“雪王”突围

3月3日，港股迎来年内最轰动的IPO——蜜雪冰城以每股202.5港元的发行价登陆港交所，首日股价飙涨43.2%，市值突破1093亿港元，门店数量超越星巴克成为全球现制饮品行业第一。

这场资本盛宴的背后，是高达5258倍的超额认购和1.82万亿港元冻结资金的疯狂追捧，创下港股新股认购新纪录。蜜雪冰城用一场“逆周期”表演，宣告了新消费领域“高质平价”模式的胜利。市场分析人士认为，蜜雪集团赴港上市，有望进一步提振港股市场信心。港股上市也有利于蜜雪集团全球化的进一步布局，进而巩固其市场领先地位。

而资本市场的狂热并非无源之水。招股书显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46,479家门店，覆盖中国及海外11个国家，2024年蜜雪冰城共实现饮品出杯量约90亿杯，实现终端零售额583亿元，分别同比增长21.9%和21.7%。按照截至2024年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城现已成为全球最大的现制饮品企业。

更值得一提的是，其2024年前三季度净利润35亿元，同比增长42.3%，毛利率32.4%、净利率18.7%，两项指标均显著高于行业平均水平。不难看出，在行业增速放缓的背景下，蜜雪冰城不仅没有陷入低价陷阱，反而以更健康的盈利结构实现突围。

数据背后的商业密码

当新茶饮品牌在20-30元价格带厮杀时，蜜雪冰城主要产品的价格在2-8元之间，以“冰鲜柠檬水、珍珠奶茶、冰淇淋”的产品矩阵，开辟出万亿级下沉市场的蓝海。

与其他品牌追求季节限定、网红爆款不同，蜜雪冰城将产品SKU精简至30个左右，聚焦基础款饮品。这般聚焦平价大单品的策略看似“薄利”，实则通过极致规模效应实现“多销”。蜜雪冰城的产品图谱中，年销超10亿杯的柠檬水、2024年7月底推出首月便售出超1亿杯的茉莉奶绿，印证了其“高频刚需”的定位。

与之相对应的是，招股书显示，截至2024年末，蜜雪冰城全球门店数量已超过4.6万家。具体来说，蜜雪冰城已经走进全国4,900个乡镇、1,700个县城、300个地级市，在中国内地的门店数量达到40,510家，其中23,162家位于三线及以下城市，占比达57.2%。

与此同时，在庞大门店网络的基础上，蜜雪冰城依旧保持着业绩的稳健增长。2024年前九个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别约为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。更值得关注的是，中国有3万个乡镇，84%的空白市场蕴含万亿潜力。毫无疑问，蜜雪冰城在下沉市场仍有广阔的增长空间。与之相匹配的是蜜雪冰城门店形态的“轻量化”，20平米标准店型、模块化操作流程，也使得加盟商经营难度更低。

此前的报道中称，蜜雪冰城“要联合全中国想当老板的人，打造贩卖快乐的基础设施”。快乐首先是建立在易得的基础上，这让众多蜜雪冰城的加盟商能够穿越消费寒冬，并在“消费降级”的大环境下越活越好。

数据显示，2022年、2023年及2024年前九个月，平均单店日均终端零售额分别为3,936.1元、4,127.8元及4,184.4元，呈现增长态势。以此推算，蜜雪冰城2024年的月店均营业额已经接近13万元。而从2024年1-9月期间的日店均营业额看，2024年新开门店的表现已经超过了2022年和2023年开业的门店。

更大的想象空间或许来自海外市场。全球现制饮品行业正迎来重要增长机遇，据灼识咨询、国际货币基金组织、美国农业部等数据统计显示，以终端零售额计，全球现制饮品市场规模从2018年的5,989亿美元增长至2023年的7,791亿美元，复合年增长率为5.4%。2023年至2028年的复合年增长率预计将进一步提高至7.2%，带动市场规模增长至2028年的11,039亿美元，占据全球饮料市场近一半份额。

目前，蜜雪冰城在海外门店数量已经超过4800家，是东南亚最大的现制茶饮品牌。这代表了蜜雪冰城已然成为中国消费品牌的代表，将走上国际舞台和全球品牌一较高下。“港股上市公司”也将为蜜雪冰城提供面向国际的又一窗口。

百年品牌的“慢功夫”

种种不同构建起的是蜜雪冰城创造的独树一帜的商业模式，对消费者、对生态合作伙伴的普惠。而背后支撑这一模式的是，蜜雪冰城耗时多年打造的“端到端”供应链体系。

蜜雪冰城的全球采购网络覆盖六大洲38个国家，在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有5个生产基地，其中核心饮品食材已实现100%自产。并截至2024年9月30日，蜜雪冰城的仓储体系由总面积约35万平方米的27个仓库组成，为行业内最大。蜜雪冰城与国内约40家本地化配送机构合作，90%的县级行政区能够实现12小时触达，97%门店能实现冷链物流覆盖。

进一步往更上游走，蜜雪冰城提供农业实践方面的培训和支持、为柠檬种植户提供必要的农用物资、以优惠的条款购买农用物资等。2023年，蜜雪冰城采购了约11.5万吨柠檬，总采收面积达7万余亩，帮助农户超2万户，成为中国最大的柠檬采购商之一。

通过从源头到门店的全链路闭环，在本质上是在重构现制饮品行业的成本结构。蜜雪冰城能够以低于行业平均水平的价格采购众多核心原材料，例如，就同类型、同品质的奶粉和柠檬而言，蜜雪冰城2023年的采购成本较同行业平均分别低约10%及20%。

而此次港股IPO募资的用途，也进一步透露了蜜雪冰城的决心：66%的募集资金将用于供应链扩建。这意味着，未来的蜜雪冰城将持续通过自建工厂、仓储和冷链物流，继续将规模效应推向极致。

值得一提的是，蜜雪冰城始终坚守“雪王”IP。2018年，“雪王”IP和《蜜雪冰城甜蜜蜜》主题曲的相关话题在主要社交平台上的累计曝光量分别超过195亿次及97亿次，持续通过动画、衍生品和跨界联名强化IP影响力。

就连上市当天，敲钟的也是蜜雪冰城的超级IP：终身代言人雪王和代表全体消费者的“阿桔”雪王、代表供应链上游农业深耕者的“咖农”雪王、代表加盟商和门店茶饮师及全体员工的“奋斗青年”雪王、代表“创新与专业精神”的“研发”雪王、代表全球化的“泰富贵儿”雪王，以及代表蜜雪供应链品牌大咖国际的“大咖哥”和幸运咖品牌IP“老K”，一同见证这一历史时刻。

这种“慢即是快”的哲学，在招股书中具象化为“做受人尊敬的百年品牌”的愿景。在《蜜雪冰城甜蜜蜜》的洗脑旋律背后，藏着一家企业的商业信仰：用工业文明的力量解构传统服务业，让每一个县城青年都能轻松实现“奶茶自由”。这种扎根中国大地的商业模式，既是对“价廉物美”传统的现代化诠释，也为新消费品牌穿越周期提供了范本。

更深层的变革在于，蜜雪冰城正在重新定义“消费升级”的内涵。当其他品牌困于“高端化”与“下沉化”的二元对立时，它用实践证明：真正的升级不是价格带的攀升，而是通过供应链效率革命，让全民享受普惠式品质生活。

或许当蜜雪冰城的门店突破10万家、市值迈向万亿时，人们终将明白：商业世界的终极浪漫，莫过于让平凡生活触手可及。