2025年2月27日，华熙生物发布了一份令市场有些意外的财报。财报显示，公司2024年营收53.71亿元，同比下降11.6%；净利润1.64亿元，同比跌掉72.27%；扣非净利润仅1.01亿元，创下上市以来最低纪录。

这家曾是全球玻尿酸原料市占率第一的“冠军企业”，在2021年站上1500亿元市值的顶峰，在转型C端护肤品市场后，首次遭遇营收、净利双降的滑铁卢，股价也距离高点蒸发超过千亿。

过去一年，华熙生物并不平静。频繁的人事动荡、与旗下品牌主理人相互撕扯“对簿公堂”等“乌龙”事件，伴随着主营品牌愈加乏力的销售，撕开了这个“玻尿酸巨头”震荡又虚弱的一面。

面对危机，华熙生物创始人赵燕“刀刃向内”，发起一场组织的大整改，并称将回归业务一线，亲自把握方向盘。

“我是个创业者，是从零一路拼过来的，千万不要以为手里握着点权力，能制造点混乱，还能让业绩波动一下，我会当回事。全球生命科学未来10年会在AI的赋能下出现波澜壮阔的发展，消费品业务的获客和消费者决策链路也会发生巨变。谁不顺应这个趋势，建立组织培养人才，还在鼠目寸光地捞点钱，搞点小团体利益，耍小聪明搞博弈，谁就给我下课。这个公司离开了谁都可以重新组织，唯一离不开的是我这个创始人。”赵燕的内部讲话言语犀利。

这个从草根起步、一度成为“山东女首富”的创始人，并没有否认内里跌宕，反倒以更激烈、更“雷霆”的手段，卷起一场更深的风暴。从风口降速后，这个“玻尿酸巨头”正在掀起一场最惊心动魄的“自救”。

原料与医美撑场，C端护肤品业务拖累业绩

2024年，华熙生物交出了一份与以往不太一样的答卷。

原料业务在欧洲、日美市场保持稳健增长，医美品牌润致两款新品推动医疗终端业务增速超30%。但曾经的营收“主力军”——功能性护肤品业务却遭遇下滑：收入同比下降29.74%，拖累整体营收跌至53.71亿元。净利润仅剩1.64亿元，同比下降72.27%，较巅峰时期（2021年净利润7.8亿元）缩水近80%。

这一结果有迹可循。

自2022年起，旗下明星品牌夸迪面临“失速”困境。自2023年开始，华熙生物没有再具体公布过夸迪的营收数据。但功能性护肤品业务整体已经显出颓势，2023年同比下滑了18.5%。

巅峰时期的2022年，华熙生物卖出超过46亿元功能性护肤品，贡献超过7成的收入。但到了2024年上半年，这一板块占比不到50%。

华熙生物业务主要分为原料业务、医疗终端产品和功能性护肤品三大板块。功能性护肤品业务拥有以“润百颜（BIOHYALUX）”、“夸迪（QUADHA）”、“BM 肌活（Bio-MESO）”、“米蓓尔（MEDREPAIR）”为主的14个品牌。根据2024年上半年业绩，功能性护肤品收入占比49.14%，其次是医疗终端占比26.43%，原料产品收入占比22.41%，其他收入占比近2%。

从B端原料端转型到更“赚钱”的C端产品，功能性护肤品牌是华熙生物被寄予厚望的“第二增长曲线”，但如今成了业绩拖累。

拖累华熙生物2024年业绩的并不只是收入放缓，变革成本和转型投入也在侵蚀利润。财报透露，变革成本激增超4亿元。

2024年，光是因管理变革的组织结构升级、薪酬体系变革、咨询公司费用和股权激励等就超过7000万元。

另外，在海口、天津等地产能布局新增成本超1亿元；对创新业务，再生医学、功能性食品等赛道投入超1亿元， 叠加1.9亿元资产减值计提，短期阵痛直接吞噬利润空间。

对于业绩表现，华熙生物做出解释，“公司收入占比较高的功能性护肤品业务受市场竞争加剧、产业周期波动和战略调整等多种因素影响，同时调整还在持续，功能性护肤品业务可能在2025年触底。”

言外之意，转型带来的混乱仍未结束，支柱业务功能性护肤品业务仍将下行，华熙生物正在经历最深刻的“调整周期”。

成败皆流量，赵燕“刀刃向内”

玻尿酸在医美领域的地位较高。凭借玻尿酸原料起家、站上发展风口的华熙生物，在2019年上市后，曾在2021年创造过1500亿元的市值顶峰，也让赵燕坐上“山东女首富”的位置。

但B端市场并不能满足其野心。2018年，华熙生物踏入C端市场，推出玻尿酸次抛原液品牌“润百颜”，及含有玻尿酸成分的专业抗老品牌夸迪，2022年，这两个品牌都成为销售超10亿级的大单品。

