▼热点导读

涉“债”信息量极大！五大财经要员最新发声，6万亿置换债发行已近半，化债成果显著，债市“科技板”呼之欲出

2025年政府工作报告如何影响股市债市？公募基金热议五大看点

债市波动！这些ETF在逆势加仓！

极致倒挂！市场首现5年期存款利率低于1年期情况，这次“主角”是头部股份行

▼资管要闻

资本市场正迎来更多积极变化，券商热议两会经济专题记者会

3月6日，国家发改委主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、人民银行行长潘功胜、证监会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索指出，发布会传递的精神与政府工作报告政策方向一致且更为具体，更倾向于细项政策落实。全年流动性环境有望延续宽松，相关政策有较大潜在应对空间。A股市场已过重山，底部已现，投资者信心逐步回稳。

涉“债”信息量极大！五大财经要员最新发声，6万亿置换债发行已近半，化债成果显著，债市“科技板”呼之欲出

上周，十四届全国人大三次会议经济主题记者会举行，财政部部长蓝佛安、央行行长潘功胜等相关部门负责人在会上披露的数据和内容再次成为债市的焦点。

一方面，6万亿置换债发行进程已近半，地方化债取得显著成果，地方债务压力、融资平台数量等大大减少。仅去年置换政策实施后，地方融资平台减少了4680家。另一方面，债券市场的科技板即将推出，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券产品体系，为实体经济注入更强创新动能。

2025年政府工作报告如何影响股市债市？公募基金热议五大看点

备受市场关注的2025年政府工作报告出炉，报告回顾了过去一年国内经济运行的总体情况，展望了未来的改革与发展方向，报告明确年度增长目标5%，今年如何干？一系列政策组合同时揭晓。

围绕着稳增长、扩内需、提消费以及新质生产力的布局，政策预期如何，政策端发力与以往有何不同，又会带来怎样的投资启示？再提中长期资金入市，有何政策期待？基金公司从五个方面给出全方位解读。

公募发行显著回暖，2月以来频见日光基，多只提前结募，延募仅两例，“含科量”直线上升

步入2025年，在A股市场风险偏好回暖与结构性行情驱动的双重作用下，公募基金发行市场迎来新一轮复苏周期。截至目前，以基金成立日为口径统计，今年以来共新发184只产品，累计发行份额为1673.56亿份，平均发行份额达到9.10亿份。

新发市场回暖还体现在募集时限上，记者发现，近期多只基金宣告提前结束募集期，值得一提的是，进入2月以来，延长募集期的产品数仅两只。对此，业内人士也普遍认为，目前市场或处于“黄金击球区”，加速减仓可捕捉估值修复红利。

债市波动！这些ETF在逆势加仓！

据证券时报，自2025年以来，债市在经历“开门红”后，近期出现一定幅度调整。在此背景下，部分投资者逆势加仓，展现其对债市的信心。数据显示，博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债—30年期国债ETF的流通份额自2025年1月以来持续呈现增长态势。分析人士指出，前期资金面持续偏紧，导致债市出现明显调整。后续资金面能否持续转松，可能也需重点关注央行态度和公开市场操作等情况。

债券ETF规模突破2000亿，资金流向大分化，30年国债ETF越跌越买，转债ETF仍被看好

债券指数化投资的趋势日益明显，最新统计，债券ETF的规模已突破了2000亿元。不过，随着2月以来债市调整，债券ETF的资金流向出现巨大分化。30年国债相关的ETF净值跌幅较大，但却获得了资金的大幅净流入，配置属性明显。短融ETF、转债类ETF净值正增长，资金却有所撤离。当前权益市场表现更好，机构仍看好转债类ETF的配置价值。

数据显示，目前29只债券ETF的总规模达到2037.61亿元。其中，政金债券ETF规模最大，超过400亿元。其他超过百亿的债券ETF还包括可转债ETF、短融ETF、城投债ETF、30年国债ETF、公司债ETF。

264家银行要“补血”，已披露近30万亿同业存单待发行，较去年大增5.6万亿

开年以来，各家银行陆续披露2025年同业存单发行计划。据相关渠道统计，已有264家银行披露了2025年同业存单发行计划，合计备案规模为29.96万亿元，较去年大幅增加5.63万亿元。机构指出，银行同业存单备案额度扩大，或是银行对负债吸收乏力但资产仍持续扩张的主动应对。

吴清再谈中长期资金入市，指数型产品将成银行理财布局权益利器？多家公司正在试水

指数型理财产品作为理财资金入市的重要策略，记者注意到，2025年以来已有多家理财公司发行这类产品。普益标准指出，指数型理财产品是指由理财公司发行，投资资产主要为跟踪指数标的成分资产的理财产品。

中国理财网显示，当前共有41只包含“指数”的公募理财产品处于待售状态。从理财类型来看，仅14只产品为权益类、混合类产品，而固定收益类的理财产品高达27支，占比近66%。从发行机构来看，中银理财22只公募指数型理财产品待售，民生理财、招银理财均有6只产品待售。

长期资金“跑步”入市， 银行股成险资权益资产“压舱石”

据21世纪经济报道，近期，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，规模为600亿元。

近年来，我国持续推动中长期资金入市。支持资本市场稳定运行。保险资金作为“耐心资本”，其入市情况备受关注。

事实上，除了长期投资改革试点，中国证监会主席吴清还在一月下旬的“大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况”新闻发布会上为险资定下“KPI”，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。

