据聚美丽独家消息，相宜本草CEO张舸已于不久前离职，距其正式入职约半年时间。这是近一年内相宜本草离职的第二位CEO。

相宜本草的上市坎坷路

相宜本草早在 2012 年就首次向证监会递交 IPO 招股书，拟在上交所上市，计划募集约 7 亿元资金用于营销渠道及品牌建设等项目。然而在 2014 年，相宜本草主动终止了上市计划。彼时，时任相宜本草原总裁严明表示，终止上市系出于公司战略多方面考量，商超渠道大环境不理想，公司内部也处在调整期。

2020 年，相宜本草重启上市计划的消息传出，同年7月俞巍接棒成为新一任执行总裁。直到 2022 年 11 月，证监会网站披露相宜本草与中金公司签署上市辅导协议，拟 A 股挂牌上市。从公开信息来看，截至目前，相宜本草尚未向沪深北交易所递交招股说明书（申报稿）。

在这期间，相宜本草高层人事变动频繁。自 2014 年到 2022 年，至少经历 9 次高层人事震荡。频繁的变动对公司战略连贯性和管理团队稳定性产生了负面影响。

上市公司需在公司治理、财务规范、内部控制等方面达较高标准。相宜本草在上市过程中，因委托加工模式占比高、研发投入占营收比重较低等情况引发外界质疑，在公司治理和规范运作方面需进一步完善提升，以满足上市要求。

国货崛起、国际混战！美妆市场的风云变幻

当下中国美妆市场规模庞大且持续增长。2024 年中国化妆品市场保持万亿级规模，化妆品企业突破5700家。不过，整体增速有所减缓，进入新发展阶段。根据中国香妆协会发布的数据显示，从销售渠道看线上交易规模在2024年同比增长 5.86% 至 6910.52 亿元，占比高达 64.35%；线下规模同比下滑2.28%至 3827.7 亿元，占比为 35.65% 。

在品牌格局方面，国货崛起与国际品牌调整并存。国货美妆上市公司业绩表现出色，像珀莱雅 2023 年营收 89.05 亿元，同比增长 39.45%，2024 年 “618” 超越欧莱雅登上天猫护肤类目品牌榜第一；韩束 2024 年 “618” 位列抖音美容护肤类榜单首位。毛戈平公司于 2024 年 12 月 10 日成功登陆港交所，成为 “国货高端美妆第一股”。彩妆领域，花西子、完美日记、彩棠等国货品牌也占据了一定市场份额。而欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛等国际美妆品牌在中国市场出现业绩下滑或增速放缓现象，它们一方面淘汰部分品牌，另一方面加速本土化进程，如在中国建立研发中心、加强与中国研发机构合作等。

上市屡受挫，相宜本草究竟输在哪？

相宜本草以 “本草护肤专家” 为定位，将传统中草药配方与现代科技结合，面向18-28岁年轻女性及有草本护肤需求的不同年龄层人群，走平价、高性价比路线，多数产品百元内，部分精华产品200-400元左右。这一定位使其在中低端市场有一定的竞争力，满足了追求天然成分、价格亲民的消费者需求。但与西安巨子生物和毛戈平相比，存在明显差异。西安巨子生物旗下的可复美、可丽金等品牌，依托重组胶原蛋白技术，专注于肌肤修复问题，目标客户为有肌肤修复需求人群，产品价格处于中高端水平。这类产品针对特定肌肤问题，技术门槛较高，满足消费者对专业护肤的需求，客户忠诚度相对较高。毛戈平则以高端彩妆为主导，是中国 CR15 高端美妆品牌中唯一的本土品牌，旗下 MAOGEPING 品牌专注为东方女性提供定制化面部特征、肤质与肤色解决方案，产品涵盖彩妆及护肤品类，定位中高端市场，价格较高。其凭借专业的彩妆技术和高端的品牌形象，在高端美妆市场站稳脚跟，满足了消费者对品质和个性化的追求。相宜本草在产品定位上，缺乏像巨子生物那样明确的专业细分领域，也没有毛戈平的高端化、定制化特色，导致其在竞争中难以脱颖而出。

经销模式上，相宜本草按地区对大型商超、线上销售和专营店三大渠道分设代理商，规定每个经销商只能选择一个单一渠道，2020 年开启电商自营，与头部主播合作发力线上，也通过丝芙兰等渠道推进品牌高端化布局。西安巨子生物早期依赖微商模式，2019 年后大力开拓以 DTC 模式为主的线上直销模式。毛戈平线下以自营专柜直销为主，线上涵盖多个电商平台。相比之下，相宜本草的经销模式灵活性不足，在渠道融合和市场响应速度上有待提高。

相比西安巨子生物和毛戈平，相宜本草虽有一定知名度，但在品牌高端化和市场影响力的深度与广度上存在差距。西安巨子生物旗下品牌在专业护肤领域知名度高，可复美在医用美护类目表现突出；毛戈平作为高端彩妆代表品牌，在中高端市场影响力强。

业绩表现方面，西安巨子生物和毛戈平营收和利润表现良好，毛戈平 2024 上半年营收 19.7 亿元，净利润 4.9 亿元，均增长 41%。而相宜本草在 2013 年达到销售额 23 亿元巅峰后，业绩增长放缓，在激烈的市场竞争中，市场份额和盈利能力有待进一步增强。

研发投入上，西安巨子生物在生物科技研发投入大，拥有核心技术和专利；毛戈平虽研发投入占比低，但在产品设计贴合市场需求方面有优势。相宜本草虽有研发合作和专利，但在研发投入规模和持续创新能力上，相比前两者存在差距。

相宜本草要成功上市，需针对上述差距，在品牌建设、业绩提升、研发投入及公司治理等方面发力，以提升自身竞争力，增加上市成功的几率。