2月28日讯（编辑 杨斌）债券型基金作为近年公募基金发行中的顶流，在2月迎来发行低谷。而因债市调整，近九成的债基在2月出现净值回撤。业内人士认为，债基的净值“填坑”能力较强，依然是资产配置中的“压舱石”。

以认购起始日计，2月共发行15只债券型基金，合计份额207.54亿份，为近两年来月度新低。此外，债基近年来一直是公募基金发行的主力，月度发行份额占比通常在50%以上，较多时超过九成。而2月债基发行占比41.70%，仅多于去年10月，为近年来较低水平。

图：月度债基发行份额及占比

（资料Choice数据，整理）

具体来看，昔日大量爆款债基迅速募满、提前结募的盛况不再。2月，仅中银淳利三个月持有期债券型基金发行后较快结募，最终募集份额超过50亿份。建信丰融债券基金发行了41亿份，鹏华添和30天持有期债券、万家鑫明债券分别募集了35亿份、39亿份，其余新发债券基金的募集份额均较小。

回顾以往，在去年9月末股市行情突然启动、债市调整的背景下，债基的发行热度也曾在10月骤降。而1月下旬以来，债市因资金面收紧而调整，债基的净值大多出现回撤。

2月，在4300多只纯债基中（份额分开计），仅约600只净值增长为正。其中，兴银合丰债券E的净值下跌了4.21%，宏利交利3个月定开债券发起式C、东吴添瑞三个月定开债券A/C、平安惠旭纯债A/C、汇安嘉鑫纯债债券基金的净值也都下跌超过2%。从兴银合丰债券的2024年四季报来看，其重仓了国开债。

图：2月净值回撤较多的纯债基金

（资料Choice数据，整理） 图：兴银合丰债券基金的四季报

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由于权益市场表现较好，2月混合债基的净值回撤不明显。2100多只混合债基中，仍有约1200只在2月实现正增长，出现净值回撤的混合债基幅度不超过2%。

德邦证券固收首席吕品表示，债市调整压力逐步传导向长端，固收类资管产品表现承压，相较于存款和权益类基金的优势明显减弱，居民资产配置可能边际从固收类产品向存款和权益类基金转移，由此或放大债市调整压力。

目前，债基可能出现的“负反馈”尚不明显。业内人士指出，当下确实是增配权益资产的机会，但债基在资产配置中“压舱石”的地位没有改变。“相对权益基金，债基净值波动较小，目前的回撤还可以接受。”

中欧财富认为，在面对债市收益空间可能有所收窄且短期波动加大的共识下，应更加长期地看待债券投资。根据历史的经验，债基的净值修复能力较强。在2016年、2020年、2022年的债市波动中，纯债基金分别只需要至多253个交易日、178个交易日和68个交易日就实现了净值修复。

华夏基金也指出，尽管债券的资本利得可能会上下波动，但票息收入细水长流，可以“熨平”债市一时的波动。从实绩来看，债基的“填坑”能力了得。以万得短期纯债型基金指数为例，在市场震荡之后，净值回撤的“坑”往往较快速地被填平。

对于当下配置债基的操作，中欧财富认为，如果资金持续紧张，可做降久期的操作，货基+长债基金的哑铃型组合优于短债基金的子弹型组合。如果资金面按季节性规律转松，银行自营和理财的配置行情仍然值得期待，两会以后市场的风险偏好可能下降。

（ 杨斌）