（图片网络）

作者｜冯圆圆

8月21日晚，仿制药一哥恒瑞医药发布了自己上半年的业绩。从数据来看，恒瑞医药实现营业收入136.01亿，同比增长21.78%；实现归母净利润34.32亿，同比增长48.67%。

今年上半年恒瑞医药的创新药业务贡献了近5成的收入，转型创新药成果显现。或受业绩影响，截至8月22日收盘，恒瑞医药股价报收43.93元/股，涨幅3.83%，总市值较昨日增加了103.34亿。

从半年报来看，恒瑞医药业绩的增长一方面得益于创新药的发力，另一方面也离不开“财技”的支持。

转型创新药成果显现

8月21日晚，恒瑞医药发布了2024年半年报。

据半年报披露，今年上半年恒瑞医药实现营业收入136.01亿，同比增长21.78%；归母净利润实现34.32亿，同比增长48.67%。

从金额来看，今年上半年无论是营业收入还是净利润，都是恒瑞医药自上市以来的最好半年报数据。

从今年上半年财报来看，仿制药对恒瑞医药的影响已减少，同时转型创新药效果显著。

据半年报披露数据，今年上半年恒瑞医药的创新药实现收入66.12亿，占上半年营业收入的比重为48.61%，占比已近半。

恒瑞医药头顶“仿制药一哥”的头衔，受集采政策影响，恒瑞医药的业绩也出现了波动。自2021年恒瑞医药出现营业收入、归母净利润双双下滑的情况后，恒瑞医药迎来了自己的“至暗时刻”。2021年全年恒瑞医药的市值蒸发了2699.31亿，2022年恒瑞医药的市值再度蒸发了785.59亿。

随后，恒瑞医药大力向创新药转型，其力度可以从其股权激励方案中窥探一二。2022年8月，恒瑞医药宣布了股权激励方案，而考核的标准均与创新药有关，具体包括创新药销售收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获得受理的 NDA申请数量三项。

今年上半年，恒瑞医药在研发上投入了38.6亿，占当期收入的28.38%，为去年全年研发投入的6成。截至目前，恒瑞医药已有14款自研创新药、2款合作引进创新药在国内获批上市。

创新药收入占比的提升，意味着仿制药收入占比的缩减。不过，仿制药集采仍然对恒瑞医药的销售造成一定程度的压力。

恒瑞医药在半年报中披露，2024年3月开始执行的第九批国家集采，涉及恒瑞医药旗下注射用醋酸卡泊芬净，上半年该产品销售额同比减少2.79亿；在地方集采涉及的产品中，恒瑞医药共有3款产品纳入其中，3款产品上半年的销售额同比减少2.76亿。

研发投入继续资本化

对于今年上半年的业绩增长，恒瑞医药在半年报中表示，一方面是创新药收入的增长，另一方面则是创新药出海取得成效。

据半年报披露，上半年恒瑞医药已收到Merck Healthcare 1.6亿欧元对外许可首付款确认为收入。如按照今年6月30日的汇率计算，前述1.6亿欧元的对外许可费约合人民币12.26亿。

在2023年报中，恒瑞医药曾披露，将其自主研发的2款产品有偿许可给Merck Healthcare，其中包括1.6亿欧元的首付款，9000万欧元的技术转移费和行权费，以及研发里程碑付款、销售里程碑付款等，付款总额可能高达14亿欧元。此外，Merck Healthcare将根据实际年净销售额向恒瑞医药支付两位数比例的销售提成。

包括Merck Healthcare在内，2023年恒瑞医药共达成5项对外许可交易，交易总金额超40亿美金。未来，恒瑞医药的创新药出海业务会贡献更多的收入。

值得一提的，近两年恒瑞医药业绩的好转也离不开恒瑞医药“财技”的贡献。自2021年起，恒瑞医药开始对研发支出资本化，减少了成本项，2021年至2023年被恒瑞医药资本化的研发支出共计29.15亿。今年上半年，恒瑞医药对8.23亿的研发支出进行了资本化处理。

除此之外，上半年恒瑞医药也在加快创新药销售渠道的建设和覆盖，截至上半年6月30日，恒瑞医药商业化网络覆盖超过2500家三级医院及2万家一、二级医院。

数据显示，上半年恒瑞医药在学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用上共计花费19.76亿，差旅办公费及会务费共计花费5.43亿，二者合计占上半年销售费用总额的63.97%。

今日开盘，恒瑞医药的股价在经过短暂下跌后，随即波动上涨，截至收盘恒瑞医药每股报收43.93元，涨幅3.83%，总市值2802.30亿，较8月21日增加了103.34亿。