讯 3月19日晚间，牧原股份(002714)披露2024年年度报告，报告期内公司实现扭亏为盈，整体经营业绩稳健增长。2024年牧原股份实现营业总收入1,379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润178.81亿元，同比增长519.42%。

中金公司认为，牧原正站在新一轮高质量发展的起点。历史上，牧原的跨越式发展穿越周期，充分把握非瘟时期“防疫、猪价、资本”三大红利，成长为“大体量、低成本”稀缺生猪养殖龙头。2024 年，公司在资本端资本开支首次小于折旧，开启重资产投入回报期；业务端则进入“向内求”元点发力 2.0 阶段，成长与价值属性双升。我们认为，牧原将持续引领中国生猪养殖新范式。

降本成效显著，运营效率提升

2024年，牧原股份从1-2月15.8元/kg，降至12月的13元/kg，降幅达17.7%，全年生猪养殖成本在14元/kg左右。2025年2月生猪养殖完全成本已经降到12.9元/kg，成本管理优势进一步凸显。

一方面，源自于饲料原材料玉米、小麦、豆粕等价格整体呈低位运行，饲料成本在生猪养殖成本中的占比约为55%-65%，带动从业者养殖成本下降。

另一方面，得益于牧原股份通过机制创新，不断提升管理水平；深挖每头猪的生长潜能，围绕600元降本空间进行技术创新，目前进度已过半；在管理层面持续发力，推动优秀成绩的复制、推广，改善落后区域、场线的生产业绩，降低内部养殖成绩离散度，不断强化生猪养殖的成本管理能力，有效控制成本，提升运营效率。

随着牧原股份在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化与信息化、人才培养等方面的持续投入，生产管理各环节的不断优化，生产效率将逐步提高，生猪养殖完全成本有望进一步下降。据了解，在不考虑饲料原材料价格波动的情况下，牧原股份希望2025年可以阶段性达到12元/kg的成本目标。

科技创新驱动，引领行业高质量发展

2024年，牧原股份投入研发费用17.47亿元，专职研发团队6486人，加上技术人员达1万余人，累计申请国家专利2276项，切实发挥科技创新的作用，培育发展新质生产力。

以科技为翼，牧原股份打破行业、学科的界限，融合不同领域的知识和技术，在育种、智能化设备、物联网管理等方面不断更新迭代，持续探索新技术、新工艺，服务支撑养猪主业。

在提升猪肉品质方面，牧原计划投入60亿，构建超健康种猪选育平台，一定要把儿时的香味找回来，让人们吃上更健康、更美味的猪肉产品。

通过持续推进数智化创新，牧原基于大数据、人工智能与产业互联网创新研发出5大类30余种200万套智能化设备，应用到养猪生产的各个环节，其中包括智能环控、智能饲喂、智能巡检、猪群咳嗽管家、无针注射器等关键智能设备与解决方案，用科技赋能养猪，提升生产效率，提高猪群健康管理水平，为大众提供更高品质猪肉产品。

同时，牧原股份构建物联网管理平台，整合前端智能设备采集的数据，建立大数据分析模型，通过数字化深度管理300多家子公司，14万名员工；200多家饲料厂，1100多家养殖场，10个屠宰厂，200万套智能设备；每天产生10亿条数据，精细化管理到每一个单元、每一台设备、每一头猪、每一个人，实现养猪全场景数据高效管控。

聚焦生猪产业链的数智化应用场景与业务需求，打造集农业种植、饲料加工、生猪育种、生猪养殖、屠宰加工、智能装备及平台服务于一体的生猪产业互联平台。通过向行业输出“产品—技术—解决方案—管理”等服务，推动生猪产业实现高质量、可持续发展。

固定资产折旧，首次大于资本开支，进入现金流收获期

在业绩稳健增长的同时，牧原股份的现金流状况展现出了积极的态势，财务结构也实现了进一步优化。

截至报告期末，2024年，牧原股份经营活动产生的现金流量净额为375.43亿元，较去年同比增长279.50%，彰显了公司稳健的盈利能力和良好的现金回流情况。此外，牧原股份的资产负债率降至58.68%，与2023年末相比下降了3.43个百分点，这一水平位于行业内的表现优秀，进一步体现了公司财务结构的健康与稳定。

尤为值得一提的是，本年度牧原股份固定资产折旧首次超过了资本开支，标志着牧原股份正式迈入现金流收获期，为公司未来的可持续发展奠定了坚实基础。

共享发展成果，激发员工活力

高度重视投资者利益，牧原股份与投资者携手并进，共享企业发展成果。自上市以来，牧原股份在业绩增长的同时，严格按照《公司章程》制定的利润分配政策进行可持续的现金分红。据统计，牧原股份上市以来，分红及回购已超220亿。

2024-2026年，牧原股份将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润的20%调整至40%，通过实际行动积极回报投资者。前三季度已进行现金分红45亿元，全年预计现金分红总额为75.88亿元。（需股东大会审议）

2024年9月26日，牧原股份发布公告称，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购总金额30-40亿元人民币，回购股份拟全部用于员工持股计划或股权激励计划，激发员工活力。

据了解，2024年，牧原股份现金分红和股份回购总额为85.88亿元，占公司本年度净利润的比例为45.38%。

中金公司认为，牧原正站在新一轮高质量发展的起点。历史上，牧原的跨越式发展穿越周期，充分把握非瘟时期“防疫、猪价、资本”三大红利，成长为“大体量、低成本”稀缺生猪养殖龙头。2024 年，公司在资本端资本开支首次小于折旧，开启重资产投入回报期；业务端则进入“向内求”元点发力 2.0 阶段，成长与价值属性双升。中金公司认为，牧原将持续引领中国生猪养殖新范式。