3月26日，中信证券研报称，近年来，我国银行理财市场规模不断扩大，母行代销、他行代销和直销渠道不断拓展，中小银行面临业务转型压力。3月21日，《商业银行代理销售业务管理办法》正式出台，银行代销进入更加规范化的新时代，未来银行理财竞争将呈现“渠道为王”与“产品为王”并行的双轨格局。

由于银行存款利率持续下行，我国银行理财市场近年来发展迅速，规模不断扩大。

2024年，全国共有179家银行机构和31家理财公司累计新发理财产品3.08万只，累计募集资金67.31万亿元。截至2024年末，全国共218家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，数量达4.03万只，存续规模29.95万亿元。分机构类型来看，截至2025年1月末，理财公司存续产品数量2.36万只，存续规模25.76万亿元，占全市场的比例达到89.36%。而各银行自营的理财产品数量和金额远小于理财公司。

3月21日，国家金融监督管理总局发布了《商业银行代理销售业务管理办法》。

《办法》对合作机构管理、代销产品准入、销售管理、存续期管理等多方面进行了细致严格的规定，在系统管理和数据安全、客户信息保护、非标和私募类产品准入、产品存续期管理等领域进一步明确了销售机构的管理要求和相关义务。《办法》的出台，能够使各金融机构通过规范经营有效减少市场乱象和风险事件的发生，提升金融行业的形象和声誉，促进金融市场的健康发展。

目前理财公司主要通过直销、母行代销和他行代销三种方式销售产品，母行代销是主要渠道，他行代销规模持续扩张，直销渠道仍处于建设初期。

截至2024年末，理财公司产品由母行代销的金额占比约为72%，他行代销占比接近30%。2025年1月末，行业排名靠前的8家理财公司直销渠道合计存续规模仅不到1000亿元。2025年，货币政策或将延续宽松基调，这意味着存款利率将会继续维持在较低水平。他行代销前景广阔，规模将继续增长，占比或持续提升至40%以上。

中小银行开展自营理财业务面临重重压力，代销业务或成为机会。

在严监管环境下，由于受到客户规模、专业能力和系统建设成本等因素的限制，未成立理财子公司的银行不具备准入条件，已成立理财子公司的银行想要通过发行自营理财产品获得市场份额的可能性较低，中小银行将更多转向代销他行产品，通过搭建具有自身特色的货架体系获取市场份额。

未来银行理财渠道竞争将呈现“渠道为王”与“产品为王”并行的双轨格局。

渠道拓展能力决定了市场份额，而产品创新、科技赋能及客户服务体验构成了差异化护城河。渠道方面，各大理财公司将持续拓宽他行代销渠道，提升品牌影响力；产品方面，目前发行的银行理财产品同质化较为严重，未来需要在产品结构和资产配置上增加多样性，提升产品创新能力；客户服务方面，未来理财公司将利用科技赋能，通过提供优质的数字化服务提升客户粘性。头部机构凭借规模优势将进一步扩大市占率，中小银行则需通过差异化定位突围。

风险因素：

宏观政策调整超预期，权益市场波动风险，债市波动风险，理财赎回风波再起。

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