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“这不是回暖，而是新一轮生存战。”

回望过去两年，一级市场笼罩在“寒冬”的阴影下，各种“情绪词”充斥着整个行业：裁掉TMT、裁掉消费组、投资人转行、做副业、全员募资、全员投后、全员退出、逃离一级市场，回购协议、成立招商办、向LP写保证书、GP出清到3000家......这些词汇无不透露着市场的焦虑与不安。

然而，近期一些迹象在透露，一级市场要“回暖”。VC开始积极招聘，达晨财智、毅达资本、同创伟业、松禾资本、国中资本、丰年资本、博将资本、挑战者创投等众多知名创投机构纷纷发布招聘信息，达晨财智更是一口气发布了九个招聘岗位，涵盖资管、并购、人工智能、法务、税务等多个领域。

投资人频繁出差。往日“宅”在家中的投资人们开始“飞”起来了。毅达资本合伙人袁亚光及团队透露，2025年开年以来，团队几乎每天都在外面出差，每周维持3—4天的频率，集中跑两三个城市，看4—5个项目。

行业大佬送来“温暖”。清科集团创始人倪正东在三亚年会上表示，国家层面对创投的支持是认真的，政策力度值得期待。同创伟业郑伟鹤也在2025国联民生证券项目合作大会上透露，IPO可能常态化，资本市场迎来较好的时间窗口。

这些表象或许营造出"行业回暖"的错觉，但市场的修复从不是线性复苏，更不会背离产业演进规律骤然繁荣。其背后，是市场结构性变革的投影——中国创投已踏入人才、方法论、主体全面迭代的"新纪元"。

新纪元：人才需求

一级市场的人才准入门槛再次提高。

钛媒体创投家深入剖析多家投资机构的招聘要求后发现，一级市场的人才标准已发生范式转移，"技术+产业+资本"的三角能力模型已取代传统金融背景。某半导体基金的招聘要求中，"5年晶圆厂工艺研发经验+主导2个以上IPO退出"的复合条件，成为“新纪元”的残酷准入证。

技术背景不再是加分项，而是从业者的基本门槛。从投资机构的招聘岗位来看，半导体/芯片（君联资本、国中资本、电子信息产业基金）、AI/人工智能（达晨财智、毅达资本、国中资本）、新材料/先进制造（深创投、国中资本）、双碳/新能源（顺为资本）等“硬科技”领域的人才需求旺盛。

这些高门槛的职位，共同指向一个核心需求：未来的投资人，必须是“懂技术”的专业人士。这并非空穴来风，硬科技投资的核心在于底层技术的突破与颠覆、技术壁垒高、迭代速度快、风险也更为复杂。投资人若仅停留于财务分析和商业逻辑，难以穿透技术内核，更遑论预判项目价值与潜力。他们亟需对细分领域技术路线的深度认知，方能在市场中甄别“隐形冠军”。

其次，产业赋能“权重”加重。在“新纪元”下，投资不再是简单的“投钱”，而是要“赋能”，投资机构对产业资源的重视程度可见一斑。丰年资本在招聘投资人才时，明确要求具备“建立产业资源圈的能力”；顺为资本亦强调投资分析师需具备对产业的敏锐洞察力。

这反映出，投资机构期望投资人能深入产业腹地，链接行业生态，为被投企业提供战略咨询、市场拓展等全方位资源支持。拥有产业背景的投资人，更能精准判断趋势、有效整合资源，与创业者同频共振，在投后管理中发挥更大价值。

同时，他们还需要具备全周期管理能力，能够应对项目不同阶段的挑战，实现投资回报最大化。

此外，政策解读能力也成为重要考量因素。某头部机构合伙人坦言："我们要求投资经理每月参加两次内部的政策解读会，政策敏感度已纳入晋升考核。"

具体而言，复合型背景成为硬门槛。90%的岗位要求硕士及以上学历，理工科+金融复合背景成为标配，行业经验方面，半导体、AI等领域需要3-10年产业经验，投资岗需要主导过成功退出案例。

能力模型也随之升级。技术理解力、投后增值能力、非上市退出能力，成为核心指标。超过70%的岗位强调投后管理，体现了从“财务投资”向“产业赋能”的转型。

此外，产业资本话语权显著提升。丰年资本招聘精益运营总监，顺为资本要求“产业敏感度”，均显示出创投机构正深度绑定产业资源，向“产业赋能型资本”进化的趋势。

新纪元：GP的新生存策略

人才需求的变化，也印证了投资机构生存策略的演变。过去“投得快”的模式难以为继，“投得准”“管得好”成为 GP 的新生存法则。

“我们今年的投资节奏与去年相同，不会加快速度。经过这 4-5 年的转型，我们认为挖掘高价值项目并陪伴其发展，才是硬科技时代的‘正路’。市场上并没有特别多的好项目。”投资人刘杰表示。

刘杰的观点在证券时报·全国创投协会联盟联合多个省市地方创投协会共同发起的“2025 年一级市场投资信心问卷调查”中得到了印证。问卷显示，与去年同期相比，预计今年投资规模将维持原状的投资机构占比近一半；超过两成的机构表示将持续加注已投项目和并购项目。

