观点网 多年前，长和系创办人李嘉诚到访香港慈山寺，在致辞时，他借用《金刚经》内的偈语说到：“一切有为法，如梦幻泡影”。

如今，嗅觉灵敏、长袖善舞的李嘉诚变卖了港口资产，交易方是贝莱德为首的华尔街财团。

3月5日，长和(00001.HK)盘初大涨近25%，报48.2港元，股价创2023年5月以来新高。截至收盘涨21.86%，报47.1港元，总市值为1803.95亿港元。

该公司早前一日宣布，与贝莱德(BlackRock)牵头的财团达成原则性协议，出售其全球港口业务核心资产。

财团成员包括贝莱德及其全球基础设施投资合伙企业(GIP)、地中海航运旗下码头投资公司(TiL)。

又一次“低买高卖”

此次交易涉及的资产主要包括两部分。

第一部分是和记港口持有的巴拿马港口公司90%权益，该公司拥有并运营着巴拿马巴尔博亚和克里斯托瓦尔两个重要港口，长和已营运这两个港口超过20年。

第二部分是和记港口集团全部80%实际权益，该集团在全球23个国家的43个港口拥有、运营和发展共199个泊位。

值得注意的是，此次出售并不包括和记港口信托股权，该信托在香港、深圳和华南地区运营的港口，以及任何在中国内地的港口均不在出售范围之内。

据悉在交易完成后，贝莱德财团将实质控制全球约10.4%集装箱码头吞吐量，跻身全球三大港口运营商之列。不过，该交易尚需通过包括欧盟、美国在内的12个司法管辖区的反垄断审查，且需获得长和特别股东大会批准。

外界多以地缘政治解读，但长和联席董事总经理在新闻稿中强调：“这项交易是纯商业性质，与近期关于巴拿马港口的政治新闻完全无关。”

从商角度看，该笔交易继续贯彻了李嘉诚“低买高卖”的投资策略。

根据初步基本条款，按照出售资产的百分之一百、企业价值227.65亿美元，以及假设净债务50亿美元计算，出售资产权益价值为177.65亿美元。调整少数股东权益及和记港口集团欠长和的若干股东贷款还款后，此交易预计可为长和带来超过190亿美元的现金收入。

有分析指，此时正值全球供应链重构，巴拿马运河的战略价值飙升，资产溢价空间较大，交易后长和负债率或降至15%以下，为配置其他资产提供弹药。

彭博社（Bloomberg）分析称：“对李嘉诚而言，出售港口业务并非退守，而是在高位套现的经典策略，这与他在过去数十年中屡次成功'低买高卖'的风格一脉相承。”

全球港口网络

李嘉诚的投资手腕一向为外人称道。

跨越两个世纪，他的财富版图遍布世界，横跨零售、地产、码头、电力，香港首富自他登顶后再未易主。

不同于新时期的流量驱动和颠覆创新，李嘉诚的发家模式是通过控制水电燃气等基础设施以获取稳定现金流，再通过反周期资本操作构建商业帝国。

从他的投资类别中看，多半是能源、水电这类利润不高却很稳定的基础设施，资产组合中港口、基建、能源均为长周期、高壁垒资产，能提供稳定现金流。据悉在巅峰时，英国7%的供水市场，25%的电力分销市场，30%的天然气供应市场以及超40%的电信市场，都属李嘉诚。

2015年6月，长实、和黄重组后的长和，承接了旗下非地产业务，即港口、零售、基建、电讯与数据等多元产业；这些资产每年能为上市公司带来可观回报。例如深圳盐田港等港口，每年大量货物吞吐带来了源源不断的财富。

产城园区评论获悉，长和的核心业务包括港口、零售（屈臣氏）、能源、电讯、基建五大板块，覆盖全球超50个国家。

港口资产是李嘉诚商业版图的重点之一，和记港口前身是英国祈德尊家族控制的香港老牌洋行——和记黄埔下的黄埔船坞。

李嘉诚通过"一石三鸟"的经典一战，成功上演“蛇吞象”。在中远和中海合并之前，和记港口曾经长期保持全球最大码头运营商的位置。

据了解，和记港口的发展始于1866年成立的香港黄埔船坞公司，起初致力于船舶建造及维修服务。1969年，香港黄埔船坞公司以黄埔码头有限公司的名义开展集装箱船和货物处理业务，并成立香港国际货柜码头有限公司（HIT），开启专业集装箱码头作业服务。

分地区来看，和记港口便是以HIT经营香港地区的集装箱港口作业。在1991-2018年，HIT掌握了葵青港区4号、6号、7号及9号码头共12个泊位，集装箱吞吐量占香港的70%。

李嘉诚亦把握住了内地发展机遇：1993年，和记黄埔分别与上海和深圳市政府合资，成立上海集装箱码头和深圳盐田国际集装箱码头，深圳盐田港成为和黄挺进内地的大本营。

2011年，和记港口将广东省、香港及澳门的深水集装箱码头业务拆分为和记港口信托，于新加坡交易所主板上市。

2016年，和记港口信托与中远海运港口签署统筹经营协议，共同运营葵青港16个泊位；同年，和记港口收购广东惠州国际货柜码头权益，和记港口信托持股41.3%。

在此期间，和记港口不断进行海外扩张。90年代开始，和记港口便着手密集收购海外多个具备竞争力的港口权益，业务版图持续扩张。

时至今日，长和在24个国家53个港口拥有共293个经营泊位的权益。

2023年，和记港口的集装箱吞吐量达到8210万个标准集装箱，占全球市场份额的10%。

于截至2024年6月末，港口及相关服务为长和贡献了9%的收入、15%的EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）以及20%的EBIT（息税前利润）。换言之，尽管该业务的收入贡献相对较少，但是利润率较高。

将在这笔出售事项落实后，长和将和绝大多数港口挥手作别。

1981年一份杂志封面上，李嘉诚被画作超人，戴着标志性的黑框眼镜，飞翔港九上空。时至今日，在数不清的生意波澜中，白手起家的李超人已少被提起，甚至会被称作云端之上的垄断资本家。

到了晚年，他回复外界：“正常的商业是不需要经过这种政治选择的，而是相对纯粹的经济考量。”他反复强调自己“只是个商人”。

更重要的是，他说自己已到古稀之年，安全比利润对他来说更重要：“我希望我的人生能画上一个完美的句号，而不想在晚年再横生枝节。我也希望我的家人和我的商业在我故去之后，正常运转，得到良好的继承。”

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