来自：财研网授权，文/安妮

2024年3月，香飘飘推出定价98元/箱（6杯）的“明前特级龙井轻乳茶”，单杯价格较传统冲泡产品暴涨近5倍，引发市场热议。

据报道，该产品每杯含2.9g明前特级龙井茶，按浙江龙井茶产业协会披露的明前特级茶均价4000元/斤计算，仅茶叶成本已达单杯12元，占总售价的70%。

尽管官方宣称“还原现制茶饮口感”，但消费者质疑“用特级龙井做奶茶是资源浪费”，社交媒体上“高价智商税”话题阅读量超1.2亿次。

这款承载转型野心的产品，折射出香飘飘在现制茶饮冲击下的焦虑。

根据南方都市报、第一财经等权威媒体数据，公司2024年前三季度营收19.38亿元，同比下降2.05%，归母净利润1773.25万元，同比激增408.98%，但扣非净利润仍亏损575.49万元。

核心业务冲泡奶茶收入同比萎缩8.27%，即饮业务虽增长7.89%至8.01亿元，但即饮毛利率仅29.1%，远低于现制茶饮头部企业水平。

表面利润增长实为“断臂求生”结果，通过关闭低效产线、缩减管理费用1.2亿元，毛利率提升至34.64%，但第三季度营收同比下滑6.1%，证明成本压缩已触及天花板。

香飘飘的“冲泡高端化+即饮规模化”战略陷入两难，明前龙井轻乳茶对标奈雪的茶16-20元鲜奶茶价格带，但预包装形式难以复现现制口感。

对比三得利乌龙茶的成功路径，以工业化生产实现茶汤萃取率85%以上且锁定佐餐场景形成消费惯性，香飘飘缺乏技术壁垒与场景绑定。

即饮业务方面，Meco果茶虽覆盖超2万家零食量贩终端，但对比蜜雪冰城通过“直营+加盟”模式触达县域市场，香飘飘在现制茶饮主战场的购物中心、写字楼的渗透率不足3%，其7元果茶价格带更被康师傅4元冰红茶、农夫山泉5元茶π挤压。

财报数据印证这一困境：前三季度销售费用5.34亿元，费用率27.55%，其中62%用于电商直播与网红带货，但冲泡产品复购率仅0.7次/季度，不足现制茶饮的1/5；研发投入3070万元，仅为农夫山泉茶饮料研发预算的18%。

另外管理层动荡加剧转型阻力，2023年底引入的职业经理人杨冬云闪电离职，创始人蒋建琪重掌大权，暴露出蒋氏家族持股76.67%的 家族企业出现了治理痼疾。

对比日本麒麟控股的转型经验，通过引入 占比超40%的外部董事和设立独立研发委员会，成功从啤酒巨头转型为功能饮料领导者，香飘飘的“家族集权”模式严重制约战略创新。

后果直接显现在经营端，第三季度冲泡收入同比下滑14.9%，即饮增速从7.9%回落至5.2%，机构股东持仓比例从6.3%降至4.1%。

面对现制茶饮红海竞争，香飘飘的破局需对标全球标杆完成三大重构：

其一，产品结构优化并打造健康标签。

燕麦奶品牌OATLY通过绑定星巴克宣称“每杯减少30%碳足迹”将客单价提升至15元以上。

香飘飘需将明前龙井茶与碳中和认证结合，并推出 小容量尝鲜装降低消费决策门槛，同时将高端产品SKU占比从12%提升至30%，搭配冻干水果粒等增值配件，复刻三顿半“咖啡+周边”的溢价模式。

其二，供应链提效实现规模效应。

蜜雪冰城通过自建茶园、果酱厂和物流中心将原料成本压至终端售价的25%，香飘飘若将茶叶自给率从38%提升至60%，明前龙井轻乳茶成本可降低20%，毛利率突破45%。并学习康师傅与7-Eleven的联合仓储模式，将即饮产品配送时效从48小时缩短至24小时。

其三，渠道数字化并进行私域运营。

喜茶通过“小程序+社群”沉淀3000万会员且复购率达63%，香飘飘需将电商投入从1.2亿元增至3亿元，开发“扫码冲泡”功能，如农夫山泉东方树叶的NFC溯源技术，并学习雀巢胶囊咖啡机的会员服务体系，将用户年消费频次从2.1次提升至4次。

若香飘飘能在2025年前实现即饮收入占比突破60%，当前41.3%；电商渠道占比提升至25%，当前9.8%；毛利率向40%进阶，当前34.64%，或可依托“高端茶饮+健康化”双引擎重获资本青睐。

否则，在现制茶饮品牌向下沉市场渗透，蜜雪冰城县级门店占比达58%、向上争夺高端客群，奈雪PRO店毛利率达65%的夹击下，这家曾定义中国奶茶消费模式的企业，可不要真飘了。

（本文数据香飘飘2024年三季度财报公告、中国茶叶流通协会《2023年龙井茶产销报告》、第三方机构久谦中台渠道监测数据）