文｜达摩财经

3月25日，招商银行（600036.SH）发布年度报告显示，2024年，该行实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%，归母净利润1483.91亿元，同比增长1.22%。截至2024年末，该行总资产为121520亿元，比上年同期增长10.19%。

3月26日，招商银行A股下跌5.39%，领跌银行股。股价报收42.66元/股，最新市值1.08万亿元。

事实上，招商银行早在业绩快报中就公布了2024年度业绩状况，对于财报发布后股价大跌，市场上多数声音指向了其2024年度的分红水平低于预期。

招商银行计划向全体股东每股派发现金红利2元（含税）。截至2024年末，该行普通股总股本252.2亿股，以此计算合计派发现金红利约504.40亿元（含税），现金分红比例为35.32%。

2022年和2023年，招商银行分红比例分别为33%和35.01%，从历史分红记录看，招商银行的分红比例近几年一直有所提高，且2024年度的分红比例比已经公布年度利润分配方案的平安银行、中信银行要高出不少。

但招商银行目前的股价已经大幅上涨，近期46元的高点较2023年末涨幅逾75%。按照当前股价计算，招商银行的股息率为4.69%，而平安银行和中信银行的股息率分别为5.3%和4.9%，均高于招商银行。

在增量资金追逐高股息投资标的的当下，招商银行的高股价导致其股息率在银行股中已不具备优势，股价适当的回调才可吸引更多的增量资金。

业绩压力仍存

2023年营收同比下行后，招商银行2024年再度下降，在净息差持续下行的环境下，信贷业务何时能够重回升势还是未知数。

2024年末，招商银行净息差为1.98%，对比上年同期的2.15%再降0.17个百分点，去年全年，招商银行实现净利息收入2112.77亿元，比上年2146.99亿元下降1.58%。

同时，招商银行贷款增速持续下滑也限制了其净利息收入增长。截至2024年末，招商银行贷款总额6.89万亿元，同比增长5.83%，创出10年来最低增速。2021年至2023年，该行贷款增速分别为10.76%、8.64%、7.56%，增速逐年下滑。

2020年，招商银行提出“大财富管理”理念，进一步向轻型银行转型。不过，从2022年开始，其大财富管理的压力也开始显现。在净手续费及佣金收入上，招商银行已经连续两年出现双位数的增速下滑。

受到减费让利，代销手续费下调，管理费率下调，托管费率下调等一系列负面因素的影响。2024年，招商银行手续费及佣金收入几乎全线下滑，净手续费及佣金收入从去年的841亿元降至721亿元，降幅达14.28%。而该收入在2023年就曾下滑10.78%。

招商银行在2024年三季报时营收、净利润还处在双双下滑的局面。即便如此，全年净利润依然实现了正增长，其投资收益做出的贡献功不可没。

财报显示，2024年，招商银行其他净收入541.2亿元，比上年增长34.13%。在非息净收入中占比较上年提高10%，带动非息净收入实现了同比1.41%的增长，为整体营收起到一定的支撑作用。

虽然招商银行目前仍存在压力，但作为业内公认“零售之王”，招商银行仍有不少亮点值得银行业借鉴。受居民收入波动及房地产下行、资产贬值、息差收窄、按揭规模缩水等影响，银行零售业务阻力重重，但招商银行在此背景下依然找到了新的增长点。

2024年下半年至今，鼓励发展消费金融的一系列政策相继出台，招行银行趁势发力消费贷。截至2024年末，招商银行消费贷款金额达到3961.6亿元，同比增长达到31.4%，这也是招行银行去年零售业务中唯一一个增长近千亿的分类。

消费贷规模目前在整个零售业务中占比还是相对较小，对于零售业务的利润增长贡献有限。2024年，招商银行零售金融业务税前利润906.44亿元，同比仍下降9.28%。

虽然现阶段银行零售业务整体遇冷，但从长远来看，在银行业存量客户竞争时代，圈定稳定客户群，才能在行业复苏期得到更好的释放。截至2024年末，招商银行零售客户总数达2.10亿户，较上年末增长6.6%。

员工多了，工资少了

虽然招商银行营业收入两年连续下降，但其净利润表现也超过大多数分析师的预期，此前分析师对招商银行的2024年净利润的预期普遍在1470.98亿元左右。

从更直观的数字上看，2024年，招商银行营业收入比2023年下降16.35亿元，而净利润比上年增长17.89亿元。很大一部分原因在于该行对营业支出的收缩。

2024年，招商银行税金、业务及管理费、信用减值损失相比去年均有所下降。其中，业务及管理费为1076.16亿元，比上年同期减少41.7亿元，在所有营业支出中降幅最大。

去年招商银行的员工费用为680.88亿元，在业务及管理费中，员工费用是绝对的支出重头。

值得注意的是，招商银行的员工费用已经连续两年下降，2022年和2023年，该行员工费用分别为706.57亿元和703.48亿元。2024年缩减22.6亿元，甚至可以覆盖本年净利润的增长。

但招商银行的员工人数在2024年不降反增。截至2024年末，招商银行共有员工117201人（含派遣人员），而在2023年底，该行员工数为116529人，一年增员672人。

从员工费用减少和员工人数增加不难看出，2024年，招商银行整体薪资出现下调。按照员工费用/员工人数来计算，招行2024年人均费用为58.10万元，而2023年为60.37万元，相当于人均降低了2.27万元，降幅为3.8%。

招商银行也在年报中表示，本年度持续推进降本增效工作，集约作业流程，提升运营效率，强化投入产出监测，提升资源配置效率，优化费用结构，提升费用效能。

在招商银行降本增效工作中，行长王良、副行长朱江涛等管理人员的薪酬也有所下降。年报显示，行长王良2024年获得的税前总报酬为296.17万元，比2023年获得的报酬减少49.15万元。

王良个人目前持有招商银行30万股股份，对比2023年末持股数未发生变化。截至2024年末，其个人薪酬与持股市值合计1475.17万元，比上年末增加295.25万元。