宝丰能源生产基地。图源：公司官网

本报记者 李未来 北京报道

宁夏首富党彦宝的生意越做越大。

近日，宝丰能源（600989.SH）发布2024年年报，业绩增长不多，但依旧丰厚。其中营业收入329.83亿元，净利润63.38亿元，综合毛利率超过30%。并且，其经营回款情况较好，经营现金流量净额高达88.98亿元。这是宁夏最重要的化工企业之一，实控人为党彦宝。

有了业绩底气，宝丰能源分红十分阔气，公司董事会决定每10股派发4.1亿元，合计分红近30亿元。公司高管们依旧拿着诱人的高薪，总裁刘元管税前年薪近582万元，副总裁高建军544万元。

不过随着规模扩张，宝丰能源的负债规模和借贷成本也水涨船高。报告期末，宝丰能源长期借款215.13亿元，同比增加近40亿元，其他应付款高达103.09亿元，同比增加近40亿元。

记者针对经营情况、财务状况等问题向宝丰能源发送采访提纲，但截至发稿之日尚未收到回复。

烯烃立功

2024年，宝丰能源实现营业收入329.83亿元，同比增加13.21%，净利润63.38亿元，同比增加12.16%。

宝丰能源业绩增长最大的“功臣”是烯烃。公司走的是“煤制烯烃”路线，由于2024年煤价整体处于低位，煤制烯烃毛利增加，而煤制烯烃最大的优势——低成本也一直是宝丰能源引以为傲的。2024年宝丰能源烯烃产品营业收入为192.66亿元，同比增加37.24%，占总收入的比例近六成。毛利率情况也较好，为34.19%，同比增加3.94个百分点。

所谓烯烃，主要包括乙烯、丙烯，用途极为广泛。其下游可应用于塑料产品、合成橡胶、精细化工产品、农药化肥等。烯烃的主要制取方式有三种：油制烯烃、煤制烯烃和轻烃裂解，其中油制烯烃是目前主流的方式。油制烯烃以原油为原材料，这一技术路线较为成熟，但对于国内企业来说成本较高，因为原油主要依靠进口。相较于油制烯烃，煤制烯烃有明显的成本优势，因为其原材料是煤，而中国有丰富的煤储量。

在煤炭价格低迷之时，煤制烯烃的成本优势更加明显。根据国家统计局数据，2024年12月下旬，普通混煤（4500大卡）及山西大混（5000大卡）价格分别为570.4元/吨、667.9元/吨，在2024年1月上旬时，二者的价格分别为712.6元/吨、821.9元/吨。

宝丰能源烯烃类产品毛利率提高也主要得益于此。

卓创资讯分析师张向君在接受记者采访时表示：“2024年煤制烯烃利润表现较好，其中煤制烯烃综合利润688元/吨，同比涨471%，油制烯烃利润在-359元/吨，同比增加56%；同比增长主因原料端价格回调，及烯烃产品价格重心上移，盈利状况有所好转，但油制烯烃在2024年亏多盈少的状况未有改变。”

但宝丰能源其他业务情况却并不太好，其中焦化产品营业收入101.1亿元，同比下降9.6%，精细化工产品营业收入34.28亿元，同比下降6.59%。其焦化业务是将原煤加工成焦煤，再加工成焦炭，由于2024年焦炭需求减弱，焦煤供应充足，使得该业务承压。

30亿元分红

随着业绩一同披露的是宝丰能源的分红。

公司董事会决定，每10股派息4.1元，不转股、送股，全部以现金形式派放，共计30.07亿元，占净利润的比例将近一半。这是近年来公司分红最多的一次，2022年和2023年分红均为20.48亿元，三年累计分红近70亿元。

与此同时，过去一年宝丰能源13名高管拿到百万年薪。最高的是公司总裁刘元管，年薪581.98万元，常务副总裁高建军年薪544.18万元，排名第三的是副总裁陈兆元，年薪476.32万元。据记者统计，公司高管中，年薪500万元以上的有两名，400万元以上有三名，300万元以上有8名，200万元以上有12名，100万元以上有13名。报酬相当丰厚。

公司实际控制人、董事长党彦宝未拿薪酬，不过他5.52亿股股票市值已接近100亿元。除了直接持有股票外，党彦宝还通过宝丰能源集团间接持有宝丰能源近25亿股股票。凭借这些财富，他多年高居宁夏首富的位置。

党彦宝是一名70后，出生于宁夏盐池，他最初只是一个个体户，依托当地资源贩羊绒、卖煤炭、运石油，小有积累。后来他开始经营成品油销售，做过建材、物流、房地产，最终在煤化工领域找到了归宿。

2005年，年仅32岁的党彦宝创立宁夏宝丰能源集团股份有限公司，最初经营焦化业务，以焦炭为主要产品，后来延伸至煤化工领域，并找到煤制甲醇、再制烯烃这条路子，逐渐发展壮大。

张向君告诉记者：“从未来来看，煤制烯烃得益于其原料自主性，在成本控制方面会保持一定的优势，但从下游产品配套来看，煤制烯烃多数集中于西北及华北地区，终端产品的市场竞争力弱于主要消费区域生产企业。长线来看，煤制烯烃的优势在高油价背景下较为显著，伴随原油价格回调，煤制烯烃的竞争优势或有弱化，但原油高于50美元/桶，煤制烯烃仍有优势。”

举债扩张

虽然看上去风光无限，但随着规模扩张，宝丰能源负债越来越多，现金也并不充裕。

截至去年年底，宝丰能源账上货币资金为24.77亿元，这似乎还并不足以覆盖公司分红。公司在建工程为301.26亿元，同比增加了157.37亿元，主要是内蒙烯烃项目建设，而其在建工程的规模可能还将继续扩大。

内蒙烯烃项目指的是鄂尔多斯乌审旗苏里格经济开发区4×100万吨/年煤制烯烃示范项目，按照宝丰能源的说法，这是目前为止全球单厂规模最大的烯烃项目。为了建设这个项目，宝丰能源下了很大赌注，项目总投资673.65亿元。2023年公司便已启动定增预案，计划筹资100亿元，投资260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期），这只是内蒙烯烃项目的一部分，但公司后来取消了这一募资计划，并称已通过自有资金和自筹资金将项目建设完成。

根据2024年年报，宝丰能源内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建设稳步推进，第一系列100万吨/年烯烃生产线于2024年11月投产、第二系列100万吨/年烯烃生产线于2025年1月投产，第三系列100万吨/年烯烃生产线将于2025年3月底投产。项目投产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。

不过，产能扩张所带来的累累负债是显而易见的。截至去年年底，宝丰能源长期借款高达215.13亿元，同比增加近40亿元，其他应付款为103.09亿元，同比增加近40亿元，一年内到期的流动负债为63.6亿元，比上年同期增加近33.6亿元。最“夸张”的一项是租赁负债，2023年年末仅有68万元，2024年年末却陡增至24.21亿元。公司称主要是报告期内公司内蒙烯烃项目确认融资租赁。

记者了解到，所谓融资租赁是形式上的租赁，本质上的融资。即将原本属于自己的资产卖出去，再以租赁的形式收回，这样可以在获得资金的情况下，不耽误生产。