格力电器最近有两个消息值得投资人关注，首先是一个星期前，董明珠被提名为新一届董事成员，这意味着很有可能她会继续担任董事长管理格力三年；其次是昨天晚上，格力电器发布公告，第二大股东京海互联网科技发展有限公司将增持公司股份，增持金额不低于10.5亿元，不超过21亿元。这两个消息放在一起就很有意思了，透露了什么消息呢？又该如何解读呢？

1、格力电器当前的权力格局

为了更清晰的理解背后的逻辑，首先我普及一下现代公司治理的基本结构，现代公司是所有权和经营权分离的，拥有所有权的是股东，而负责公司日常管理的是高层管理人员，股东一般不在公司任职，也比较少过问公司的事情，那么股东是如何实现对公司的所有权呢？

股东是通过董事会来管理公司的，以此来实现自己对公司的所有权，公司的高管都是董事会聘任的，董事会对股东负责，董事会负责战略制定，然后督促管理层执行，所以，谁控制了董事会，谁就控制了公司，而董事会是由董事组成的，谁控制了董事提名权，谁就控制了公司，只有股东才有董事提名权。

并非每个股东都有提名权，根据格力电器的公司章程，董事会、监事会以及单独或者合并持有公司3%以上股份的股东才有权提名董事，对于格力电器的股东来说，要单独或者合并持有3%以上股份的股东是非常少的。

格力电器当前持股比例超过3%的股东有五个，大股东是高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业（有限合伙），持股比例为16.02%，这是实实在在的大股东；其次是香港中央结算有限公司，持股比例为10.27%，这是外资通过沪港通或者深港通持有A股股份的集合，所以这10.27%的股份是很多外资合计持有的，单独的就未必有3%那么多了。

2、格力电器为何没有实际控制人？

第三大股东是京海互联网科技发展有限公司，持股6.86%，虽然持股比例比香港中央结算有限公司低，但却是名副其实的第二大股东，京海互联网科技公司是由格力电器主要的经销商共同投资组建的，是格力电器重要的股东力量。

第四大股东是珠海格力集团有限公司，持股比例为3.44%，格力集团原来是格力电器的大股东和实际控制人，在2019年底的时候，将持有15%的格力电器股份转让给高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业，所以一下子就变成了第四大股东。保留了3%以上的股份，这是因为能够拥有董事提名权，在董事会是有一个席位的，能够继续施加股东的影响力。

第五大股东是中国证券金融股份有限公司，持股比例为3.19%，该公司是中国唯一从事转融通业务的金融机构，是属于“国家队”的一部分。

格力电器最核心的股东其实有三个，高瓴资本这个大股东，其次是京海互联网公司这个经销商团体，最后是珠海国资企业格力集团，高瓴资本虽然是大股东，但是持股比例不够多，导致没有拿到控制权，格力电器目前是处于无实际控制人状态。

3、董明珠是小股东，却有用大影响力

理论上来讲，公司是属于股东所有，尤其是大股东和控股股东对公司的影响力其实是大于所持股份比例的部分的，但是有一种公司比较特殊，就是股东持股比较分散，导致没有实际控制人的公众公司，因为大股东所持股份原本就不多，而且和其他二股东、三股东的差距也不是很大，这就导致大股东更加弱势。

格力电器恰好是这样的情况，大股东高瓴资本旗下资本持股比例只有16%，不到30%，就很难有控股能力了，如果其他股东持股比例很小，比如二股东、三股东持股比例都在3%以下，那么16%的股份比例也是能够实现实控能力的，现在的情况是，二股东京海互联网持股比例有7%，三股东格力集团持股比例也超过3%，另外中国证券金融公司持股比例也超过3%了，这就导致大股东实控能力是很弱的。

在股东持股比较分散的公司中，管理层就会拥有比较大的自主权，中央实力弱，地方权力就会变强，这个逻辑大家是能够理解的吧，董明珠是格力电器的老人了，服务几十年了，又长期负债销售，和经销商结成了紧密的关系，而经销商又是公司第二大实力股东，双方的关系就比较微妙了。

董明珠从2012年以来担任格力电器董事长，至今已经13年了，在格力电器可谓是根深叶茂，影响力无人能及，同时她还是第六大股东，持股比例也超过1%，为1.79%，是前十大股东中唯一的自然人股东，所以，董明珠的实际影响力是超过其持股比例的，也超过了她作为一个职业经理人的影响力。

