蓝鲸新闻3月12日讯（记者 邵雨婷）近年来，消费场景的多元化催生新型风险保障需求，互联网保险领域呈现显著的结构性变革特征，人们对个性化、场景化的保险需求日益增长。

近日，据港交所官网显示，白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（以下简称“白鸽在线”）正式向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为民银资本及中银国际。

招股书显示，白鸽在线通过AI、大数据分析赋能保险场景化创新，但目前公司业务结构较为单一，收入模式也仍为传统的佣金收入，随着研发投入的不断增长，为纾困资金难题，公司选择赴港上市募资。若成功上市，白鸽在线将成为港股首家专注场景险数字化的保险科技公司。

高度依赖单一业务收入

招股书显示，白鸽在线成立于2015年，是一家场景险数字化风险管理解决方案提供商。与传统保险中介不同，公司主要通过自主开发了一项保险SaaS应用系统，识别不同场景下的风险管理需求，并为其合作伙伴（主要为保险公司）提供数字化及定制化的风险管理解决方案。

凭借在保险科技领域的十年深耕，白鸽在线构建起了以场景险为核心的风险管理金融服务、智能营销及数字化解决方案、TPA服务三大业务矩阵。公司产品横跨出行、健康、物流、公共服务等九种生态圈，协助投保流程。

以哈啰出行为例，传统模式下，企业提供共享骑行服务通常会根据保险期限内的预计业务规模，并透过年度维度统计数据计算，为终端消费者购买保险计划，但是，终端用户可能不会直接受保或受到保护。

而白鸽在线向哈啰出行提供的数字化风险管理解决方案不同，公司将自动为每位骑行者购买“单车意外险”，期限由解锁单车（同时产生保单）起计直至骑行结束为止，最长持续时间为六个小时。当发生意外时，最终被保险人可透过白鸽陪你行微信公众号或公司报案电话提出理赔。凭藉出行生态模型，公司能够从分钟甚至精确到秒的精细时间间隔分析保单。

智能营销及数字化解决方案主要以其自主开发的SaaS应用系统“白鸽e保”为核心，为保险公司及金融机构提高业务营运效率及降低决策成本。此外，白鸽在线还为保险公司提供TPA服务，即获授权协助彼等进行理赔及咨询服务。公司拥有一支客户服务团队，通过电话、线上沟通及电子邮件为最终被保险人提供一对一的保单咨询、理赔支持等服务。

目前，公司已与中国人保、平安等国内70家保险公司合作设计、开发保险产品。截至2024年9月，公司积累3.02亿被保险用户数据、84亿份保单记录，覆盖68个生产生活场景。据灼识咨询，以2023年收入计，白鸽在线在中国场景类保险数字化风险管理解决方案提供商中位列第一，市场份额为4.4%。

招股书显示，白鸽在线2022年、2023年和2024年前9月（以下简称“报告期”）的营收分别为4.05亿、6.6亿和6.31亿元；净亏损分别为2507.5万元、1718.0万元、1557.6万元；经调整净亏损分别为1972.3万元、1346万元、888.7万元；毛利率分别为8.3%、7.9%、8.0%。

不过，公司对风险管理金融服务业务高度依赖，该业务的收入占比超八成。

报告期内，来自风险管理金融服务的收入分别为3.11亿元、5.36亿元、5.74亿元，占比分别为77.0%、81.2%、91.0%；来自智能营销及数字化解决方案的收入分别为8692.6万元、1.16亿元、5465.1万元，占比分别为21.5%、17.5%、8.7%；来自TPA服务的收入分别为623.3万元、830.4万元、229.8万元，占比分别为1.5%、1.3%、0.3%。

目前，公司的风险管理金融服务仍主要依赖传统佣金收入，报告期内，公司平均佣金费率分别为15.6%、19.8%、24.9%。2022年，其佣金收入主要来源于车服，到了2024年，佣金的大部分收入转换到了普惠金融。报告期内，来自车服的佣金收入占比为36.9%、24.6%、11.6%；来自普惠金融的佣金收入占比为2.6%、26.5%、46.9%。

赶AI风潮但研发投入不高，新希望作为二股东扶持上市

招股书显示，目前，白鸽在线自主研发的智能风控引擎已迭代至4.0版本，动态定价模型覆盖98%场景险产品，使产品开发周期从传统模式的3个月缩短至5.7天。截至2024年9月，公司拥有46项专利技术，其中发明专利占比65%，区块链存证技术应用于83%的电子保单。

在AI大模型浪潮席卷下，白鸽在线宣布全面接入DeepSeek。‌但是，技术迭代的背后研发成本占比并不算高，据招股书，报告期内，白鸽在线产生的研发开支分别为1410万元、1570万元、1650万元，分别占同期收入的3.5%、2.4%及2.6%。由于公司启动MaaS开发项目，技术服务费增加830万元。

白鸽在线的单一收入结构使其议价能力受限，公司对大客户的依赖程度较高。报告期内，来自前五大客户的收入分别为2.24亿元、4.55亿元、5亿元，分别占总收入的55.3%、69.0%、79.2%。其中，2024年前三季度，来自第一大客户中国平安的收入占比达43.6%。

深度绑定大客户的同时，白鸽在线的应收账款压力增大。截至2024年9月末，公司贸易应收款达7500万元，应付账款1.13亿元，金融资产（主要为应收账款）减值亏损拨备净额为500万元。

截至2024年9月末，白鸽在线持有现金及现金等价物2445.5万元，银行及现金结余5945.5万元，负债净额为2244.8万元，存在借款500万元。

自身造血能力堪忧的白鸽在线不断融资输血。

成立以来，白鸽在线共完成五轮融资，投资方包括厦门汇诚、新希望、厦门美桐陆期等。2025年1月，公司完成合计约3000万元的C轮融资，投后估值为20.29亿元。

IPO前，公司创始人涂锦波拥有白鸽在线约55.58%的投票权，新希望直接持有公司13.87%股份，为公司第二大股东。

此次白鸽在线IPO的募资金额拟用于投资解决方案及服务的研发、招募及留住相关研发人才以及改善基础设施；寻求收购及投资机会；扩张中国及海外销售网络分公司；用于建立研发中心及配有智能展厅的办公楼宇；及用作公司的一般营运资金及一般企业用途。