出品 | 搜狐汽车 ·

作者 | 胡文静

“华为紧密合作的车企会在一两年内率先走向盈利，并且会成为中国盈利最好的车企之一。”

随着赛力斯2024年的扭亏为盈，华为常务董事、终端BG董事长余承东在2023年给出的这句承诺得以兑现。

3月31日晚，赛力斯（601127.SH）发布2024年年报：全年实现营业收入1,451.76亿元，同比增长305.04%；归属于上市公司股东净利润达59.46亿元，成为继特斯拉、比亚迪、理想之后全球第四家盈利的新能源车企。

从合作前三年累计亏损超80亿元，到第四年大幅扭亏为盈，2024年，是赛力斯绑定华为、合作造车终于迎来丰收的一年。

大赚的业绩背后，离不开问界品牌的热销，尤其是问界M9的成功。

不过，这一阶段性成功，难以让赛力斯躺平在问界创造的功劳簿上。四季度，赛力斯连续三个月销量环比下降，导致单季度营收、归母净利润双双环比下滑。今年1、2月，赛力斯更是遭遇销量同比暴跌。尽管这当中有产品迭代的因素影响，但作为赛力斯销量和利润支柱的问界，面临的内外部压力可见一斑：

在与华为合作的车企内部，随着鸿蒙智行“五界”成形，加上HI 模式“朋友圈”快速扩容并升级为“HI PLUS”模式，赛力斯的光环正在被削弱；在外部更加激烈的市场竞争中，问界也需要在升级的智驾竞赛中继续突围。

2025年，赛力斯仍需加速奔跑，再一次证明自己。

靠问界业绩翻身

毛利率超比亚迪

2021年，赛力斯与华为开始合作造车，当年12月推出AITO问界品牌。2021-2023年，赛力斯归母净利润分别为-18.24亿、-38.32亿和-24.50亿，累计亏损超81亿元。

从合作前三年的巨亏，到2024年大赚近60亿元，赛力斯2024年扭亏为盈的财务业绩背后，离不开问界品牌的热销。

具体到车型来看，问界新M7尤其是问界M9是销量和利润的两大增长引擎，也是问界品牌得以触底反弹的关键所在。

2023年9月，问界新M7通过降价增配，叠加华为Mate 60手机引爆的流量，上市两个半月内斩获10万订单，将彼时处在销量低谷的问界品牌带离了危险区，按余承东的话形容，“起死回生”；当年12月问界M9上市，这款售价高达46.98万-56.98万元的车型，成为问界迄今最成功的一款产品。

这两款车型带动2024年问界销量实现爆发。乘联会数据显示，问界全年销量38.91万辆，同比增长275.80%。其中，问界M9、问界新M7两款车型分别销售了15.62万辆、19.36万辆，占问界去年全年销量的近九成。

2024年，整个问界品牌为赛力斯新能源车贡献了超91%的销量。相比之下，赛力斯2023年3月推出的新能源车品牌蓝电，2024年全年销量3.41万辆，对赛力斯销量的贡献还非常有限。

问界的车卖得更多，也更贵了。在问界新M7尤其是问界M9的支撑下，2024年问界品牌全年成交均价达40.2万元。

体现在赛力斯的财报数据上，2024年公司营收翻三番、大幅扭亏为盈，毛利率也一骑绝尘。

2024年，赛力斯全年毛利率高达26.15%，超过了主机厂中毛利率水平处于前列的特斯拉（17.9%）、长城（19.51%）、理想（20.5%）、比亚迪（19.44%）。即使只对比比亚迪毛利率更高的汽车业务，赛力斯在毛利率上也保持了3.84个百分点的领先。

