作 者丨雷晨

编 辑丨朱益民 刘雪莹

3月29日，中国电动汽车百人会论坛（2025）高层论坛召开，小米集团董事长兼CEO雷军出席了当天下午的论坛，作为汽车行业新人， 这是雷军首次出席该论坛。

雷军：有3个感谢

雷军称， 小米在不到一年的时间里交了20万辆车，算是在行业创造了一个小小的奇迹。这个成绩的背后，首先要感谢的是全国用户对小米的支持。很多用户没有试驾过，没有看过车就直接下单了；第二个，对主管部门的关心支持表示感谢。

雷军还回忆到，在去年发布会的时候，有5位汽车企业的创始人、董事长到来 ，还有自己的几个好朋友李斌、何小鹏和李想，雷军对所有同行的支持表示感谢。

图 / 中国电动汽车百人会论坛

雷军表示，当小米开始做车的时候，所有人都说小米造车晚了，今天来看可能是刚刚好。正是整个行业的共同努力，等小米造车的时候，技术已经非常成熟，用户消费习惯也成熟了，整个产业的供应链也非常成熟了。所以今天一想，可能小米来的正是时候。

雷军谈到了小米SU7 Ultra在发布后的2小时锁单量即突破10000台的情况。他表示，“ 我极为震撼，这么快销售了10000辆，提前完成了全年的任务。”

雷军还表示，过去5年小米大概投了1050亿元， 预计今年研发投入将超过300亿元，只有海量的投入才能真正把技术做好，把产品做好。

小米波动阵痛

3月25日，小米集团（1810.HK）一纸配售公告引发市场震动。小米宣布以“先旧后新”方式配售8亿股，募资425亿港元，成为港股年内继比亚迪后又一起大规模配售案。

从小米自身财务状况来看，配售确能改善其财务状况。 近年来，小米汽车新业务投入巨大，已拖累其偿债能力。年报显示，截至2024年末，小米的流动比率为1.28、速动比率是0.93，均为2017年以来的最低水平。一般来说，这两个指标越高说明短期偿债能力越强。

不过，大规模的融资行为犹如双刃剑，在带来资金支持的同时，也引发了诸多市场忧虑。

记者注意到，这并非小米首次实施配股。2020年12月，小米首次配股，当时以每股23.7港元配售10亿股，筹资约31亿美元（约240亿港元），配售价较前一日收盘价折让9.4%。

消息公布后，市场反应剧烈，小米股价当日下跌7.1%。但在随后三个月内，股价反弹超过30%。

出现反弹主要受益于三方面，

一是小米手机份额提升：2021年第二季度，小米全球出货量首次超越苹果，成为全球第二。

二是AIoT增长：智能电视、手环等产品线持续放量。

三是造车预期：2021年3月，小米官宣造车，刺激市场想象空间。

时隔四年多，小米再次进行大规模配股融资，历史似乎在某种程度上重演。

首先是股价回调，受配售消息影响，3月25日，小米股价下跌超过6%，截至3月28日收盘，小米跌1.26%，最新股价51.02港元。

从投资者在多个社交平台的反馈来看，部分投资者依旧担心大量新股的发行会摊薄每股收益。

本次配售完成后，小米总股本从251.16亿股增至259.16亿股，原股东持股比例被稀释约3.1%。也就是说，原持有1%股份的股东，稀释后持股占总股本比例降至约0.97%。

其次，机构投资者对于小米本次配股的态度亦有相似之处。

2020年小米配股时，高瓴资本、贝莱德等机构参与认购，推动市场信心回升。

而此次小米配售过程中，有市场消息称，投资者表达出的兴趣是小米配售规模的数倍，且该交易引发了纯多头投资者和主权财富基金的浓厚兴趣。记者就此向小米方面求证，后者对此未予置评。

巨资投向

根据小米公告，此次配股预计筹资425亿港元，资金将用于业务拓展、技术研发及市场扩张。进一步来看，其资金用途或指向三大核心领域： 智能电动汽车、高端手机及AIoT生态。

2024年是小米“人车家全生态”战略正式启动的一年。2024年，小米实现营收3659亿元，同比增长35%；经调整净利润达272亿元，同比增长41.3%。

3月19日，有市场消息称，小米将扩大在建的二期工厂至约105公顷，以应对持续增长的订单需求。

除了汽车业务，小米的其他硬件产品也持续发力高端、加码AI。

2024年，小米研发投入高达241亿元，同比增长25.9%。小米合伙人、集团总裁卢伟冰曾表示，2021年至2025年，小米预计五年研发投入预计超1000亿元。其中，2025年，小米研发投入将超300亿元，将有四分之一的资金投入AI相关研发。

“我们现在非常重要的任务是，把AI技术在小米各个终端产品上去做落地。”卢伟冰说。

以AI技术赋能“人车家全生态”，小米的目标是深度撬动汽车、手机和大家电三大万亿级市场。

在年报业绩沟通会上，谈及未来的发展战略和⽬标，卢伟冰指出，小米将持续加⼤科技创新⼒度，打造⻓期科技护城河。他还提到，小米将推进全品类和全球化的⾼端化，并在海外建⽴新零售，通过全球基建实现模式输出，以实现⻓期持续⾼质量增⻓。

整体来看，小米此次配售绝非简单的“圈钱”行为，而是雷军为突破增长瓶颈下的重注。其成功与否，取决于两个关键问题：425亿港元能否在几大核心业务线砸出技术壁垒？资本市场是否愿意继续为小米的“生态故事”买单？

答案或许在未来3—5年揭晓，但毫无疑问，小米已走上一条“不回头”的转型之路。

（部分资料来自新黄河、财联社）

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本期编辑 刘雪莹