2月26日，Canalys的最新数据显示，2024年第四季度，AI PC出货量达到1540万台，占季度PC总出货量的23%，出货量环比增长18%。2024年全年，AI PC占PC总出货量的17%。受Windows 10服务停止带来的换机潮，AI PC的市场渗透率将在2025年继续提升。

另外，根据TrendForce集邦咨询最新调查，2024年受到手机新机销量成长，以及二手机和整新机需求增加驱动，全球手机面板出货量年增11.4%、达21.57亿片，达到近年高峰。Counterpoint数据显示，在国补政策后一周中国智能手机的销量同比增长了近 65%。

智能终端需求延续复苏态势，PC、手机等消费电子核心产品销量持续增长，手机、PC展现的良好市场表现，表明行业已步入上行增长通道，这为智能终端厂商在新财季的业绩增长奠定了基础。联想集团作为全球PC、手机龙头也受益于此，实现业绩的稳步增长。

AI主导消费电子长期增长

手机、PC的增长体现了消费电子行业在下半年的强劲开局，业界普遍认为今年全年消费电子市场增长前景乐观。

国内大规模的补贴政策叠加手机 AI 时代开启，Counterpoint预计，这将有助于加速从传统手机到GenAI 手机的转变，推动中国智能手机市场在更长时间内稳步健康发展。对于2025年，Counterpoint预计第一季度的补贴将为中国智能手机销量带来额外的2 至 3 个百分点的年度增长。

去年是智能手机市场的复苏之年，实现了疫情后年度全球出货量的最高水平。大众市场需求激增，主要受到疫情期间购买的智能手机进入换机周期以及渠道补货的推动。除了新兴市场的强劲增长，成熟经济体也开始复苏，例如，中国大陆市场增长4%，北美增长1%，欧洲增长3%。这些地区的需求回暖得益于厂商的大力度促销，包括折扣、以旧换新和设备捆绑销售等多种渠道策略。

PC方面，Canalys分析师表示2024年是PC市场小幅回暖并回归传统季节性的一年，全年出货量增长3.8%，第四季度出货量同比增长4.6%。这表明，在距离微软终止向Windows 10系统提供支持前的一年内，市场总体呈现出积极向好的发展趋势。厂商和零售商纷纷大力促销，吸引了一众对价格愈发敏感的消费者，进而有力支撑了假日季的需求。此外，先买后付服务的推广也助长这一趋势。越来越多的例子表明，商家正利用该服务推动PC等大件商品的消费。2024年底，AI PC在商用市场的部署势头持续增长。据Canalys的调查，大多数客户的换机潮将在2025年下半年集中爆发。

需要关注的是，消费电子的长远增长需要更深层次的驱动力，IDC指出，经济周期、消费者换机周期以及新兴技术的涌现，才是决定市场长期走向的关键。

当前，以AI技术为引领的创新技术正影响消费电子市场的增长潜力，带动AI终端创新浪潮迭起，AI手机、AI PC升级加速落地。业界观点普遍认为，AI手机、AI PC作为创新终端将激发新一轮换机热潮，驱动终端市场持续强劲。

今年以来，各大智能终端厂商已推出了丰富的AI终端产品，AI终端的放量增长和加速渗透已逐步显现。IDC预计，2025年中国智能终端市场出货量将增长4%，其中AI PC、AI平板和AI手机总计出货量同比增长20%。

AI终端引领下，消费电子市场增长潜力强劲，消费电子板块景气度也持续上行。中信证券称，展望2025年全年消费电子投资方向，建议聚焦内需、AI、出海三大成长机遇。其中，内需方面重点关注消费电子国补对智能手机等产品的需求带动；AI方面关注AI手机、AIoT、汽车智能化三大方向；出海方面关注相关出海科技龙头公司的成长机遇。

联想集团领跑市场获机构唱多

消费电子市场回暖向好势头下，联想集团作为全球领先的智能设备厂商，持续引领行业增长，特别是在PC领域，联想集团以高于市场整体增势的销量表现，市占比稳居全球第一。根据Canalys数据去年第四季度，联想引领全球市场，全球出货量高达1,690万台，同比增长4.9%，市场份额占比24.9%。

强劲的PC市场表现，为联想集团业绩稳健增长提供了保障。日前，联想集团公布截至2024年12月31日的2024/25财年第三财季业绩，财报显示，联想集团业绩继续超预期，当季实现营收营收1351亿人民币，同比增长20%，三大主营业务均实现双位数增长。

高盛表示，看好联想2025财政年度人工智能个人电脑产能提升，视其为AI PC的早期受惠者，因其品牌知名度高、商用和中/高端机型敞口较高，以及领先的市场地位，可吸引更多领导晶片组平台和基础机型供应商合作。

联想集团市场领导地位的稳固，主要在于其高效的供应链管理、健康的库存水平以及高投入的研发创新。特别是产品创新方面，联想集团积极抢抓AI发展机遇，在AI PC、AI手机方面深度布局，并已发布了多款AI PC产品、推出了moto AI手机。

为了在AI终端领域提升竞争力，联想集团推出了“一体多端”战略，并围绕此打造了天禧个人智能体系统（天禧AS），旗下AI PC、AI手机、AI平板、AIoT等多种AI终端将内嵌天禧AS，可为用户提供全场景、无缝联接的AI体验。

在联想集团“一体多端”支持下，其AI PC、AI 手机等AI终端均内置联想“小天”个人智能体，后者具有意图理解和主动感知、短期长期记忆、任务规划与分解等功能，可调用丰富的AI应用或小程序，是各类AI终端的智慧助手，能帮助用户提高生活、工作及学习等场景的效率。除此之外，联想集团以“一体多端”为核心，打造了Trusted的Controller、ThinkShield安全解决方案等功能，可以确保用户的数据和隐私安全性。

聚焦“一体多端”战略构筑的业务生态，将为联想集团AI PC、AI手机等产品市场份额的提升提供保障，目前具有五个特征的AI PC在中国市场笔记本电脑销量的占比达15%。值得一提的是，联想AI PC、AI 手机和Al平板现已全面接入云端DeepSeek-R1联网满血版大模型，并率先在端侧部署 DeepSeek大模型，成为业内首家端侧运行该大模型的AI PC品牌。

日前，华泰证券、太平洋证券、中金公司以及高盛、摩根大通、瑞银等十多家海内外投行纷纷发布了唱多联想集团研报，均给予其“买入”“增持”等评级，看好其未来成长空间。华泰证券发布评级报告称，维持联想集团“买入”评级，最高目标价为17.51港元，较此前最高目标价上调26.43%。国泰君安维持联想集团“增持”评级，最高目标价为16.6港元。

在AI终端创新引领下，消费电子行业呈现良好的增长势头，联想集团发力“一体多端”，将不断巩固行业地位，其经营业绩也将实现健康可持续的增长。