港交所上市的“普洱茶第一股”澜沧古茶，在开盘当日遭遇了破发，引发了市场的广泛关注。该公司在茶叶市场的竞争中曾力图登陆A股，但两次尝试均以失败告终。今年12月22日，澜沧古茶终于在港交所主板成功上市，但开盘价10.7港元的破发情况让人对其未来表现产生了疑虑。

有分析认为，澜沧古茶面临的问题不仅仅是市场的低迷，更重要的是公司自身的综合实力尚显不足。中国食品产业分析师朱丹蓬指出，中国茶叶市场存在诸多问题，包括财务状况混乱、运营模式不透明、虚假宣传等。这也是为何中国茶叶企业难以在国内上市的核心原因之一。

澜沧古茶以普洱茶为主打产品，包括红茶、白茶、调味茶等，涵盖了1966、茶妈妈、岩冷三大产品线。然而，从公司财报来看，其整体营收和净利在近一年呈现下滑趋势。2020年至2023年上半年，澜沧古茶的营收由4.05亿元增至5.59亿元，但在2023年上半年降至2.32亿元。净利也从1.23亿元下降至0.24亿元。主力产品线1966的销量在2022年减少了111吨，2023年上半年进一步下降33吨，显示出产品销售面临一定的挑战。

澜沧古茶的毛利率也在逐年下滑，由2020年的70.4%降至2023年上半年的60.3%。公司解释称，这主要是因为在2021年推出的普洱生茶产品的利润率较低。此外，经销商是茶叶产业中的重要中介，澜沧古茶有557家线下门店，其中经销商渠道的毛利率明显低于直营渠道，导致整体毛利率下降。

另一引人关注的问题是澜沧古茶的存货周转速度逐渐变慢，存货规模逐年增加。招股书显示，公司的存货周转天数由2020年的1345日上升至2023年上半年的1588日，即卖出一份茶叶至少需要4.5年的时间。这也给公司的现金流带来了不小的挑战，借款总额从2020年的0.06亿元激增至2023年6月的1.12亿元。

澜沧古茶在招股书中也提到，存货周转缓慢的原因主要包括拼配工序需要储备足够毛茶，以及发酵工序需要按不同配方批量发酵不同品种毛茶，因此需要较长的时间。然而，存货高企也增加了存货跌价的风险，对公司的盈利能力构成威胁。

尽管茶叶市场在中国拥有悠久的历史，但茶企整体呈现“小而不美，大而不强”的现状。中国现存的茶叶企业数量达到155万家，但产值普遍在百万级左右。相比之下，国际知名品牌如英国的立顿在2019年红茶销售额就达到28亿美元，高于中国茶企总出口额21.75亿美元。

澜沧古茶的上市或许是茶叶行业发展中的一次尝试，但面临的问题需要公司深入思考和解决。茶叶市场的拓展不仅仅依赖于传统的茶叶产品，还需要适应消费者口味多元化的趋势。现制茶饮及即饮茶市场不断壮大，为茶叶行业带来新的机遇，但澜沧古茶需要更好地适应这一趋势，提升产品创新和市场竞争力。