ETF令狐冲

01

整体趋势

这两天新闻比较多，其中一些还是很值得大家注意的。

第一，银行股溢价定增。

从盘面上看，今天国有大行的股票比较强，100多个申万二级行业中，申万国有大型银行指数的涨幅能排在市场第二，其中建设银行，又要历史新高了。

催化因素就是周末包括财政部在内的多个机构，认购了几家国有大行的定增份额，用来补充大行的核心资本 。

从逻辑上看，定增有助于银行经营的稳健性，而且是溢价，肯定是利好。

但再深入一层，大行补充核心资本，这些钱不可能停在账上，还是需要花出去赚收益的，银行主要的利润来自于息差。归根结底，还是要回到刺激信贷上。

所以，这次的定增，其实更像是一个变相的宽松政策，能不能带动银行的业绩，或者说能不能提振有效的信贷需求，是需要后续持续观察的。

第二，美的集团大手笔回购。

前段时间，我写了一篇关于自由现金流的文章，而美的集团，就是很多自由现金流指数的第一大持仓。

很多朋友可能还是分不清自由现金流和红利，正好，美的又提供了一个案例。

分红和回购，二者都是上市公司把钱拿出来，回报股东的方式。

区别在于，分红是直接给股东分钱，而回购是通过买入并注销股份的方法，变相提升股东回报。

在红利指数的编制中，锚定的是股息率，回购并没有被考虑进去。

但在自由现金流指数中，因为锚定的是“自由现金”，回购这部分也同样考虑到了。

所以，相比红利自由现金流考虑地更周到，更均衡。

说回到美的，大手笔回购，再加上还不错的财务数据，今天也是逆势大涨。

现在的市场风格比较谨慎，还是很偏爱这种愿意掏钱回购公司的，后续大家也可以多关注这方面的信息。

1.1全球规模指数表现

上周全球市场都以下跌为主，A股相对抗跌，上证50甚至还是红的。

纳斯达克指数下跌2.6%。

美国现在的情况确实比较复杂，包括高盛也警告美国经济衰退的风险大大提高。

一方面是关税超预期，引发全球供应链断裂担忧。

另一方面，2月核心PCE同比上涨2.8%，削弱了市场对美联储降息的预期。

再加上AI产业竞争格局的变化，美股要想上涨，确实也没啥理由。

1.2 恐贪指数

上周，恐贪指数下跌至40，市场情绪继续降温，抄底的话，还是要谨慎一些。

1.3 股债性价比

股债性价比处于较低温状态，长线的性价比还在。

02

ETF规模变动与成交情况

上周，资金主要还是以避险为主。

黄金、红利、包括上证50ETF，净值都出现了上涨。

而创业板、科创板、中证1000包括恒生科技这些弹性比较大的品种，净值下跌就比较明显了。

2.1 规模指数ETF：

规模指数方面，也明显能看出市场情绪。

基本上符合“市值越小，表现越差”的特点，像几只中证1000产品，净值跌2%，几只中证2000，净值跌近4%。

同时，ETF的场内成交额，也出现了一定程度的缩量。

像沪深300ETF，成交额的下滑幅度，平均在30%以上，说明资金的参与度不高。

我查了一下数据，上周市场的日均成交额在1.2亿左右，再往前一周，日均成交额在1.5亿。

环比降幅在20%。

不只是ETF的参与度低，而是市场整体的情绪都比较差。

另外，同为中证2000ETF，几只产品的收益也是有差异的，比如华夏的产品，上周净值跌了-2.55%，比其他两只产品的表现更好。

我也统计了一下，自2023年9月份以来，华夏的中证2000ETF（红线），相比于另两只产品，确实跑出了明显的超额收益。

有时间的话，可以作为案例好好研究下。

双创方面，净值下跌，成交额普遍下滑，也对应了较差的市场情绪。

2.2 主要行业及主题ETF：

上周，大部分行业ETF的净值都出现了下跌。

其中军工、5G、芯片，跌幅比较明显。

反而农业方向的产品，净值出现了上涨。

我们上周说过，农业在现实的战略地位很高，但在二级市场里面，却属于“非主流”行业，不太跟大盘。

所以，市场普跌的时候，它有可能比较抗跌，有一定的防御属性，就像上周。

此外，最近A股市场偏向炒作原材料价格（比如黄金股，比如锡），而农业板块中，而白羽鸡和鸡苗的价格出现环比回升。

这可能也是资金选择农业的原因。

其他行业中，创新药ETF上周表现不错。

可能有很多朋友不知道，最近国际的医药巨头，和中国的创新药公司，开展了多项合作。

比如和铂医药与阿斯利康达成47.75亿美元双抗合作。

恒瑞医药脂蛋白口服小分子项目获默沙东17.7亿美元付款。

这些都验证中国创新药全球竞争力。

另外，恒瑞、百济神州，药明康德等医药大公司的财务数据，也都超出了市场预期。

再加上医药整体的估值不算贵，促成了医药股的上涨。

2.3 其他ETF：

黄金继续上涨，几只黄金ETF的净值涨幅都超过2%。

对于大部分朋友来说，给黄金定价，这是一件极其困难的事，影响因素太多了，又是国际化产品，所以，只能看着它一点一点涨，但迟迟下不去手。

如果你也有这种焦虑，不妨换一下思路。

黄金价格看不懂，市盈率还看不懂吗？

目前，中证沪深港黄金产业股票指数，就是很多黄金股ETF跟踪的指数，市盈率在20倍左右，处于历史的相对低位。

用这个产品作为黄金投资的替代，也是一个不错的选择。

03

基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）

上周，管理人的规模变化，波动比较大。

其中，易方达缩水了24亿左右。

我看了一下，主要是创业板ETF，规模降了13个亿。

实际从比例上看，这只产品的降幅还不到2%，但因为存量规模比较大，所以跌起来比较明显。

另一方面，华安基金的规模又涨了，黄金ETF规模增加了24个亿。

按照这个趋势，可能用不了多久，华安的规模就能超过1200亿。