问道者 | 杜一用

漳州万辰集团在业绩暴涨后，董事长王健坤突然被查。这家有“零售量贩第一股”之称的上市公司，从上市到转型后出现报表异常，只经过了三年时间。

漳州是王健坤的老家。从公开信息来看，王健坤2011年创立了万辰生物，妻子林该春在2007年创立了“零食工坊”。王健坤对万辰生物的最初设想是，让金针菇在工厂流水线生产。这种模式就是后来被不少资本热捧的“植物工厂”：温度湿度甚至光线全程可控，各种菌菇食品在万辰生物的“植物工厂”排队生长，源源不断地被生产出来。

王健坤的设想变成了现实，2021年万辰生物在创业板上市。万辰生物没有成为“食用菌第一股”，上海的雪榕生物在2016年已经捷足先登。打上科技标签的万辰生物在冲刺创业板的前三年里，业绩确实可圈可点。2018年净利润增速达到111%，2019年甚至达到了165%。但从2020年起便迟滞不前，上市第一年甚至出现了76%的下降。

万辰生物净利大幅下降的2021年，雪榕生物也出现了将近3亿元的巨亏。原因是市场供需出现变化，菌菇价格一路暴跌，毛利率从22%下降到了只有7.3%。雪榕生物从此一蹶不振，连年巨亏，2024年预计亏损在4.35亿元以上，毛利率只剩下不到2.3%。

王健坤的菌菇种植不行了，妻子林该春的零食行业却如日中天。这个时候林该春的零食工坊门店已经有300家，整个行业仍然保持着30%的增速。

2022年，王健坤决定用零食的炮火轰开资本市场的城墙。7月份，万辰生物和王健坤的儿子王泽宁在南京成立万兴商业；8月份，万兴商业花901万元收购了林该春的零食工坊，开启了万辰生物“食用菌+量贩零食”的双主业模式。随后，万兴商业又陆续收购了南京“陆小馋”，控股了安徽“好想来”、河南“来优品”和浙江“老婆大人”，进一步丰富了万兴商业的内容。

转型的第一年，量贩零食立竿见影，万辰生物营收增长26%，净利润增长了104%。2023年，万辰生物在量贩零食上加大筹码，把四个零食品牌整合成“好想来”，进入了高歌猛进的跑马圈地时代。到2024年中报时，万辰集团的量贩零食门店有6638家。

不过，伴随着在量贩零食的高歌猛进，万辰生物却出现了增收不增利的情形。2023年营收突飞猛进达到了惊人的93亿，翻了将近16倍，净利润却出现了8000多万元的亏损。这并不影响王健坤在资本市场收割财富，万辰生物的股价2022年不到10元，今年1月一度冲到了108元，市值翻了十几倍。

根据刚刚公布的业绩快报，万辰生物2024年的营收和净利润增幅可能都将翻3倍以上，是公司创立以来表现最好的一年。

就在各方资本力量都在为万辰生物的转型击掌相庆的时候，王健坤没有征兆地出事了。3月3日晚间万辰生物发布公告，称公司收到国家某监委出具的通知书，董事长王建坤被留置立案调查。

留置已经涉嫌触犯刑法。公告没有披露王健坤被留置的具体原因，只是表示所涉事项与公司无关，公司未被要求协助调查。不过，一家上市公司的董事长走到被采取强制措施的地步，想来不会是小事。

外界猜测王健坤之所以被立案调查存在两种可能：

一种可能是，万辰生物的关联交易可能存在定价不公允或虚假交易。万辰生物收购的零食品牌股东中藏着董事长亲属，这些收购标的财务数据还存在着明显美化痕迹，财联社就曾指称万辰生物的库存周转率虚高了30%。如果事实存在，王健坤可能涉嫌职务侵占或证券欺诈；

另一种可能是，万辰生物可能涉嫌财务造假。根据第一财经的调查，万辰生物量贩零食的加盟商第一年毛利率被压到15%，而70%都是白牌三无产品，门店日均销售额连行业一半都不到，毛利率仅有10%，连矿泉水都卖0.99元引流，单店日流水连3000块都不到，2023年营收却实现了暴增，令人匪夷所思。

但真相如何，还得等监管部门的调查结果。