分季度来看，随着售价更高的M9在销量中占比提升，赛力斯毛利率在四季度甚至来到了28.70%，创下历史新高。

不过，尽管毛利率比比亚迪更高，但从净利润率来看，赛力斯2024年仅3.27%，不敌比亚迪的5.35%。这其中一个重要原因在于，赛力斯销售费用的快速增长。

2024年，赛力斯销售费用191.84亿元，同比增长251.03%，销售费用率（销售费用占营收比重）为13.21%，远高于比亚迪的3.1%。

赛力斯在年报中解释称，销售费用变动主要由于新能源汽车业务量增长，广宣费和销售服务费增加。

销售服务费即赛力斯需要支付给华为的服务费。根据明细，2024年，赛力斯“广宣、形象店建设及服务费”高达181.12亿元。

内外竞争压力加剧，四季度业绩增速放缓

2025年，问界需继续突围

尽管2024年整体交出了一份高分成绩单，但分季度来看，赛力斯的四季度业绩没能维持前三季度的增长。

去年一至三季度，赛力斯销量、营收、归母净利润逐季上升，但进入四季度之后，10月至12月，赛力斯销量持续环比下滑。体现在财报数据上，赛力斯四季度营收385.49亿元，环比下降7.29%；归母净利润又加上由于年底计提的一次性费用影响，环比下降了20.93%至19.08亿元。

今年来，赛力斯销量更是遭遇“开门黑”。根据产销快报，2月赛力斯销量2.12万辆，同比下降39.43%；1-2月累计销量出现42.88%的同比降幅，与整个新能源车大盘52%增幅形成鲜明对比。

虽然这其中有产品迭代的因素影响，但去年10月以来连续5个月的销量下降，也反映出赛力斯面临的内外部竞争变得愈加激烈。2025年，赛力斯还无法松懈。

在内部，一是从鸿蒙智行“独子”到五分之一，问界的稀缺性正在被稀释。“五界”的成形，也加剧了鸿蒙智行内部营销、渠道等方面资源的紧张度，并使得内部如何避免相互间产品内耗成为一大值得关注的问题。

二是HI模式不仅扩容到了东风日产这类合资车企，还加深了合作程度，长安阿维塔、深蓝，东风和广汽等都将合作升级到更深入的“HI PLUS”模式，进一步提升“含华量”。此外，比亚迪旗下方程豹品牌，包括广汽本田、宝马等都宣布在自家产品上搭载华为的智能化产品。

随之而来的问题是，当越来越多品牌在宣传中比拼“含华量”，当华为的智能化产品成为“基础设施”，华为的赋能效应、赛力斯建立起的智能化优势，或许将被削弱。

从外部市场环境来看，竞争烈度加剧，价格战继续厮杀，瞄准在问界所在中型到大型SUV市场的新车攻势不断，小米YU7、理想i8、腾势N9、领克900、极氪9X、深蓝S09等重磅新车都在今年上市。并且，随着智驾成为新一轮竞争焦点，比亚迪、吉利、奇瑞等车企宣布跻身智驾“第一梯队”，这一定程度上将冲击问界的智驾标签。

内外部巨大的压力之下，赛力斯在今年年初还提出了更宏大的目标：三年内，赛力斯新能源汽车要实现百万量级的销量目标。

这意味着，当家的问界需要迈上新的销量台阶。从目前的产品来看，问界M9需要更进一步，在原本天花板不高的50万元以上豪华SUV市场中，继续寻找增量；从巅峰期月销近3万辆、滑落至今年2月0.64万辆的M7，也需要重新激活销量。

问界已经开始加速出牌节奏，提前焕新产品：3月20日，问界新M5 Ultra、2025款问界M9上市，据报道，较原计划提前近一个季度；M7的中期改款上市时间，据称也将从今年底提前至暑期。

除了焕新，问界还将推出全新车型问界M8，填补M9和M7之间35万-45万元价格带的空白，这款新车预计将在4月上海车展期间上市。

从目前的数据来看，问界稳住了局面：M9上市72小时大定突破2.1万辆；M8预售21天小订达8万辆，已经有爆款之势。

不过，还需持续观察新车上市后常态化的销量数据。2025年，将是赛力斯能否实现业绩持续上扬的关键一战。