网 雷建平 3月3日

蜜雪冰城（股票代码为：“2097”）今日在港交所上市，发售价202.5港元。

蜜雪冰城此次发售17,059,900股，其中，香港发售1,706,000股H股，国际发售15,353,900股H股，蜜雪冰城募资总额为34.55亿港元；扣除应付上市费用1.64亿港元，蜜雪冰城此次募资净额为32.91亿港元。

蜜雪冰城基石投资者分别为M&G Investments(英卓投资管理)、HongShan Growth（红杉中国）、博裕资本旗下Persistence Growth、 高瓴旗下HHLR Fund、美团龙珠旗下Long-Z Fund I，共认购2亿美元（约15.58亿港元）。

其中，M&G Investments和红杉中国分别认购6000万美元。M&G Investments隶属英国投资巨头M&G plc，由保诚集团的英国和欧洲储蓄和保险业务及其全资国际投资管理公司M&G合并而成，拥有约460万名客户，截至2024年6月30日，其管理资产达3,461亿英镑。M&G过往成功投资案例包括GFO-X、Udaan、耐世特等。

博裕资本认购4000万美元，高瓴HHLR认购3000万美元，美团龙珠旗下Long-Z认购1000万美元。高瓴与美团龙珠均属于股东再度加持。

蜜雪冰城开盘价为262港元，较发行价上涨29.4%；截至目前，蜜雪冰城市值千亿港元。

高瓴给蜜雪冰城贡献了一个CFO

随着这一轮加持，高瓴资本也成为了蜜雪冰城最大外部机构股东。美团龙珠则是第二大机构股东。

高瓴投资创始合伙人李良表示： “凭借对下沉市场的精准洞察、对产品性价比的极致追求、对供应链的深度把控，蜜雪冰城已成长为茶饮行业的领军企业，为消费者提供了高性价比的茶饮选择；同时公司通过创新的加盟模式、严格的质量管理、数字化转型等方式，实现了稳健发展。”

“高瓴与蜜雪冰城有着高度契合的价值观，因此十分荣幸能够在蜜雪冰城的发展历程中相伴左右、一路同行。祝贺蜜雪冰城成功上市，期待蜜雪冰城在未来持续创新，为消费者带来更多优质产品。”

高瓴资本称，当年投资蜜雪冰城后，为了给蜜雪冰城提出有针对性的建议，高瓴DVC团队实地走访多家蜜雪冰城门店，详细观察门店选址、客流量、客单价、外卖到店等情况，提供了详尽、多方位的咨询服务，包括到店O2O、私域社群如何做，背后的IT、系统、日常运营如何打通等。

高瓴资本还给蜜雪冰城贡献了一个CFO。蜜雪冰城现任CFO张渊曾任职于高瓴，从事消费投资。张渊在高瓴任职期间，深度参与了对蜜雪冰城的早期尽调与投资决策，后加入蜜雪冰城工作。

门店数超45,000家 已超星巴克

1997年，蜜雪冰城创始人及董事长张红超在郑州开设了一家名为“寒流刨冰”的小店，用一台自制的刨冰机，开启了在现制饮品领域的创业之路。1999年，代表着“甜蜜”与“冰爽”的品牌名称“蜜雪冰城”被正式启用。

如今，蜜雪冰城是一家现制饮品企业，公司聚焦为消费者提供高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。

蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。

其中，“蜜雪冰城”主要向中国及海外消费者提供现制果饮、茶饮及冰淇淋，核心产品价格通常为2元至8元，远低于中国其他主要现制茶饮品牌提供的主要产品的价格。“蜜雪冰城”品牌的终身代言人“雪王”已成为中国现制饮品行业中唯一一个超级IP，这也将蜜雪冰城的品牌和其他品牌区别开来。

“幸运咖”核心产品的价格通常为5元至10元，远低于中国其他主要现磨咖啡品牌提供的主要产品的价格。

截至2024年9月30日，蜜雪冰城已于中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、老挝、柬埔寨、新加坡、澳大利亚、日本及韩国）拥有超过45,000家门店。

2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。

在公司门店数量持续跃升的同时，加盟商的数量也在大幅增加。

招股书显示，2021年度、2022年度、2023年度及2024年前九个月，公司加盟商数量分别为9,784名、13,625名、16,784名及19,780名，其中，经营多家门店的加盟商数量分别为3,585名、5,382名、7,041名及8,292名。

2021年、2022年、2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店分别实现约228亿元、307亿元、478亿元及449亿元的终端零售额。

9个月营收187亿，净利35亿

招股书显示，蜜雪冰城2021年、2022年、2023年营收分别为103.51亿元、135.76亿元、203亿元；毛利分别为32.4亿元、38.47亿元、60亿元，毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%。

于整个业绩记录期间各期间，“蜜雪冰城”所得收入及毛利分别占蜜雪冰城总收入及毛利的95%以上。于2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月，“蜜雪冰城”的毛利率分别为31.4%、28.9%、30.3%及32.9%。

蜜雪冰城2021年、2022年、2023年期内利润分别为19.12亿元、20.13亿元、31.87亿元；期内利润率分别为18.5%、14.8%、15.7%。

蜜雪冰城2024年前9个月营收为187亿元，较上年同期的153.9亿元增长21.2%；毛利为60.4亿元，上年同期的毛利为45.76亿元；毛利率为32.4%，上年同期的毛利率为29.7%。

蜜雪冰城2024年前9个月实现净利润34.9亿元，较上年同期的24.53亿元增长42.3%；期内利润率为18.7%，上年同期的期内利润率为15.9%。

蜜雪冰城2022年、2023年及2024年前九个月，公司分别实现24亿元、38亿元及51亿元的经营活动现金流量净流入。

截至2024年6月30日，蜜雪冰城持有的现金及现金等价物为59.8亿元。

龙珠美城与高瓴蕴祺是股东

蜜雪冰城董事长、执行董事为张红超，执行董事兼首席执行官为张红甫，执行董事兼前端供应链负责人为赵红果女士，蔡卫淼女士也是执行董事。

蜜雪冰城独立非执行董事分别为潘慧妍女士、朱玺、黄宣德，黄宣德为前京东集团CFO。

龙珠美城、高瓴蕴祺分别持股为4%，龙珠美城为美团旗下基金。天津磐雪持股为2%，万店投资持股为0.9%。

龙珠在消费领域布局众多，龙珠还是古茗控股的重要股东，2025年1月，古茗控股宣派17.4亿元的股息，古茗控股创始人王云安获7.52亿股息，龙珠获1.39亿元股息。古茗控股上市后，龙珠仍持有古茗控股7.74%股权。

IPO前，蜜雪冰城股权结构

2021年、2022年及2023年，蜜雪冰城分别宣派股息1.04亿元、1.04亿元及1亿元，均已悉数派付。

IPO后，蜜雪冰城股权结构

IPO后，龙珠美城、高瓴蕴祺分别持股为3.82%，天津磐雪持股为1.91%，万店投资持股为0.86%。

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