截至4月2日，随着上市公司业绩快报和年度报告的陆续发布，A股49家证券公司中有30家已经公布了归母净利润、营收等关键数据，这些数据为投资者窥探2024年证券行业的经营状况提供了窗口。

数据显示，这30家券商在2024年累计实现了1286.15亿元的净利润，相较于2023年的1307.10亿元，同比微幅下滑1.60%。但第一梯队的5家券商，归母净利润均突破100亿元大关，行业集中度不断提升。

从反映市场情绪的上证指数来看，尽管2024年9月底以来阶段涨幅超过35%，上证指数最高攀升至3674.40点，成交量也创下了历史新高，但2024年前8月市场主要以震荡下跌为主，市场情绪悲观，这对交易量产生了负面影响，进而影响了券商的整体盈利。

八成券商盈利，百亿利润规模券商扩至5家

尽管这30家披露数据的券商累计归母净利润有所下滑，但其中有24家企业实现了利润增长，占比达到80%。华林证券和红塔证券由于三季度以来市场回暖、低基数效应等原因，2024年利润大幅增长，增幅分别达到1014.54%和144.66%，位居前列。

图表说明：2024年利润增速居前的10家券商

从利润规模来看，归母净利润超过100亿元的证券公司增至5家，分别为中信证券、华泰证券、国泰君安、中国银河和广发证券，是券商行业中的第一梯队。而在2023年，归母净利润超过100亿元的券商仅有中信证券和华泰证券2家。这表明，尽管2024年30家证券公司的累计利润有所下滑，但行业的头部集中度却在不断提升。

一梯队中华泰证券老二地位不保，扣非利润下滑近三成

在2024年归母净利润突破100亿元大关的5家券商中，从更能反映真实经营情况的扣非净利润来看，5家券商的表现出现了明显分化。国泰君安2024年的扣非净利润增长了42.70%，增速在5家头部券商中位居首位。

然而，华泰证券的扣非净利润却下滑了29.90%，是5家券商中唯一出现下滑的，其扣非净利润从2023年的128.87亿元，对应行业排名第2，仅次于中信证券，下滑至2024年的90.34亿元，利润排名也跌落至第5名，不及中国银河的99.95亿元。

值得注意的是，2024年华泰证券的归母净利润实现了20.40%的增长，达到了153.51亿元，再创历史新高。然而，与行业龙头中信证券相比，其利润仍有63.53亿元的差距。

市值相对落后的真相：保荐等3项业务竞争力变弱

从市值方面来看，中信证券稳居行业榜首，最新市值高达3918.55亿元，国泰君安以3034.07亿元的市值紧随其后。而华泰证券当前的市值仅为1480.48亿元，排名行业第六。即便是利润规模未达百亿的中信建投（72.23亿元）和中金公司（56.94亿元），其市值排名也依然高于华泰证券。

市值背后的差异，也在一定程度上反映了投资者对华泰证券估值的认可度相对较低，这同时也是公司行业竞争力有待提升的表现。

从证券公司重要的三大业务分析来看，2024年，华泰证券的保荐业务收入为1.23亿元，相比2023年的2.27亿元，大幅下降了45.91%。相比之下，中信证券的保荐业务下滑了32.77%，而国泰君安仅下滑了3.40%，可见华泰证券在这块业务上的表现明显不佳。

这除了与2024年新股IPO业务放缓有关外，还因为华泰证券面临项目质量风险。其保荐的华宝新能、浩欧博等IPO项目上市后业绩变脸，监管处罚也频发，这大幅削弱了市场对其的信任。受托客户资产管理业务是体现证券公司专业能力、展现资产运营实力的重要领域。然而，在头部券商中，仅华泰证券一家的该业务收入下滑了30.36%，降低至37.71亿元。而中信证券、中国银河都实现了6%的增速。

此外，作为证券公司的“压舱石”，证券经纪业务在2024年为华泰证券带来了84.82亿元的收入，但增速仅为9.36%。相比之下，招商证券、国泰君安和中国银河的增速均超过了11%。

图表说明：头部五家券商经营板块分析

由此可见，从这三个关键业务来看，华泰证券在行业中的第二地位受到了一定程度的影响。

再来看董事长薪酬方面，华泰证券董事长张伟自2022年12月末任职以来，2023年的薪酬为112.4万元，而到了2024年则降为81.2万元，薪酬降幅达到了27.70%。