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作者|刘雨琳

编辑|李文贤

8月28日，金种子酒披露2024年半年度报告。

报告显示，2024年上半年，金种子酒实现营业收入6.67亿元，同比下降13.16%；归母净利润0.11亿元，同比上升6.59%，实现扭亏为盈；

据此估算，今年第二季度，金种子酒业营收2.47亿元，同比下降26.25%；归母净利润下滑2.65%，亏损0.07亿元

金种子酒在公告中表示，公司营业收入变化主要由于报告期药业销售业务停止，相应收入减少。

方正证券在近期发布的研报中指出，金种子酒第二季度单季亏损主要因为，在淡季中整体白酒消费需求偏弱、区域竞争加强，中低档底盘产品收入增速放缓。

此外，金种子酒在财报中表示，金种子酒业坚持以馥合香为核心的 TOP 店攻坚战、底盘为基础的底盘大单品爆破战和光瓶组合阵地战，聚焦 TOP 店、底盘核心店等核心业务动作，实现底盘产品终端覆盖率达 80%。

上半年营收下降、净利扭亏为盈，第二季度亏损净利润下滑2.65%

今年上半年，金种子酒的总营收同比去年下降13.16%，实现归母净利润0.11亿元，扭亏为盈，第二季度单季度亏损。

分季度看，金种子酒2024年第一季度实现总营收4.19亿元，同比下降3.02%，归母净利润0.18亿元，同比增长142.87%

金种子酒第二季度营收为2.47亿元，同比下降26.25%归母净利润亏损0.07亿元，同比下降3.65%

金种子酒业第二季度单季度亏损，对此在公告中表示，药业销售业务停止致整体收入同比下滑，第二季度白酒淡季需求较弱，底盘为基馥合香推广持续进行。

方正证券在近期发布的研报中指出，金种子酒单季度业绩下滑主因是公司逐步剥离药业销售，致整体收入同比下滑

仅看白酒部分今年上半年实现销售收入5.52亿元，同比增长11.8%，第二季度实现销售收入1.83亿元，同比降低15.1%

金种子酒类京东自营旗舰店显示，馥合香7，42度500ml一瓶装188元，馥合香20，52度500ml一瓶装888元。

同时，今年上半年金种子酒销售费用为1.27亿元，同比增长24.54%。销售毛利率为43.48%，较上年同期增长44.46%。

公告中解释称是广告费用，职工薪资的上升导致销售费用率提高。

根据华鑫证券研报分析，第二季度，金种子酒毛利率41.70%，同比增长7.9个百分比，净利润同比下滑3.65个百分比。主要系收入下降致使销售费用对应的费率偏高，且公司为培育品牌大力开展营销活动。

方正证券在研报中分析，销售费用第二季度同比增长16%，主要系馥合香等新品处于推广期，规模效应尚未显现，广告费及职工薪酬增加所致。

同时，2024年上半年，金种子酒经营现金就为-1.90亿元，同比下滑1411.73%。其中第二季度为-1.80亿元

截至到第二季度末，金种子酒合计负债7.83亿元，同比上涨0.33%，环比减少0.82亿元。

高，中端酒营收上升116.7%、56.1%，低端酒下滑3.2%

今年上半年，金种子高端酒，中端酒营收上升116.7%和56.1%，低端酒下滑3.2%

分产品看，上半年，金种子酒的高端酒实现营收0.37亿元，同比增长116.7%，中端酒实现营收1.41亿元，同比增长56.1%，低端酒实现营收3.74亿元，同比减少3.2%，

金种子酒的高端酒包括馥合香16、馥合香20系列；中端酒包括馥合香7、馥合香9、柔和大师系列；低端酒包括祥和系列、颍州佳酿、头号种子系列。

其中第二季度，金种子酒公司高、中、低档酒分别实现营收0.12、0.58、1.12亿元，分别同比上升50.3%、减少9.0%、减少21.6%。

华创证券在研报中表示高端酒营收同增50.3%，系公司强化高端馥16、馥20推广所致，中端酒同比下降9.0%，系馥7、馥9春节铺货后，二季度仍在培育终端，动销尚待起色所致；低端酒营收同比下降21.3%，系祥和、柔和、特贡等产品迭代提价，致增长短期承压所致。

方正证券在研报中提到，馥合香16，馥合香20处于培育期，低基数下相对增速较高，第二季度淡季中整体白酒消费需求偏弱、区域竞争加强，中低档底盘产品收入增速放缓。

省内聚焦top店攻坚战，省外逐步发展

金种子酒仍以省内市场为主要销售市场

今年上半年，金种子酒在安徽省内市场的营业收入是4.36亿元、省外营业收入是1.16亿元，省内、省外销售收入分别同比上升3.3%和62.5%。

分销售渠道来看，上半年金种子酒业直销渠道收入为0.12亿元，批发渠道收入为5.4亿元占到总收入的95%以上。

从经销商方面看，上半年金种子酒省内、省外经销商分别为317、204家，相较于第一季度分别净增加21家和净减少5家。

金种子酒在财报中之处，公司省内以阜阳为中心，聚焦TOP店、底盘核心店等核心业务动作，推进市场建设，实现底盘产品终端覆盖率达80%。

方正证券预测了今年金种子酒的实现总营收为13.54-15.72亿元，预计实现归母净利润0.66-1.41亿元。

基于当前终端需求疲弱，以及公司剥离药业销售业务，尚处于改革攻坚与新品培育期，后续费投力度或将持续加大，一定程度上抑制盈利释放，华鑫证券、华创证券下调了收入预测与远期盈利。

华鑫证券认为，华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看整体发展方向向好。

方正证券认为，公司当前处于战略改革和市场投放期，剥离药业后白酒主业重要性凸显。24年将持续聚焦馥合香7，馥合香9市场运营，底盘产品聚焦柔和大师，金种子金6，完善光瓶酒组合，坚持以馥合香为核心的TOP店攻坚战、底盘为基础的底盘大单品爆破战和光瓶组合阵地战，长效改革势能有待释放。