蓝鲸新闻2月28日讯（记者 徐晓春）遭遇泡水、事故受损被保险公司判定全损的车辆仍然还有一定的价值，经修理厂、汽车拆解厂的处理后，受损车辆或车辆零部件将重新寻得去处。链接保险公司和修理厂，博车网由此而生，成立十年后，作为国内最大的事故车拍卖平台，博车网递表港交所，通过前期的融资，保荐人复星国际、车源供应商中国平安均对博车网持有股份。

不过，事故车处理的故事并不好讲，经过疫情的冲击之后，博车网两年亏损超过3亿元，2024年1-9月勉强扭亏。另外，博车网还要面对上游车源方自建平台“抢饭碗”，以及新能源汽车市场占率提升，对事故车领域带来的低价挑战。2024年1-9月，博车网事故车处理业务量增难以抵消均价降低的影响，整体板块收入缩水。

连续亏损下，博车网短期流动资产难以覆盖流动负债。同时，近两年博车网不断面临前期融资带来的回购压力，上市显得迫在眉睫。

面临回购压力，中国平安、复星国际入股

2月21日，国内最大的事故车拍卖平台博车网首次向港交所递交招股书，中信证券、复星国际资本为其联席保荐人。据招股书显示，按照2023年交易量计算，博车网在中国事故车拍卖市场占有率约为31.3%，位居第一。

目前，博车网绝大部分收入都来自事故车拍卖及配套服务。2023年全年，博车网事故车相关业务收入约为3.33亿元，占公司全部收入的64.2%，同年博车网二手车拍卖及配套服务业务收入大约为1.12亿元，占比约21.7%。

所谓事故车，包括但不限于水淹车、不可修复车、受损新车等，在提出损害赔偿后，被认定为全损车辆的受保车辆。

一般来说，车辆受损后由保险公司对受损严重的事故车辆进行全损处理，转让给有资质的修理厂或汽车拆解厂，循环利用，但其中由于受损程度、车辆型号、新车出厂价等差异，难以形成透明的评估和报价体系，事故车处理周期往往都比较长。

而夏季雨季、 台风等自然灾害造成的水淹损坏车辆增加，事故车销量在夏季可能会更高，存在一定的季节性。

2014年，看好保险公司与修理厂之间的混乱地带的陈健鹏，成立了博车网的前身恒泰博车。此前的1997年，陈健鹏加入德国汽车设备集团Beissbarth GmbH，之后又在中国汽车维修设备行业大型制造商上海巴兰仕任职董事。公司成立前期，博车网很受到资本的青睐。

成立次年，2015年5月，博车网就完成了A轮融资，投后估值约是3.64亿元。其中，复星国际通过控股的上海锐望参投，在之后的B轮、C轮中，都有复星系公司的身影，到博车网IPO前，复星国际通过控股公司总共持有5.72%的股份，是博车网第四大股东。

博车网的供应商之一中国平安也早早入局，中国平安控股公司Technovac、YiZhi Ventures分别参与了博车网A轮、A+轮融资，IPO前合计持股比例达到5.55%。

2015年12月、2017年8月，博车网陆续完成了B轮、C轮融资，引入远东宏信、昆仲资本、佐誉投资等投资者。

2018年前后，二手车市场迎来一段高光时刻，在获客上下了大功夫，邀请明星代言的广告在电梯屏幕上轮番播放，背后瓜子、优信等二手车电商接连完成大额融资。相比之下，单一依靠事故车相关业务的博车网出现较长的融资断档期。

不过热闹过后，二手车甚至汽车市场陷入了一段沉寂期。2020年初，优信出售资产回血，博车网则以3.3亿元的对价接手了优信的事故车拍卖业务。2022年，博车网以1.07亿元收购了二手车拍卖及配套服务提供商车赢，业务延伸至二手车领域。在此之前，2017年博车网就和复星一起战略投资过车赢，持股7.5%，此次收购后，博车网对车赢的持股比例增加到88.19%。

