中国经济遭遇到了下行的压力，一般表述为社会总需求不足，从另一个方向看，也可以说问题集中在了投资拉动的模式上。

投资的问题主要表现于为了 GDP 而 GDP 的 “GDP 经济”。

为什么会出现这种情况呢？

尽管中国经济已经实现了市场化，但计划的印记依然无处不在，我们的文化更习惯于自上而下的强大动员。GDP 作为地方考核的重要标准，使得各地方在进行投资决策时，更多考虑的是 “政绩”，而非市场需求、市场效率以及小商铺等与老百姓生活息息相关的方面。于是，投资与市场脱节了，导致效率低下，投资成本不断升高。

消费方面的问题则主要集中在房地产领域。

中国的房价与收入比极高，加之中国人对房子有着特殊的情感，“家” 字在文化符号上就是屋檐下的生计，房子成为了家的重要象征。在过去的十年中，中国居民经历了一次过度消费，背负债务、贷款购房，即便面临就业与收入预期不稳定的风险也在所不惜。这种过度购房行为锁死了居民 70％的流动性，导致消费失衡。

为什么政策当初要全力推动房地产市场呢？

即便老百姓的收入跟不上房价，依然不遗余力地推动，继续进行土地拍卖，不惜扩大供求矛盾，打开了土拍上限价格，强化潜在的涨价逻辑。这是因为房子不仅仅是用来居住的，它还是中国 GDP 的重要产业支柱，直接与间接地影响 GDP 达 15－20 个百分点。更为重要的是，地方财政如果没有土地出让金的支持，根本无法正常运转，地方事权大但财力不足，土地出让金在地方财政中占比约 50％左右。

从投资角度看，问题的根源在于资源错配，非市场化行为主导了投资；从消费角度看，由于地方性体制成本的扩张，打破了正常的房价与收入比，过度消费使得原本居民收入在 GDP 占比已经偏低，而长期积累起的收入占比过低的矛盾，被推到了边缘地带。

无论是投资拉动还是消费拉动，核心问题都在于交换与流动，在于资源的合理配置。

正因为如此，政策２０２５年不再强调投资拉动，更多地是强调刺激消费，相信会有更多的好政策出台，现在已经可以感受到的是，政策在努力提高全民共享的社会保障水平。