4、董事会中的秘密

董明珠已经71岁了，她是一个职业经理人的角色，但是实际情况又要复杂得多，虽然不是创始人，但是现在显然已经将董明珠和格力电器划上等号了，知道公司过去的人已经很少了，而且她的持股比例也只有1.79%，并没有超过3%，是没有独立提名董事的权力的，但是格力电器的公司章程规定了，拥有董事提名权力的不仅仅是持股3%以上的股东，董事会和监事会都拥有这个权力。

格力电器第十二届董事会的任期即将结束，这一届董事会提名了下一届（十三届）董事候选人，分别是董明珠、张伟、张军督、舒立志以及钟成堡，这五个人是新一届董事会的非独立董事，一般来说，每个董事他们每一个人背后都代表了一个股东的利益和立场，因为是被股东提名上来的。

比如第十二届董事会5个非独立董事，分别是董明珠、邓晓博、张伟、郭书战、张军督，张军督是经销商股东京海互联网公司的代表，从2012年以来一直是董事会成员，郭书战也是京海互联网公司的代表，更是京海互联网的董事长和总经理，也就是说，在第十二届董事会中，五个非独立董事中，京海互联网占了两个席位。

张伟是格力电器的老员工了，1999年就加入格力电器，2013年到2020年还担任格力集团的副总裁，2019年以来担任格力电器董事，并且从2020年以来担任格力电器的党委书记。张伟是否代表的是格力集团的利益呢？

邓晓博是12届董事会的新成员，曾经是陕西煤化集团的董事长，而陕西煤化集团曾经参与投资了格力钛，邓晓博和高瓴资本也有交集。从第十二届董事会成员可以看出，只有京海互联网的两个董事是拥有很强的立场，代表的就是京海互联网公司。剩余三个股东，董明珠代表的是自己，张伟可能代表了格力集团，邓晓博可能代表了高瓴资本，高瓴资本作为最大的股东，只有一个席位。

5、经销商谋取更大的权力

在第十二届董事会候选名单中，董明珠、张伟、张军督三个人是老面孔了，舒立志2019年加入格力电器，2020年担任公司副总裁，算是新的核心高管；钟成堡是2008年加入格力，一直负责技术事宜，现在是总裁助理，也算是公司的老员工了。

最新的非独立董事候选人名单就有意思了，京海互联网上一届有两个董事席位，这次只有一个了张军督了，格力集团依然是张伟（张伟到底是否代表格力集团也存疑），另外两个都是格力电器的高级管理人员，看不出和高瓴资本的关系，难道高瓴资本缺席新一届董事会了？还是说高瓴资本真的就甘愿做一个财务投资人，连董事会席位都放弃了？这在投资界是很罕见的。

经销商股东京海互联网在此时突然宣布要增持公司股份，这个时间点就很有意思，虽然监管层从去年924后就出台了主要股东贷款增持公司股份的政策，至今已经快半年时间了，京海互联网公司为何此时才宣布贷款增持呢？

格力电器的股价当前也不是最低的时候，并且还不设增持股票价格限制，也就是说别管什么价格，最低都要增持10.5亿，最高21亿，按照当前的股价计算，21亿金额代表的是5000万股股票，占到总股本的1%左右，届时持股比例将达到8%左右，而且在过去的12个月内，已经增持了640万股，耗资也有几个亿。

最新的董事提名还需要通过股东大会的审议，在大股东不怎么管事的情况下，二股东的地位相对会上升，影响力也会上升，这次董事会的提名只有京海互联网一个席位，比上一届少了1个名额，这件事情本身就值得玩味，如果京海互联网增持是为了看好公司发展，那么为何又愿意放弃少一个董事名额呢？

京海互联网是一个特殊的股东，因为他们是由主要的经销商组成的一个公司，这些经销商和格力电器的利益是深度绑定的，比一般的股东绑定得更深，因为他们还要依靠经销商的身份销售格力的产品来赚钱，而不仅仅是作为一个股东来分红，从某种角度来说，京海互联网对格力电器可能有更强的主人翁精神，格力集团在出售15%股份给高瓴资本的那一刻起，就说明已经自愿放弃对格力电器的控制权了，高瓴资本2020年成为大股东 ，但是在董事会却罕有表现，好像也无意争取更高的控制权。只有京海互联网对格力电器表现出一种其他主要股东没有的“深爱”。