2月期货市场交易量大增近70%！这些品种排名靠前

据券商中国报道，日前，中期协公布了2月国内期货市场最新交易情况数据。令人惊喜的是，2月全国期货市场成交量同比增长69.67%，不少品种都表现活跃。

中国期协最新统计资料表明，以单边计算，2月全国期货市场成交量为5.63亿手，成交额为51.56万亿元，同比分别增长69.67%和69.23%。1-2月全国期货市场累计成交量为11.15亿手，累计成交额为100.43万亿元，同比分别增长26.19%和34.83%。截至2月底，我国共上市期货期权品种146个。

▼机构动态

极致倒挂！市场首现5年期存款利率低于1年期情况，这次“主角”是头部股份行

如果在银行存款5年，利率给的比1年期的还少，你会选择存长期限存款吗？

记者今日在招商银行APP发现，目前该行有存款产品出现了利率5年期低于1年期的现象。具体情况为，“灵动存”存一年的利率显示为1.60%，但存五年显示的利率为1.55%。显然，这种情况下在招商银行存入同样金额的情况下，1年比5年更加划算。

9家银行16笔连发，今年商业银行金融债发行总额已近3000亿，大行二永债利率重回“2”字头

近期国内商业银行再掀金融债发行潮。3月5日晚，长沙银行公告刚获批新增金融债发行余额不超过150亿元。这也是继中信银行之后，年内第二家A股上市银行公告获批新增金额债发行额度。

与此同时，工商银行、农业银行、平安银行、招商银行等国有大行和股份制银行发债逐渐活跃，近半月内9家商业银行连发16笔金融债。而据东方财富Choice统计，截止3月6日，国内商业银行在银行间市场发行金融债券已有20笔，累计发行总额达2940亿元，也较去年同期多出近140亿元。

纯债基金首现发行失败，三度增聘代销机构无果，兴华基金何时突破百亿大关？

2025年首只发行失败的产品来自兴华基金，是一只纯债基金。据兴华基金最新公告，截至2月28日，兴华兴盛纯债募集期限届满，本基金未能满足基金备案条件，故本基金合同不能生效。该产品去年5月31日证监会准予注册的批复，直至去年11月29日起公开募集。按监管规定，新基金获批6个月内需发行，该产品已属压哨发行。在募集3个月后，该产品宣告募集失败，成为今年以来首只募集失败的产品，也是2023年以来首只发行失败的纯债基金。

银行转债“瘦身”，市场亟待新发补位

据21世纪经济报道，两只银行转债本月陆续“下架”。3月4日，苏行转债停止交易，其最后一个转股日定于2025年3月6日，届时未转股的苏行转债将被强制赎回。同日，中信转债因到期兑付也从上交所摘牌。在此之前，成银转债已于2月6日完成强制赎回并退市。作为银行补充核心资本的重要工具，近年来银行推动可转债转股的意愿显著增强。

市场需求巨大，破产重整信托规模或超1.5万亿，三大难点待解

业内人士对表示，破产重整或重组信托计划作为近年来在大型企业破产重整中引入的一种重要工具，包括渤海钢铁、海航集团等均采用了此种模式。当前信托行业处在业务三分类新规落地的深度转型阶段，资产服务信托也成为信托公司创新转型的重要领域，破产重组信托计划的可复制性以及信托公司作为独立的第三方机构的综合优势，已成为当前机构争相布局的趋势。

▼市场跟踪

上周A股指数悉数上涨。各大主要指数表现为：上证指数上涨1.56%，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨1.61%，科创50上涨2.67%。宽基指数方面中证1000指数上涨3.79%表现较好。涨幅最大的三个行业分别为有色金属、国防军工和计算机，涨幅分别为：7.08%、6.96%、6.74%。

数据Choice，整理

上周，利率走势多数下跌，银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动-2.14BP、-11.96BP、-12.89BP、2.31BP，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M别变动-0.40BP、-7.32BP、-7.43BP、-5.04BP。

从收益率曲线变化来看，上周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动-5.96BP、3.50BP、4.26BP、1.98BP、3.04BP；6M、1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别变动-3.34BP、-0.73BP、-2.93BP、-1.76BP、2.26BP。从期限利差来看，国债10Y-1Y利差环比变动-0.46BP，国开债10Y-1Y利差环比变动2.99BP。

上周共有25只基金成立，合计募集资金208.56亿元。其中，FOF基金1只，募集规模10.75亿元；债券型基金3只，募集规模64.18亿元；国际(QDII)基金1只，募集规模18.97亿元；混合型基金9只，募集规模44.45亿元；股票型基金11只，募集规模70.21亿元。

理财数据方面，据华西证券团队统计，3月3-7日，理财规模环比升1704亿元至30.42万亿元。进入3月，资金面出现修复信号，短端信用品种上行幅度收窄，理财产品净值呈缓慢企稳态势，规模的赎回压力或有所缓释。

理财破净率回落，全部产品破净率由前一周的2.8%降至2.0%。细分来看，各机构破净率均在下降，股份行、城农商行、国有行理财子分别较前一周降1.1、0.6、0.1pct，分别至1.4%、2.9%、2.6%。

（ 李响）