也有人想“贪多”。“如果采用‘投得多’的策略，我们的单笔投资金额会减少。例如，现在 AI 赛道非常火爆，但我们并不确定哪一家能够最终跑出来。事实上，大多数投资人对 AI 的未来并没有十足把握，但从押注‘独角兽’的角度来看，不能错过这个机会。同时，受基金规模或向 LP 交代的压力所限，我们会采取少投资金、多投项目的策略。”某投资机构总监 Jay 向钛媒体创投家表示。

无论采取何种策略，GP 在硬科技赛道中注定会“卷”起来。证券时报·全国创投协会联盟的调查显示，从投资领域来看，先进制造和人工智能成为最受关注的赛道，其次是半导体和生物医药。

从招聘人才需求到关注的赛道，都直观地展现出“新纪元”下 GP 的新生存状态——它们正从传统的财务型 VC 逐步向赋能企业发展的角色转型。

在新的叙事下，品牌影响力可能不再是核心优势，人才竞争力和赋能资源才是 GP 立足的关键。投资机构需要通过组织架构革新、人才结构升级和职能精细化来适应新周期。

值得一提的是，毅达资本在 2025 年进行内部组织架构调整，宣布聚焦未来产业赛道，构建四大投资板块：

数智投资事业部 以人工智能、云计算等数字技术为核心，推动传统产业智能化转型；

新一代信息技术投资事业部 瞄准量子科技、6G 通信等前沿领域，强化产业链核心技术攻关；

低空投资事业部 深度布局空天产业万亿级市场，重点覆盖高端装备、航天新材料及半导体元器件国产化替代；

天使投资事业部 深入科研孵化一线，通过“技术+资本”双轮驱动，加速早期硬科技项目的转化。

此次调整体现了 GP 通过组织架构革新适应新周期的趋势，并形成“技术突破—产业应用—商业落地”的全链条投资生态，强化对战略性新兴产业的布局能力。

最后，面对估值变化的心态。半数受访机构认为，项目整体估值处于相对平稳的状态，但部分热门行业和赛道仍存在估值偏高的现象。例如，在人工智能和机器人等领域，上百家机构争抢新一轮融资份额的情况屡见不鲜。

“以 AI 为例，投资人已经过了最疯狂的阶段。除非看到技术突破或规模化变现的变量，否则仅靠融资和市场空间抬高估值恐怕难以持续。如今，大多数机构不愿再为‘画饼’买单。”刘杰表示。

新纪元：国资重构生态

中国创投市场迎来结构性转折。

清科数据显示，2024全年募资规模同比下滑20.8%，但国资直投占比攀升至57%，C轮后项目融资几乎完全依赖国资输血。这一转变绝非简单的资本替代，而是国家意志对创新生态的重构。

国家队的入场以“耐心资本”为核心特征。国务院国资委联合发改委推出存续期长达20年的国家创业投资引导基金，重点投向人工智能、量子科技等前沿领域，资金规模近万亿元。这一设计彻底打破传统VC“5+2”的短视模式，允许科学家在脑机接口、量子计算等“十年磨一剑”的领域深耕，无需受制于短期财务指标压力。

粤科金融集团林浩钧指出，当前国资创投仍存在“投早投小”动力不足的问题，68%的投资集中于中后期项目，但政策正通过容错机制改革破解这一困境。

在具体实践中，投资逻辑已细化至技术深水区。以半导体为例，头部机构已从泛泛的“国产替代”转向光刻胶配方、ALD 设备腔体设计等细分环节，技术尽调（TDD）甚至需要纳米级工艺验证。这种变化倒逼人才结构升级：达晨财智 73% 的新聘岗位要求“理工硕士+产业经验”。

退出生态的重构成为新纪元另一关键特征。2024年A股IPO数量同比下滑近70%，倒逼市场化退出机制加速完善。新“国九条”“并购六条”等政策推动下，并购市场自四季度起回暖，头部机构探索出“技术分拆+战略回购+产业并购”的组合式退出路径。例如，在《新旧并购潮大对决，谁将成为本轮‘并购之王’？》一文中提到，华兴资本担任独家顾问交易，北森控股（9669.HK）拟以 1.8 亿元现金收购酷渲（北京）科技有限公司 100% 股权；蚂蚁集团收购好大夫在线的交易也正式落定。

与此同时，S基金（二手份额基金）迎来发展契机。北京、上海两地股权交易中心新增份额转让平台，全年完成交易额182亿元。上海科创基金总裁杨斌指出：“全球美元市场来讲，1000亿美金里面只有50%是传统份额转让，还有20%多是接续，20%多是重组。交易结构非常丰富，而且量也不小。我们预判中国未来还会有更多的创新产品和结构不断引入，会被大家认知，会被更多的投资人应用。”

中国创投的新纪元，本质是创新驱动发展战略的资本表达。当国资以“耐心资本”重塑估值体系，当技术研判取代财务模型成为投资“第一性原理”，行业正从周期性波动转向结构性跃迁。

当创投已成为新质生产力的孵化中枢，其价值不再仅局限于财务回报，更体现在能否在技术链、产业链、政策链的共振中，找到穿越周期的确定性坐标。

“新纪元”之下的新规则，将引导资本流向国家战略所需的领域，推动科技创新和产业升级。（文中受访者Jay、刘杰均为化名）

（本文首发于，作者｜郭虹妘 ，编辑｜陶天宇）