文丨付双祺

3月20日晚间，珍酒李渡（6979.HK）发布上市以来的第二份年度财报。

在白酒行业深度调整的2024年，珍酒李渡交出了一份稳健增长的“成绩单”——全年收入微增0.5%至70.7亿元，经调整净利润增长3.3%至16.8亿元。

在看来，当前环境中，任何一家白酒企业只要能做到稳健增长已属不易，且珍酒李渡还能在品质提升、渠道创新、品牌塑造和践行社会责任等方面取得突破性进展，其背后透露出企业在行业逆风期坚守长期主义、夯实核心能力的战略定力，更属难能可贵。

█ 不止于微增 ，主要指标连续四年增长

尽管行业增速放缓，珍酒李渡仍有多项关键数据和主要指标连续四年保持增长。

报告显示，2024年集团除营收和经调整净利润双增外，产品毛利率58.6%（以A股会计准则计算为75.5%），经调整净利率23.7%，同比均提升0.6个百分点，盈利能力持续增强。

公司拟分红7.12亿港元，同比增长16.7%，股东回报进一步增强。

特别是经营活动现金流同比大增116.3%至7.8亿元，充沛的现金流保障企业运转活力，具备更强的抗风险能力。

分品牌和产品来看，李渡品牌收入增长18.3%至13.13亿元。次高端产品收入增长8.8%至29.95亿元，占比提升至42.4%。

经销商合作伙伴从2938家增至3204家，零售商从3143家增至3334家，且经销商收入同比增长2.1%。

以上数据均反映出，珍酒李渡2024年的增长可以称得上高质量。

▎贵州珍酒赵家沟生态酿酒区

从以上数据还能得到这样的结论——珍酒李渡在行业调整期未盲目追求规模，而是通过渠道优化（经销商与零售商扩张）、产品升级（次高端占比提升）、现金流管理（经营现金流翻倍）等举措，实现了结构性增长。

核心经营指标（毛利率、经调整净利率）的韧性，珍酒、李渡等品牌以及次高端产品的亮眼表现，为长期价值夯实基础。

█ 行业整体承压，珍酒李渡并非单例

珍酒李渡的财报，与行业趋势相呼应——白酒行业正经历结构性调整，除茅台等绝对头部企业外，多数酒企面临增长瓶颈。珍酒李渡的增速换挡，实则是行业分化加剧的缩影。

在年前召开的年度工作会议中，茅台、五粮液、汾酒等行业龙头企业均将“稳健增长”确立为核心基调。与往年追求两位数高增速的目标不同，“合理增速”“良性发展”等表述成为战略关键词。

汾酒在经销商会议上更是提出“慢就是快，稳就是进”的辩证发展观，折射出头部企业对行业周期的深度思考。

▎珍酒李渡三家企业厂区

此外，多家企业主动优化经销商打款节奏，部分企业取消反向红包……酒企的态度转变已开始传导至渠道端。

行业观点认为，这轮战略调整标志着酒业正式进入“高质量发展调整期”。头部企业通过控量挺价、优化产品结构、强化终端动销等组合策略，着力构建可持续的增长体系。在消费升级与市场分化的双重背景下，企业更注重培育核心单品的市场竞争力，通过数字化营销提升用户运营效率，为行业长期健康发展筑基。

世界上没有可以一直狂奔的马。对于一个企业来说，“速度与激情”固然能够在短期内获得更多关注，但长远而言，行业赢家拼的往往不是爆发力，而是属于那些掌控节奏、具备耐力和定力的“长期主义者”。

▎珍酒李渡集团董事长吴向东

放置到整个行业环境中来看，珍酒李渡始终保持战略定力，一直践行“强身健体”发展理念。2024年，面对行业深度调整和市场严峻挑战，珍酒李渡积极应对，主动谋变，实现量的增长和质的提升。

█ 回归价值深耕，“四大持续”彰显长期主义

在增速放缓的表象下，珍酒李渡的长期布局逐渐显效只是时间问题，至少表现在三个方面。

最典型的案例是珍三十的渠道调整：2024年，珍酒主动放缓该系列产品的市场扩张节奏，将其销售渠道从团购转向传统流通渠道，同时削减低毛利支线产品。

这一策略虽短期影响收入，却为价格体系稳定和品牌价值沉淀打下基础。

▎贵州珍酒酒库

其二，企业持续加码基酒储备，珍酒当前产能已经达到4.4万吨，储酒10万吨，稳居贵州白酒企业前三。这种“以时间换空间”的耐心，正是长期主义的体现。

第三个表现，在于行业依赖渠道扩张和流量红利，野蛮生长模式时，珍酒李渡转而通过体验式营销与数字化管理实现价值深耕。

财报显示，珍酒“国之珍宴”品鉴会和“圣地之旅”回厂游，成为行业体验营销标杆，2024年接待客户5万余人。

李渡品牌依托元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址，擦亮文化名酒的金字招牌；湘窖打造春、秋、冬三季特色封坛大典，成为湖南酒旅融合高地。这些举措不仅提升了品牌溢价，更推动用户从“一次性消费”转向“深度认同”。

此外，珍酒李渡还着眼于布局长远发展的持续性动作。

持续扩大品牌知名度：珍酒连续三年蝉联“中国500最具价值品牌”，李渡获“中华老字号”称号，品牌价值进一步巩固，品牌知名度进一步提升。

持续优化渠道结构：双渠道战略成效显著，珍酒高档酒事业部拓展异业圈层团购客户，营收实现高双位数增长，成为珍酒第二增长曲线。

持续加大科研投入：产品开发团队达252人，产学研合作深化，《珍酒品质特征解析及酿造关键技术创新与应用》《贵州珍酒大曲特征特性分析及产业化应用》两项科技成果达到国际领先水平。

持续践行社会责任：从2009年改制至2024年，珍酒新增就业岗位40倍，纳税额增长340倍，ESG实践获多项国际认可。

珍酒李渡2024年财报，揭示了一个行业共识：白酒竞争已从“规模竞赛”转向“价值深耕”。尽管短期增速承压，但长期来看，正为企业构建可持续发展护城河。

正如珍酒李渡集团董事长吴向东在全年业绩说明会上所提到的：“做困难但正确的事”。在行业寒冬中，这种战略定力或许才是未来破局的关键。

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