配售细节：折价 6.6%，雷军持股降至 23.4%

此次配售的 8 亿股占小米现有股本的 3.2%，完成后占扩大股本的 3.1%。值得注意的是，配售采用 **“先旧后新”** 模式：大股东先转让旧股筹资，公司再发行新股补充，最终雷军持股比例从 24.1% 微降至 23.4%，投票权从 64.9% 调整为 64.1%，控制权稳定性未受实质影响。

配售价的确定参考了近期股价表现：较 3 月 24 日收盘价折让 6.6%，较过去 5 个交易日均价折让 6.3%，较过去 10 个交易日均价折让 3.6%。小米在公告中强调，价格经多方磋商厘定，符合股东整体利益。

股价反应：开盘跌超 5%，成交 580 亿创历史天量

消息公布后，小米股价开盘跳空低开，盘中跌幅一度扩大至 5.5%，报 53.85 港元，成交额迅速突破 580 亿港元，刷新上市以来单日成交纪录。此前两个交易日，小米股价刚创下 59.45 港元的历史新高，市值一度逼近 1.5 万亿港元。

市场人士分析，折价配售引发短期抛压，但 425 亿港元的募资规模远超此前市场预期的 385 亿港元（53 亿美元），显示资本对小米战略的认可。

钱从何来，用向何处？豪赌造车与AI的生死时速

此次募资的 425 亿港元将主要用于三大方向：

业务扩张：小米汽车 2025 年交付目标从 30 万辆提升至 35 万辆，当前 SU7 系列交付周期长达 13-16 周，产能瓶颈亟待突破；

研发投入：2024 年研发支出已达 241 亿元，2025 年计划增至 300 亿元，重点投向 AI、自动驾驶及高端手机芯片；

新零售与全球化：国内计划新增 5000 家小米之家，海外门店从 500 家拓展至 1 万家，支撑高端化战略（手机冲击 6000 元价格带）。

财报数据显示，截至 2024 年底，小米现金储备 337 亿元，而汽车业务全年亏损 62 亿元，尽管营收同比增长 35% 至 3659 亿元，但重资产投入下，补血需求紧迫。

行业对比：车企融资潮下的 “小米速度”

此次配售与比亚迪的 435 亿港元闪电配售形成呼应，凸显新能源车企的资本竞赛：

小米：2024 年汽车收入 328 亿元，交付 13.6 万辆，2025 年目标 35 万辆，需在产能、研发、渠道全面发力；

比亚迪：募资用于扩大海外市场与新技术研发，2024 年全球销量超 400 万辆，稳居新能源车销冠。

不同的是，小米采用 “先旧后新” 模式，从公告到募资完成仅需 2 个交易日，效率高于比亚迪的 “供股 + 配售” 组合。

市场观点：看多与谨慎并存

乐观派（高盛、中金）：认为募资将加速人车家全生态落地，上调目标价至 63-70 港元，看好 AI 与汽车协同效应；

谨慎派（摩根大通）：提示股价已反映乐观预期，当前 40 倍市盈率接近历史高位，建议关注短期回调风险。

结语：雷军的 “造车赶考” 与资本的信任票

此次 425 亿港元的募资，本质是资本市场对小米 “all in 汽车” 战略的一次信任投票。当雷军将小米汽车交付目标锚定 35 万辆，这场战役已不仅是产品力的较量，更是资本耐力的比拼。配售完成后，小米的现金储备将突破 700 亿港元，能否在 2025 年实现 “销量翻番 + 亏损收窄” 的双重目标，将决定这场千亿融资的最终成色。

（触手可及的全球并购投资交易资讯管家）

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