一个月内三家车企密集配股900亿港元，新能源行业融资内卷加剧接连引发港股震荡。

文 /《汽车人》张恒

3月28日，蔚来股价大跌7.07%，直接导火索是其最新公布的配股方案——发行不超过1.1879亿股A类普通股，募集40.3亿港元。

近一个月来，继小米、比亚迪之后，蔚来是第三家宣布大规模股权融资的新能源车企。在市场流动性改善的背景下，车企为何集体选择“抽血”？

“抽血”这个词恰如其分，因为当日的整车股几乎全线下跌，这一情况和小米集团、比亚迪爆出闪配融资时当天的市场表现完全一致。港股不但对比亚迪和小米这种万亿体量的企业融资很敏感，对几百亿的蔚来同样如此。

和前两者不同的是，比亚迪和小米集团是在股价涨至历史高位区间宣布的配股融资，而蔚来则是在股价历史低位阶段宣布融资。3月28日盘中，蔚来股价一度跌破30港元/股，不但跌破了前期低位，且距离历史低位28.6港元已相差不远。

值得一提的是，3月28日当天蔚来的成交额达到了10.4亿港元，是上市以来最高的一天。如此低位的放量下跌，并不是一个好信号，甚至属于“踩踏”了。

细看蔚来的财务数据，就能理解市场的担忧。虽然截至2024年底公司账上还有419亿元现金，但全年净亏损高达224亿元，且第四季度营收不及预期，2025年一季度交付指引又遭下调。此次配股虽声称用于“智能电动汽车技术研发”，但明眼人都看得出，这更像是在为“寒冬”储备粮草。

汽车行业在这个时候接二连三的大规模配股融资，已然成为资本市场热议的话题。小米集团3月25日宣布以6.6%的折价配售8亿股，募资425亿港元；比亚迪更是在3月初完成港股近四年最大规模配售，募得435亿港元。

三家车企不约而同选择此时融资，难言是巧合。

首先，技术竞赛已进入白热化阶段。蔚来重金押注换电模式，小米全力攻关智能驾驶，比亚迪则豪赌固态电池。在行业技术路线尚未明朗之际，谁都不敢在研发投入上掉队。

其次，全球化布局急需资金输血。比亚迪的海外建厂计划、小米的全球门店扩张、蔚来的欧洲市场开拓，都需要持续投入真金白银。特别是在国际贸易环境日趋复杂的背景下，这种布局更显急迫。

更重要的是，市场窗口稍纵即逝。近期港股回暖，流动性改善，此时配股能获得较高估值，对车企来说不如收割一把，至少不吃亏。但这种“抢钱”行为也带来隐忧——大额的股权融资会稀释现有股东权益，也会对本来流动性就不富裕的港股造成冲击。

结果就是市场用脚投票，投资者对此次配股潮的冷淡反应并不稀奇。如小米集团在宣布配股后，股价仅经历了一天的小幅企稳后，又连跌了两天。3月28日，小米股价盘中一度跌破50港元/股的关口。

虽然车企都将募资用途包装得光鲜亮丽，但市场更关心的是，这些投入何时能转化为真正的股东权益。毕竟新能源汽车的故事已经讲了十年有余，当年讲故事的企业现在依旧还在讲故事。

新能源车行业现在的局面其实并不算新鲜——光伏、锂矿在几年前都走过同样的老路。说白了，整个市场就像一艘严重超载的船，船在不断下沉，可船上的人还在妄想能撑到对岸。所有人都在赌：赌自己的技术底子够厚，赌市场能快点回暖，更在赌对手会先撑不住被淹过脖子。但资本市场的耐心是有限的，投资人也早就看透了这场“淘汰赛”。本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。