筹谋21年，奇瑞终于冲刺上市。

2月28日，港交所文件显示，奇瑞汽车股份有限公司（简称“奇瑞汽车”“奇瑞”）提交上市申请，中金、华泰及广发为联席保荐人。奇瑞汽车表示，港股IPO（首次公开募股）募集资金将用于研发乘用车、提升核心技术、拓展海外市场等方面。

从2004年至今，奇瑞多次传出上市消息，但屡屡未能成行。

贝壳财经记者梳理招股书发现，如今奇瑞较为依赖海外市场收入，占比超过四成。尽管新能源转型口号响亮，但新能源转型晚，营收占比仅为16%。此外，公司毛利率略有下滑，且低于比亚迪、理想等车企超过20%的毛利率。

新能源“起了个大早，赶了个晚集”

招股书显示，2024年前三季度，奇瑞全球销量超过154万辆，在中国自主品牌乘用车中排名第二。

海外市场拉动了奇瑞销量增长。奇瑞的营收有很大部分来自海外市场，占比超过四成。2022年、2023年、2024年前三季度，海外市场收入在奇瑞营收中占比分别达到35.7%、48.7%及44.0%。

奇瑞利润增长明显。招股书截图

自2003年起，奇瑞连续22年成为中国自主品牌乘用车中出口第一的车企，全球累计销量超过1300万辆。截至2024年前三季度，奇瑞的中国市场销量、海外市场销量、新能源汽车销量及燃油车销量较2023年同期均增长超过30%。

2022年至2023年，奇瑞业绩快速增长，营业收入从926.18亿元增长至1632.05亿元，利润从58.06亿元增长至104.44亿元，同比分别增长76.2%和79.9%。2024年前三季度，奇瑞实现营业收入1821.54亿元，同比增长67.7%，实现净利润113.12亿元，同比增长58.5%。

在2024年，奇瑞只花了三个季度就实现了2022年两倍的利润，且已经超越2023年全年利润。值得注意的是，尽管增长迅速，但奇瑞的大部分收入依旧来自燃油车，营收占比在2022年、2023年和2024年前三季度分别达到75.9%、87.8%及74.8%，与之相对应的是，新能源车营收占比分别是13.2%、4.9%及16.0%。

2023年10月16日，奇瑞控股集团党委书记、董事长尹同跃公开承认在新能源方面“起了个大早，赶了个晚集”。

奇瑞毛利率下滑

对于国内汽车激烈的竞争，奇瑞招股书也提到，鉴于中国和世界汽车行业的持续整合、价格竞争激烈、汽车品牌的不断增加以及消费者需求多样化所带来的市场细分，预期未来行业竞争将加剧。可能导致汽车销量下跌和库存增加，导致价格下行压力，从而对奇瑞经营业绩、财务状况、业务及前景造成不利影响。

激烈竞争下，奇瑞的毛利率同比略有下滑，从2023年前三季度的16.1%下滑至2024年前三季度的14.8%，减少了1.3个百分点。

2024年第三季度，理想汽车的毛利率为21.5%，比亚迪整体毛利率为21.89%，长安集团毛利率为15.69%。相比之下，奇瑞的毛利率优势并不明显。

奇瑞五大品牌，分别是奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，覆盖各具增长潜力的细分赛道。其中，奇瑞品牌的最新累计销量已超过1000万辆，主要车型包括瑞虎8、瑞虎7、瑞虎5x、艾瑞泽8等。智界是奇瑞与华为合作打造的品牌，已推出两款智界品牌车型，即S7和R7。

行业内卷之下，奇瑞不断调整品牌推广做法，2022年、2023年、2024年前三季度，奇瑞的销售及分销开支分别为32.07亿元、55.57亿元、58.04亿元。

目前奇瑞的经营活动现金流充足，2024年前三季度数据为313.58亿元，相比于2023年同期的268.95亿元有所增长。

另一方面，奇瑞的流动负债净额出现增长，2022年、2023年和2024年前三季度分别对应47.50亿元、173.88亿元、44.11亿元。这主要是由于贸易应付款项及应付票据、计息银行贷款及合约负债增加所致，这与同年的大幅业务增长相符。

奇瑞提醒，如果未来再次出现流动负债净额状况，奇瑞将面临流动资金风险，这可能会限制奇瑞进行必要的资本支出或开拓商机的能力，公司的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

产品线做减法，研发投入提升

奇瑞在招股书中谈到未来战略，简化为品牌向上、智能化、出海三大方面。

贝壳财经记者注意到，从2022年9月16日发布“瑶光2025”战略开始，奇瑞明显发力。根据这个战略，奇瑞会持续加大投入，未来5年研发投资不少于1000亿元。

招股书提到，奇瑞已建立起一个多层次、全面的研发体系，涵盖汽车平台架构、动力系统以及汽车智能技术。从2022年、2023年和2024年前三季度来看，奇瑞的研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元和71.70亿元。

不仅如此，尹同跃还进行了反思。他在2022年称，过去奇瑞只会做加法，不会做减法，“现在我们到了必须做减法的时候”。这也意味着，在产品创新上，奇瑞要做少做精产品线，争取做到“不鸣则已，一鸣惊人”。要通过不同的核心技术赋能，打造与众不同的有品位、有质量的拳头产品。

品牌向上方面，奇瑞提到要在全球范围内提高品牌知名度，进一步拓宽产品序列、锐化产品定位，持续深化品牌向上。

智能化方面，奇瑞要进一步突出“科技奇瑞”优势，持续加强乘用车的电动化及智能化，拥抱全球出行变革浪潮。其港股IPO募集资金就将用于研发乘用车、提升核心技术等。

出海方面，奇瑞将坚定实施全球化战略，继续巩固和扩大出海优势。

高调筹谋上市已21年

过去21年里，奇瑞多次传出冲刺IPO的消息，但屡屡未能成行。

奇瑞的主要产品。招股书截图

2004年，奇瑞第一次开始传出要上市的消息。2019年，奇瑞高层曾公开对外表示，奇瑞新能源将在当年登陆科创板。2020年，奇瑞新能源上市的消息再度传出。

2020年9月，尹同跃公开表示，奇瑞已经将加快上市步伐提上重要日程。对于上市原因，他表示公司早期资金投入较少，加上没有上市，近年来在资本市场也没有发债，快速发展过程中的资金需求主要通过银行融资。而登陆资本市场既有利于建立长期资本补充通道，又有利于激活股权激励机制，因此奇瑞会在条件允许的情况下以最快的速度实现上市。

此后数年，几乎每年都会传出奇瑞正在筹备上市的消息，但时至今日才正式递表。多年筹备之下，奇瑞面对资本市场的检验能否过关？静待进展。

贝壳财经记者 林子

编辑 岳彩周

校对 卢茜