出品|拾盐士

2025年3月17日，在永辉超市（601933.SH）2025年第一次临时股东大会上，上演了一场没有硝烟的权力更迭。在这场大会上，名创优品董事会主席兼首席执行官叶国富，名创优品首席财务官张靖京、名创优品独立非执行董事王永平以非独董身份，正式列席永辉董事会。

永辉超市董事长张轩松的连任、名创优品系高管的强势入驻，以及空悬的CEO之位，让“永辉系”和“名创系”管理层之间的博弈彻底浮出水面，也勾勒出这家传统零售巨头在连年亏损、资本退潮下的挣扎与野心。

就在不久前，京东系公司京东世贸清仓式减持了永辉超市所有股份。昔日的盟友转身离场，留下的是4年累计超90亿元的亏损窟窿。对于永辉超市而言，这或许是一场关乎存亡的转型豪赌。

名创优品入主开启转型“豪赌”

永辉超市今年计划关闭250—350家门店

近年来，凭借极致的服务体验和“以人为本”的企业文化的胖东来超市火爆出圈，被誉为中国超市的“天花板”。当业绩难题如鲠在喉，“胖东来”模式也成了永辉超市转型关键时期的救命稻草。

2024年5月，胖东来与永辉超市达成合作，帮助永辉超市进行门店调改，并首战告捷。但消费者的新鲜感似乎并未持续太久。2024年9月，该调改门店日均销售额增长降至8.3倍，10月则降到6.3倍-7倍左右，客流量和销售额难以长期保持高增长的状态，随后调改的其他门店同样面临着相同的“痛点”。

当永辉“胖改”自救正如火如荼地进行之时，名创优品斥资63亿元一跃成为其第一大股东，会给管理层和企业带来哪些变化一直是市场关注的核心。

当叶国富以改革领导小组组长的身份站上永辉舞台时，会场内外的目光都聚焦在这位名创优品掌舵人身上。而这场换届选举并非波澜不惊，永辉原CEO李松峰——这位曾带领永辉推进数字化转型的京东系高管，最终因票数不足被迫出局，这也暴露出新旧势力在战略路线上的分歧。

“我们处于一个最重要的变革期。永辉超市目前是一家没有实际控制人的公司，未来会不会有现在还没有办法准确回答。”这意味着，永辉超市今明两年可能将开启史上最大变革。

名创优品作为一家全球IP联名集合店，虽然与永辉同属零售领域，但其产品风格和类型都与永辉超市大相径庭。因此，当时名创优品收购永辉超市也出乎很多人的意料。

不过可以确定的是，永辉“胖改”的脚步依然不会停止。2024年9月28日，永辉超市明确将继续学习胖东来模式，胖东来也会持续帮扶永辉超市调改。叶富国也曾公开表示：“在走遍全球之后，更优秀的零售模式在中国，即胖东来模式，它是中国超市唯一的出路”。

在日前的股东大会上，永辉成立改革小组，向董事会汇报工作，叶国富担任小组长。叶国富再次强调，永辉超市消费者的定位是中产和小中产群体，学习对象是胖东来、山姆，不会过多学习奥乐齐这种低价模式。他将公司战略规划聚焦在“品质零售”，并指出去年学习胖东来调改是“小试牛刀”，成效符合预期。

今年和明年是调改关键年——计划两年优化和关闭所有老店，同时调改一批高质量的新门店。管理层在股东大会提出，今年永辉超市计划关闭250—350家表现不佳的存量门店，并调改200家门店，目标是在2026年前完成所有存量门店的调整。

最新数据显示，截至1月13日，永辉超市在全国门店共774家，较2023年末的1000家减少两百多家，这也意味着到今年年底永辉可能仅剩四百多家门店。

拾盐士关注到，2025年春节前永辉超市在18个城市进行了41家门店调改工作，并将继续扩大调改范围和规模；2月，永辉超市公布今年首批调改门店名单，共计20家门店，涉及15个城市；3月，永辉超市发布第二批调改门店名单，共计24家门店，涉及19个城市。

在业内看来，名创优品和永辉超市的联合，给双方带来了前所未有的机遇和挑战。随着合作的深入进行，协调管理、整合企业文化、平衡利益分配的过程中势必会产生风险，如何应对这些风险，加速企业融合，需要双方的齐心协力不断探索融合变革新方法。

