新年伊始，蜜雪冰城和古茗同一天向港交所递交了招股书。这两个品牌在茶饮界有着广泛的知名度，一个以“雪王”自居，产品价格平均在6至8元之间，而另一个则是中端奶茶品牌，售价在10至20元不等。

它们分别创立于1997年的河南郑州和2010年的浙江台州，都是依托加盟商发展壮大，如今成为新茶饮行业的翘楚。蜜雪冰城以其庞大的加盟网络闻名，拥有3.6万家店铺，其中3.3万家为蜜雪冰城奶茶店，还有2900家幸运咖啡店；而古茗则是开设了9000家门店，规模虽不及蜜雪冰城的三分之一，但在国内也名列前茅。

然而，尽管两者都成功上市并盈利，但在利润方面存在着巨大差距。2023年前9个月，蜜雪冰城的收入达154亿元，利润高达25亿元；相比之下，古茗的收入为56亿元，利润则为10亿元，不及蜜雪冰城的一半。尽管利润率上，古茗稍微领先，达到18%，略高于蜜雪冰城的16%。

蜜雪冰城曾未能在A股市场上市，但如今转战港股，遇到的阻力相对较小。市场关注着这两大品牌的上市对行业可能带来的改变。对投资者而言，蜜雪冰城规模巨大，而近年来许多茶饮品牌也纷纷开放加盟政策，效仿蜜雪冰城的轻资产扩张模式。相比之下，古茗的盈利能力尚未凸显，品牌定位、价格策略、商业模式方面也缺乏新意，地域覆盖仍相对偏向南方三省，未能进入北京和上海。

但不容忽视的是，虽然蜜雪冰城和古茗都采用了加盟模式，卖的不是一次性的加盟费，而是向加盟商销售商品和收取管理费。这一策略让它们更像是面向B端的中间商，通过差价获取利润，而非直接面向消费者销售产品。

在这一商业模式下，两家的收入几乎全部来自加盟商，其中销售商品占据了主要份额。而古茗在加盟管理费用上占比较高，特别是“持续支持服务费”占比17%，为加盟商提供供应链、门店运营、技术支持和营销推广等服务，这也使得古茗在加盟模式下盈利颇丰。

蜜雪冰城和古茗作为茶饮行业的关键参与者，其加盟模式让它们更像中间商，从商品销售和加盟管理费中获得丰厚利润。虽然两者在市场地位和盈利能力上存在明显差异，但其上市和商业模式或将为整个行业带来新的变革和发展。