但如今回顾这两个品牌的迅速崛起，除了当时“玻尿酸”概念被市场买单外，与时代巨大的红利分不开。

直播风生水起那几年，擅长创造销售“神话”，无意间催熟了诸多品牌。润百颜“搭上”了快车，巅峰时期在超级头部主播直播间的销售额贡献了其全年业绩的4成；夸迪也是从“超头”直播间一炮而红的品牌，靠着大促时的一场直播，能斩获过亿元销售额，占到当时品牌营收的十分之一。

可以说，华熙生物“当家花旦”品牌们如今面临的挑战，一方面来自于早先流量过度浇灌下自身的根基不稳，另一方面也是对于“大主播”流量依赖导致的业绩动荡。

针对此现象，赵燕在内部讲话中似乎有犀利的“评语”：要从“简单蹭风口、简单组合和外包模式”转型。

2024年，夸迪品牌前主理人“枝繁繁”离职，与老东家华熙生物发起纠纷。“枝繁繁”公开指责华熙生物“职场霸凌”，而华熙生物则称公司任何品牌“从未基于个人形象和个人能力发展”，还控诉枝繁繁违反竞业协议、违规违法套取经济利益。

这与枝繁繁自称“夸迪像自己的孩子一样”说法相去甚远。其曾表示，“2017年时，我们5个人在一个仓库里，连办公桌都没有，开始做夸迪”。不到4年时间，夸迪的体量站上10亿级，这期间，枝繁繁直播间曾成为夸迪的重要销售渠道。飞瓜数据显示，枝繁繁抖音粉丝数不足8万时，其单场直播GMV超过3000万元，销售转化率近50%。

有行业人士分析，华熙生物在转型C端时或许只是试验，并没有料到之后的爆火和成功，最终逆袭为公司的主要营收来源。但这过程中，相关品牌操盘手认为其没有给到对应的资源与肯定。

赵燕发起最后的“通牒”，勒令所有贪腐人员在3月前坦白并辞职。而已经离职的枝繁繁，在去年年底清空个人品牌店铺。

玻尿酸不再“灵”，赵燕能否力挽狂澜？

枝繁繁离职引发的舆论风暴，是一场品牌的职业经理人与集团创始团队的权力博弈，也显示华熙生物内部混乱的一面。

内部讲话中，赵燕宣布原华熙生物“个人健康消费品事业部”更名为“皮肤科学创新转化事业部”。

随着功能性护肤品业务发展而设立的“个人健康消费品事业部”被取缔。而名称之差，也代表了华熙生物的战略转向——从C端消费品业务转向生物科技企业。

某种程度而言，这是一种“回归”，但从另一个角度而言，也可以说是面对行业周期的转型。

在美妆行业整体处于调整和需求萎缩期，面对愈加激烈的市场竞争和“成分”内卷，曾经令人惊艳的“玻尿酸”被消费者祛魅，华熙生物的核心竞争力正在被削弱。

一方面，玻尿酸成分已经成为各大护肤品标配，它所标榜的“保湿”功能已经成为护肤市场最基础的功能，无法承载消费者对去皱、抗衰等更高的功能追求。

而华熙生物对玻尿酸这一单一成分的押注过深，旗下主力品牌润百颜和夸迪定位区分并不明显，又陷入子品牌众多、多线作战布局，旗下功能性护肤品牌超过10个，但各自记忆点并不够鲜明。

另一方面，功能性护肤品牌曾是美妆行业最大风口，各大品牌“卷”成分、卷技术已成一片红海。玻尿酸热度退坡，重组胶原蛋白、麦角硫因等新成分正在崛起。

“重组胶原蛋白第一股”巨子生物凭借重组胶原蛋白产品2024年上半年营收25.4亿元，同比增长58.2%，净利润9.81亿元，同比增长47.2%，近两年市值增长到700多亿港元，成为市值最高的国货美妆企业。

面对市场的变化和外界的竞争，“玻尿酸女王”赵燕选择从内部动刀——打破建制型组织的熵增。在2024年内部讲话中，赵燕将组织熵增视为最大危机。

这位58岁的创始人计划以三项举措重塑秩序。

一是发起雷厉风行的反腐风暴；二是，“重返一线”，亲自介入消费品经营；三是组织瘦身，打破低效官僚团队的伪工作，重建创业型团队。

近段时间，华熙生物多位核心技术人员离职。有媒体报道，华熙生物此次内部裁员比例在25%以上，有些部门甚至全部被优化。

但组织整肃另一面是重建之后能否对应增长的结果，这场改革能否让团队抓住快速变化的市场机会和信号。

“看过《三体》的人都知道刘慈欣很少流露出对乌合之众的怜悯，这部著作讴歌的一直是危机中有极致的理性，能带领大众走出危机的人。”

在内部讲话的末尾，赵燕引用了《三体》的一句警言：“生存并非是一件理所当然的事。”对华熙生物而言，真正的考验或许不是短期业绩，而是在技术研发与市场转化之间有效衔接和平衡。在开启新的增长周期前，当务之急是结束“乱纪元”。