四年累计亏损超94亿元

遭京东清仓式减持，转型前景不被看好？

2025年3月20日，永辉超市股价在5.17元的低位徘徊，市净率高达8.1倍，市盈率却为-32.15倍。这组矛盾的财务数据，恰似永辉当下转型的缩影——资本用脚投票的背后，这个传统商超巨头的命运正在胖东来模式与名创优品基因碰撞中的剧烈震荡。

比优特收购永辉超市东北12家门店的案例，更是揭示了永辉超市在区域市场经营实践中的不足。要知道，比优特在去年的12月进入吉林市场，开业4天累计销售额超过1000万元，强劲的表现也被冠以“东北胖东来”的称号。

而近日京东的撤退，也撕开了永辉最后的“遮羞布”——4年累计超94亿元的亏损，让资本市场失去了耐心。作为永辉超市股东之一，京东系公司一周之前宣布拟“清仓式”减持永辉超市，计划在4月2日—7月1日，减持其所持有不超过2.66亿股股份，在本轮减持完成后，京东将彻底退出永辉超市。

京东的撤退绝非偶然。自2015年以62亿元重注永辉以来，这场曾被寄予厚望的“线上+线下”联姻，最终以亏损超20亿元惨淡收场。可以说，永辉“失血”的速度远超行业和资本预期。

2020年，永辉超市营业总收入为932亿元，同比增长9.8%，直逼千亿关口。但高光过后，却在后面的几年陷入连年亏损的泥潭。财报显示，2021年-2023年，永辉超市归属净利润分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.2亿元。2025年1月15日，永辉超市发布的2024年度业绩预亏公告显示，归属于上市公司股东的净利润亏损将达14亿元，盈利能力依然不容乐观。

图源：永辉超市公告截图

而在营业收入方面，永辉超市非但没能突破千亿大关，反而在徘徊两年后迅速下跌。2021年-2022年，永辉超市营业收入分别为910.6亿元和900.9亿元，虽略有下降，但也保持在900亿元以上。然而到了2023年，其营业收入迅速下跌至786.4亿元，同比下降12.71%。

2024年前三季度，永辉超市的营业收入为545.49亿元，同比下降12.14%，业绩压力凸显。此外，永辉超市线下门店已经从巅峰期的1440家减少至2025年初的776家，门店已然减半。

图源：东方财富网

而京东系的减持让本就面临亏损的永辉超市压力倍增。业内专家认为，京东作为永辉超市十分重要的战略投资者，在永辉超市即将启动重大变革之时毅然转身离去，可能会导致永辉超市市场信心受挫，引发投资者对永辉超市未来发展的担忧。

从另一方面看，京东的撤退也标志着互联网资本对实体零售“输血式改造”的失败。这一动作与阿里退出银泰、腾讯减持步步高等案例共同构成行业趋势——互联网巨头正从“流量赋能”转向“核心能力自营化”，未来京东将重点投入自营的七鲜超市等即时零售业务。

可以看到，无论永辉讲出了多么精彩的故事，京东依然用行动给永辉的商业模式和转型前景投出了“否定票”，也让业内对于名创优品能否真正“拯救”永辉产生质疑。

现如今，京东、阿里等互联网巨头纷纷推出传统商超，转而将发展重心放在以数字化技术为基础的自营新零售品牌。

例如，在逐步实行减持计划的同时，京东正在加大其自营零售品牌“7FRESH七鲜”的发展力度；与重点布局天津、北京的七鲜不同，华东地区则是阿里巴巴旗下盒马的主阵地。2024年，当传统商超为节约成本不得不闭店时，盒马鲜生以每5天一家新店的速度开出72家门店。在激烈的市场竞争中，能够在连续9个月整体盈利的基础上实现双位数增长的盒马的实力不容小觑。

除此之外，小象超市、叮咚买菜、朴朴超市等崛起，也成为永辉超市强有力的竞争对手。在各大新零售平台的挤压下，如何提高自身优势，探索传统商超发展的新模式成为永辉超市必须且迫切要面对的问题。

可以预见的是，虽有名创优品和胖东来模式的助力，永辉超市的未来破局之路或将依然坎坷曲折。