本报记者胡金华 上海报道

在国内滴滴、快车、嘀嗒、哈罗等出行巨头在出行市场竞逐的时候，嘀嗒出行（02559.HK）作为专攻顺风车领域的企业，于今年6月抢得港股上市先机，同时顶着“共享出行第一股”的光环，在8月30日交出了上市后的首份财报。

财报显示，嘀嗒出行上半年实现总收入4.04亿元，经调整利润净额1.3亿元，同比增长51.3%；注册用户总数3.68亿，同时嘀嗒出行认证私家车车主达1770万名，同比增长17%，毛利润和毛利率分别达2.96亿元和惊人的73.3%。受此业绩提振，嘀嗒出行在9月2日和9月4日两天股价分别大涨31.29%和29.47%，截至9月5日收盘，公司股价报收2.43港元/股，距其中报发布之日股价1.63港元涨幅达到50%。

“股价上涨一方面是受较好的财务表现推动，经过调整的净利润大增吸引了投资者关注，从而推动股价大幅上涨；另一方面，从市场需求看，国内顺风车市场正在稳步恢复，居民出行需求增加，为嘀嗒出行提供了更多的市场机会。”网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾接受记者采访时表示。

不过，在更多的业内人士看来，嘀嗒出行以6港元/股的发行价上市，在三个月内股价持续下跌，最低跌至1.31港元/股，财报利好推动股价重回升势只是其一；另外一个重要原因是当前国内顺风车市场规模到2028年预计达到千亿元级别，目前顺风车市场出行规模尚不到400亿元，未来业务增长空间巨大。

业绩提振股价

轻资产加高毛利，以及丰沛的现金流和未来市场空间巨大，使得嘀嗒出行在五个交易日股价大涨50%。

“得益于轻资产模式支持，能持续保持强劲的持续性盈利能力，2024年上半年，嘀嗒出行现金及现金等价物增至16.6亿元，为后续发展和业务拓展提供强劲支撑。此外上半年公司持续保持高于行业平均水平的高毛利。”嘀嗒出行相关部门在9月3日接受本报记者书面采访时称。

事实上，自成立以来，嘀嗒出行吸引了许多机构或企业投资者，包括蔚来资本、IDG、崇德资本、易车网、高瓴、京东及携程旅行。嘀嗒出行港股IPO前先后经历了5轮融资，累计投资额约18亿元。

财报数据显示，截至2024年6月30日，其注册用户已达3.68亿，并在全国366个城市提供顺风车服务，累计认证的私家车主同比增长17%，达1770万名。此外，嘀嗒顺风车整体交易额达40.07亿元，整体搭乘次数达6170万。同时嘀嗒出行通过出租车新出行战略，持续赋能各地出租车行业数字化转型，通过出租车智慧码、出租车智慧出行小程序、嘀嗒凤凰云平台，助力出租车行业服务、体验、效率提升，并与行业共同打造扬招网约一体化的新型移动出行方式，今年上半年嘀嗒出租车网约服务开通96个城市，与76个城市订立战略合作协议。

值得一提的是，尽管作为一家轻资产公司，但嘀嗒出行在研发投入方面并不吝啬，数据显示，今年以来嘀嗒出行研发投入延续过去三年的快速增长态势，研发开支达7420万元，同比增长29.4%。

对此，嘀嗒出行方面称，公司通过不断完善平台服务及发展业务，一直应用AI来优化顺风车车主乘客的订单匹配，改善路径规划和导航能力，同时通过实施一系列实时安全功能，确保车乘安全。同时通过使用AI来提升客户服务效率和用户体验，以先进技术能力提高运营效率，实现基于具体路线的动态定价策略和适当奖励，来更加精细化地平衡供需。从实际效果来看，嘀嗒出行路径规划能力进一步提升已有效促进乘客完单转化率提升，AI赋能助力客服后处理时长和用户平均响应时长都进一步缩短，客服处理效率明显提升。

“目前顺风车在中国仍然处于早期阶段，顺风车让乘客获得低成本、高品质出行体验，让车主节省出行费用，也能减碳缓堵。此外鉴于私家车车主在用车和养车、升级换购等方面的消费需求，也有助于提升顺风出行平台在汽车增值服务方面的增长潜力。”天风证券发布的最新研报指出。

股价上涨能否持久尚需观察

国内出行市场相关数据显示，按2023年交易总额计，出租车、网约车及顺风车的市场份额分别为54.2%、41.4%及4.4%。中国顺风车市场的交易总额预期将由2024年的371亿元增加至2028年的1039亿元，于2028年将占中国汽车客运市场8.4%的市场份额，2024年至2028年的复合年增长率为29.4%。按交易总额及顺风车搭乘次数计，嘀嗒出行于2023年经营中国第二大的顺风车平台，顺风车交易总额为86亿元，顺风车搭乘次数为130.3百万次，按交易总额计的市场份额为31.8%，按顺风车搭乘次数计的市场份额为31%。

对此，有业内人士分析，这意味着国内的顺风车市场还有巨大的提升空间，不过这一空间对于竞争日趋激烈的平台而言，抢占市场的压力不小，尤其是嘀嗒出行主攻这一领域，另有哈罗顺风车、滴滴顺风车等竞争对手，提升股价还需要看未来的业绩表现。

值得一提的是，虽然目前嘀嗒出行股价大幅拉升，但是距离发行价仍然相差甚远。今年6月28日，五次递交招股书后嘀嗒出行终于在港交所上市，上市首日即破发，随后股价持续下滑，在上市两周后嘀嗒出行的股价较发行价已经跌超50%。目前，股价较6港元/股的发行价下跌了近60%。

“业务结构上，顺风车服务在嘀嗒出行的核心地位进一步凸显，该业务收入在平台营收中的占比进一步提高。嘀嗒出行顺风车服务收入的毛利率由去年同期的78%减少至截至今年上半年的74.2%，主要是因为服务成本增长，相关服务成本从去年同期的8220万元增加22.4%至1亿元，成本包含向例如腾讯、百度等聚合平台的佣金付款以及平台对技术基础设施投入增加导致营运及维护等服务费增加。单一的业务也使嘀嗒出行抗风险能力有所欠缺。就目前来看，智慧出租车服务规模较小，还需加快步伐。很多互联网公司在上市后都有股价动荡的过程，只要模式经得起检验或者后期不断优化，最终会被资本认可。”对此，陈礼腾进一步指出。

不过，合规仍是出行平台面临的主要挑战之一。嘀嗒出行此前在招股书中表示，国内顺风车市场仍处于起步阶段，正在快速发展，相关法律及法规通常适用于网约车服务，不直接适用于嘀嗒的业务模式以及顺风车及智慧出租车服务。自2020年起，嘀嗒出行顺风车平台累计接获57宗行政罚款，其中36宗后续已撤销，余下21宗行政罚款5000元至30000元不等，共计约为55万元。