“猪茅”牧原股份（002714.SZ）率先交出生猪养殖行业第一份2024年的成绩单。

3月19日晚间，牧原股份公布的2024年年报显示，报告期内其实现营业收入1379.47亿元，同比增加24.43%；归母净利润178.81亿元，同比增长519.42%，实现扭亏为盈。

其中，“顶梁柱”养殖业务实现营收1362.29亿元，同比增长25.88%，对业绩贡献比重进一步提升；屠宰、肉食业务实现营收242.74亿元，同比增长11.03%；而饲料原料和其他产品的营收分别为14.32亿元、4.47亿元，同比减少52.62%、17.75%。

从毛利率来看，养殖业务2024年毛利率为19.21%，同比增长16.28%；屠宰、肉食产品毛利率仅为1.03%，但同比增长0.86%。

生猪养殖业务方面，2024年牧原销售生猪7160.2万头，其中商品猪6547.7万头，仔猪565.9万头，种猪46.5万头。截至2024年末，牧原生猪养殖产能约8100万头/年，能繁母猪存栏为351.2万头。

屠宰肉食业务方面，牧原表示，2024年其屠宰生猪1252.44万头，产能利用率在43%左右，头均亏损从2023年的70元缩减至2024年的50元左右，并在12月实现了单月盈利，但距离屠宰扭亏仍有空间。对于未来，牧原股份计划，在当前已投产的屠宰产能基础上，将整体产能利用率保持在60%以上并且持续提升，不断改善产品结构及渠道结构。

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2025年要降100亿负债

近年来，生猪养殖行业由资本驱动的高速发展阶段迈向成本驱动的高质量发展阶段，养殖成本成为发展的核心竞争力。

随着行业规模化程度和疫病防控能力的提升，以及能繁去化带来的供需关系改善，2024年生猪均价同比上升，且处于行业成本线以上。农业农村部数据显示，2024年出栏生猪头均盈利214元，比2023年提高了290元。

在猪价回暖之下，手握降本增效“秘籍”的上市猪企走出周期谷底，纷纷扭亏为盈。

2024年，牧原股份的生猪养殖完全成本从1-2月15.8元/公斤，降至12月的13元/公斤左右，一年降了2.8元/公斤，降幅达17.7%，全年平均成本在14元/公斤左右，并在2025年2月进一步下降至12.9元/公斤。

一方面，受饲料原材料玉米、小麦、豆粕价格整体呈现下降趋势的影响，饲料成本在生猪养殖成本中的占比约为55%-65%，带动养殖成本下降。

另一方面，通过完善生猪养殖场区配套建设，提升生物安全硬件设施，牧原股份不断强化生猪养殖的成本管理能力。

2025年，牧原股份提出全年平均12元/公斤的成本目标。

对于降本路径，牧原在年报交流会上提到四点：一是健康管理，持续加大对非瘟、蓝耳病等疾病的防控力度，逐步实现各类疾病的净化；二是种猪育种，构建科学的育种体系，打造种猪选育平台，改善猪肉品质，提升每头猪的盈利水平；三是营养配方，坚持低豆日粮的推广应用，在合成生物领域不断投入，支撑后续饲料成本的下降；四是智能化应用，当前公司各个场线间的成本离散度逐步下降，希望通过智能化设备的持续推广应用，提升标准化管理能力，缩小人员能力的差异，以带动整体成本的下降。

对此，牧原股份预计2025年资本开支金额为90亿元，其中猪舍升级改造为30亿元，郑州产业园及育种平台建设为40亿~50亿元。

值得注意的是，经过一年的发展，牧原股份2024年期末货币资金和长短期借款分别为169.52亿元、87.97亿元、452.58亿元，均较期初分别减少12.75%、10.81%、3.56%；资产负债率从2023年的62.11%降至2024年的58.68%，但仍处于近几年的高位。

“未来公司将持续降低资产负债率水平及整体负债规模，今年的目标是将整体负债规模降低100亿左右，具体下降规模将根据市场行情和自身经营情况进行调整。”牧原股份称。

牧原股份表示，结合行业发展情况、市场情况及自身经营情况，预计2025年商品猪出栏量为7200万头~7800万头，仔猪出栏量为800万头~1200万头。这意味着，2025年牧原股份商品猪和仔猪出栏量预计同比增长9.96%~19.13%、41.37%~112.05%。

152个养殖场区建设光伏电站

近年来，在环保政策加强及双碳目标的推动下，生猪养殖行业持续向绿色、低碳方向发展。

根据牧原股份2024年绿色低碳行动报告，其有8项业务减少碳排超10万吨，如沼气利用、低豆日粮、无供热猪舍、光伏发电等。

自2020年起，牧原股份充分利用屋顶资源，发展“牧光互补”模式，在猪舍、屠宰厂屋顶建设分布式光伏发电设施，为低碳猪肉生产提供绿色能源。

2022年其成立河南牧原新能源产业发展有限公司，进一步整合新能源“牧光互补”光伏发电项目，彼时其计划于3年内实现分布式光伏发电装机总量1000MW，年预计可发电量10亿度，可节省32万吨标煤，减少58.1万吨二氧化碳排放。

根据天眼查数据梳理，河南牧原新能源产业发展有限公司对外投资21家企业，其中有16家均在2023年12月至2024年1月期间成立，占比达到76%，这些企业分布在河南南阳、山西运城、安徽阜阳、湖北襄阳、广西南宁，主要服务于当地养殖场等厂房。

在2024年1月，牧原股份相关人士曾对表示，公司整体养殖用电度电成本在0.5元左右，相关投资业务进行后，运行达到预期时每度电成本将降至0.2元~0.25元。这意味着，投资新能源将使牧原股份的整体养殖用电度电成本减少约50%。

根据近三年牧原股份的绿色低碳行动报告，从装机量来看，2023年牧原股份新增光伏装机量117.4MW，2024年新增光伏装机量380.99MW，同比增长224.52%；截至2024年其累计装机量589.88MW，距离“三年实现装机总量1000MW”的目标仍有距离。

从发电量来看，2024年其累计光伏发电量为2.05亿度，温室气体减排10.84万吨二氧化碳当量，分别同比增长455.80%、613.16%。值得注意的是，牧原股份部分猪舍还在2024年新建储能电站，在光储一体化微电网综合智能管理下，场区绿电使用率从40%提升至70%。

牧原股份相关人士对表示，目前牧原拥有1000多个养殖场区，其中152个养殖场区建设有光伏电站，公司绿电自用比例平均57%。

但在人人都重视生物安全防控的时代，部分业内人士认为，在猪舍铺建光伏发电或对生物安全防控带来一些隐患。

上述牧原股份相关人士亦表示，安装光伏对生物安全防控存在两方面潜在风险。一是在施工与维护引入病原体施工阶段，人员、车辆、设备频繁进出猪场，可能携带外部病原体。二是在场区电站卫生方面，支架或电缆槽设计不合理可能形成积水区，滋生蚊虫或细菌；光伏板缝隙可能成为鸟类、啮齿类动物的栖息地，传播病原体。

对于上述潜在风险，牧原股份提出对应措施，如定制材料消杀规范，根据不同种类材料结合现场兽医及场区情况进行消毒、检测。除此之外，还会定期清理光伏电站的积水与卫生死角，避免交叉污染风险。