招股书显示，外延式并购导致博车网形成了约2.95亿元的商誉，是公司当前最主要的非流动资产。

博车网也需继续融资来补充弹药。2021年、2022年，博车网接连完成C1、C2轮融资，募得资金超过7.5亿元，TR Capital，之前投资国优信的TPG等资本入股博车网。最后一轮融资后，博车网估值达到31.7亿元，八年时间，博车网的估值实现十倍增长。

近两年，博车网开始频繁面临回购压力，招股书显示，2020年，博车网对前期C1轮融资股份部分股份进行回购，支付总代价约3.22亿元。2022年，博车网支付1.53亿元对C2轮融资投资者所持股份进行回购。2025年1月，博车网刚刚完成对C轮优先股的回购，支付总对价约3600万元。

目前，博车网短期的流动资产并不能完全覆盖流动负债，截至2024年9月末，排除向IPO前投资者发行优先股产生金融负债之外，博车网仍然有5.18亿元流动负债，同时公司账面流动资产约为4.35亿元。另外博车网的非流动资产，75%由商誉构成。

回购压力之下，资金并不充裕的博车网上市显得迫在眉睫。

两年亏三亿，事故车业务收入缩水

但，事故车的资本故事也并不好讲，新能源汽车市占率的提升搅动市场格局。

2024年1-9月，博车网事故车平均拍卖价格继续下探到3.76万元，较上年同期下降16%，不过同时期间拍卖交易的事故车数量同比提高11%，达到8.74万辆。但总的来说，数量的提升并没能完全弥补拍卖单价的下滑，整体导致1-9月博车网事故车业务收入的缩水。

并且，从招股书中可以了解到，随着新能源汽车市场占率的提升，未来博车网事故车拍卖价格仍将继续面临明显的波动。相较于传统油车而言，新能源车的三年残值率低于50%，比燃油车低近10个百分点，这意味着通常新能源车的折旧速度更快，险前车辆价值更低，同时，新能源车的损失率比燃油车高1.5至2倍，维修需要更高的成本，新能源车通常更有可能被推定为全损车。因此，量多价低的新能源汽车将成为影响事故车处理市场的重要变量。

2024年1-9月，博车网事故车拍卖及配套服务收入仅为2.18亿元，较上年同期下滑16%左右，占当期总收入比例也由66.3%下降至54%。事故车业务缩水的同时，博车网培育的二手车拍卖及配套服务、车辆经销业务略有扩张，分别较上年同期增长18%、91%，但目前B2B模式下的二手车交易市场体量相对较小，博车网该类业务规模仍在1亿元上下。

总体来看，2022年、2023年和2024年1-9月，博车网全部营业收入分别约为3.88亿元、5.18亿元和4.04亿元，2022年、2023年博车网净利润分别亏损1.8亿元、1.22亿元，2024年1-9月扭亏，盈利仅约140万元。

以博车网的业务模式来看，稳定的车源是平台运行的基础之一，2022年、2023年和2024年1-9月，博车网来自三大上游车源方的事故车交易量达到71.4%、63.4%及58%，存在较高的依赖性。

2022年时，博车网的上游主要车源方之一的大型保险公司，筹划建立自己的专属机动汽车拍卖平台，同时减少向博车网等独立事故车拍卖平台供应事故车。面对供应商的入局以及车源的减少，博车网难有反击的空间，尽管2023年双方恢复合作，但危机随时存在。

相比之下，博车网的客户则主要是认证修理厂、持证汽车拆解厂、授权汽车经销商及独立二手车经销商，该类客户存在小且分散的态势。2022年、2023年以及2024年1-9月，博车网来自前五大客户的收入占比分别是15.8%、15.5%和20.2%。同期，博车网支出的销售费用分别达到9065.9万元、1.02亿元和6694.5万元。

不论事故车还是二手车业务，最终车辆的交付等环节还是需要在线下完成，截至2024年9月末，博车网拥有158个线下网点，为车源方提供了仓储及保全地点，也为买家提供了拍卖前的预览地点。

此次赴港IPO，博车网募集资金最主要的用途还是提升及扩充线下网络，此外还包括投资研发、产业链合作与收购等。