业绩大变脸，退市警报拉响。

3月17日，赛隆药业（002898.SH）开盘一字跌停。消息面上，赛隆药业此前发布了2024年度业绩预告修正公告，预计公司年度归母净亏损2000万元至4000万元，同比下降189.46%至278.92%。

更早一点，赛隆药业发布的是预盈公告，预计2024年实现归母净利润510万元至710万元。

2024年盈利变亏损之外，公司预计其2024年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，根据规定，公司在今年4月25日披露年报后，股票可能被事实退市风险警示，即股票简称前冠以“*ST”字样。

五年亏四年，惊人相似的下修业绩历史

利润转正才一年，赛隆药业又继续亏损。

2020年至2022年，公司分别录得亏损6722.19万元、2334.14万元、3731.23万元，在2023年，公司使尽浑身解数，既在主业上扩大收入，又在开支上大幅缩减，还卖掉了一部分房产，终于在当年实现归母净利润953.37万元。

2023年，赛隆药业营业收入同比增长17.58%至3.11亿元，这是公司自2019年以来的最高营收水平，也是近五年来唯一一个营收超过3亿元的年份；期内，公司的销售费用同比下降42.10%至5715.03万元，为2017年以来最低；同时，公司在当年10月宣称将出售48套房产，年报显示，公司非经常性损益为1196.96万元，这帮助公司归母净利润转正，但若以扣非利润来看，仍为亏损，且2020年以来，赛隆药业持续亏损。

如今，公司重新走上了全面亏损路。

从最新预告的亏损数据和公司前三季度业绩表现来看，第四季度是赛隆药业2024年集中亏损的季度。2024年前9个月，公司录得归母净亏损369.30万元，也就是说，第四季度的亏损金额在1630.7万元至3630.7万元。而按照公司的第一版盈利公告，其在2024年将实现879.3万元至1079.3万元的利润。

第四季度发生了什么？对于下修利润的原因，赛隆药业指出两点：

一是公司与年审会计师深入沟通后，结合公司业务实际情况，对部分销售收入确认进行再次分析，基于谨慎性原则，部分收入期内不予确认，预计会减少收入约3963.25万元，减少毛利约3395.71 万元；

二是公司针对部分闲置的固定资产进行减值测试，预计将补充计提资产减值准备200万元至450万元。

常规分析，对于“部分收入期内不予确认”，不排除可能存在经销商退货风险、药品质量问题、未按时验收等，对于“补充计提资产减值准备”，已经不是赛隆药业首次出现这一问题。

2023年1月，赛隆药业发布了2022年业绩预告，预计公司亏损1500万元至2500万元，2023年4月，公司再次发布业绩修正公告，预计公司亏损3500万元至4600万元，彼时的修正公告称，增加信用减值损失计提约600万元、调增当期收入对应的成本费用约200万元、补提资产减值损失约400万元。

最终，赛隆药业2022年经审计净利润为亏损3731.23万元，因与其首度发布的业绩预告差异较大，深交所曾在2023年7月6日向赛隆药业下发监管函。

话说回来，如果赛隆药业想要申请撤销退市风险警示，就必须在2025年能够实现净利润全面转正，且确保扣除后的营业收入超过3亿元。这对于扣非利润连亏5年、营收长期在3亿元下方的赛隆药业来说，实现难度较大。

靠“卖药”赚钱的赛隆药业，怎么了？

赛隆药业主营医药中间体、原料药和制剂的研发、生产与销售，其中，药品销售是公司的主要收入来源，2023年及2024年上半年分别创收2.94亿元、1.43亿元，各自占总营收比重为94.79%、91.48%。

这一抗大旗的业务出现下滑，2024年上半年收入同比下降5.92%。2021年至2023年，其药品销售业务的增速各为109.05%、12.10%、14.44%。

截至2024年6月末，赛隆药业主要生产、销售及拥有生产批文的原料药品种13个，制剂品种17个，其中11个品种通过仿制药一致性评价，有16个品种进入医保。赛隆药业获批的原料药、制剂品种分别比2023年多3款、减少1款。

从历年披露的年报数据来看，在2020年至2023年，占公司营收或营业利润10%以上的产品分别有4款、4款、5款、2款，能够扛大旗的核心产品越来越少。

曾经收入占比较高的神经节苷脂钠注射液、神经节苷脂原料药、注射用脑蛋白粉针、阿加曲班注射液、氨甲环酸注射液，都已退出收入比重超10%的产品行列，2023年，仅剩注射用克林霉素磷酸酯、注射用替加环素两款抗生素产品在撑场子。

克林霉素磷酸酯注射液的原研药来自吉利德科学，新华制药、齐鲁制药、科伦药业等均有仿制药，赛隆药业市场份额不高；注射用替加环素原研药来自辉瑞，也有众多仿制药企参与竞争，包括豪森、浙江海正、福安药业等，在这一仿制药物领域，赛隆药业是新入局者，市场份额同样不高。

要靠着“卖药”求生存，赛隆药业却没有极具市场竞争力的产品，即使在中国仿制药企阵营中，都略显平庸。

而纵观赛隆药业的药物管线，“新意”不浓，仿制药仍占据重要地位。在其2023年年报中披露的21项重点品种研发进度中，20项为仿制药，仅处于临床Ⅲ阶段的消化系统疾病药物注射用右兰索拉唑为改良新药。

不过，公司正在跨界功能性饮品、医美赛道寻求增量。2023年，其饮片销售收入同比增长331.70%至759.66万元，占比不高；2024年10月，其研发的传明酸美白祛斑精华液于获得国家特殊化妆品认证，尚不知销售情况。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）