文 | 异观财经，作者 | 天谴冥王

2024年，无论是美股市场还是港股市场，携程的表现都非常亮眼。

2024年，携程以35.67美元开盘，最终收于68.66美元，涨幅高达90.67%。截至2024年末，携程的市值超越了百度，并直追京东。

2023年，疫情阴霾褪，携程业务复苏。2024年，携程各项业务实现强劲增长，公司大赚特赚，2024全年净利润高达172.27亿元。

那么，携程“躺赚”的日子是否能持续呢？

赚钱机器，携程集团！

特殊时期过去后，受益于政策红利和人们出行需求持续释放，携程各项业务在2023年复苏，2024年业务实现强劲增长，净利润更是持续实现大幅增长，堪称一台“赚钱机器”。

为什么说携程是一台赚钱机器？

“口罩”期间，携程集团的各项业务几乎“停摆”，进而导致公司2020年和2021年持续亏损，亏损最严重的2020年，携程集团净亏损达到32.69亿元。

携程2023年第一季度净赚33.74亿元，一个季度把2020全年亏损的钱给赚了回来。

2022年，携程集团全年净利润13.68亿元。2023年全年净利润100.02亿元，相比2022全年净利润翻了6倍之多！

到了2024年，携程集团净利润更是高达172.27亿元，同比增长72%。2024年前三个季度，携程集团单季净利润分别为43.25亿元、38.88亿元和68.23亿元，分别是2022全年净利润的3.2倍、2.8倍和5倍！2024年三季度150亿元的净利润，超过2023年全年。

把时间线拉长，疫情之前携程集团2019年净利润69.98亿元，2024年净利润172.27亿元，五年时间，携程不仅把“失去的三年”找了回来，2024年净利润相比2019年风湿翻了2.5倍。

由此看来，称携程集团为“赚钱机器”并不为过。

携程“躺赚”的日子能长久吗？

2024年四季度，携程集团“大赚特赚”的日子似乎按下了暂停键。

数据显示，携程集团2024年四季度净利润为21.91亿元，较三季度68.23亿元，下降68%。财报发布后，携程集团美股周二开盘后一度下跌14%，创2022年10月以来最大盘中跌幅。

携程股价大跌背后，与业绩疲软、营收放缓有直接关系。

财报显示，携程2024年四季度营收127.68亿元，较上一季度的159亿元，下滑19.7%。其中为携程贡献近八成收入住宿预订和交通票务业务，呈现了不同的下滑。住宿预订下滑23.9%，从上一季度68.02亿元降至51.78亿元；交通票务环比下滑15.4%，从上一季度的56.5亿元降至47.8亿元。

同时，携程集团的盈利能力也在变弱。通常情况下，公司的毛利率越高，说明该公司的盈利能力越强，企业的利润也就越大。四季度，携程集团毛利率从上一季度的82.2%，下降至79.1%，下降了3.1个百分点，这也是2023年以来，毛利率首次低于80%。

值得关注的是，四季度携程集团营销开支同比增速超过营收增速。财报显示，携程四季度营销费用为33.7亿元，同比增长44.6%，明显高于22.9%的营收同比增速。报告期内，携程研发费用和管理费用也同比增长16.5%和19%，明显高于二、三季度的增速。

受毛利率下降和费用率上涨影响，四季度携程经营利润率下降三个百分点至18.1%，经营利润仅增长5%至23亿元，增收不增利，引发市场对携程未来盈利能力的担忧。

携程还有没有增长潜力？

当国内需求趋于平缓，出境游和金融业务或许会成为携程未来新的增长点。

携程在财报中披露，2024年四季度国际各项业务呈现快速增长态势。出境酒店和机票预订全面超过2019年疫情前同期的120%水平；国际OTA平台酒店和机票预订同比增长超70%；入境旅游预订同比增长超100%。

需要指出的是，携程集团海外业务在高增长的同时，其在海外业务拓展，在受地缘政治影响的同时，还面临强劲的竞争对手，想要保持海外业务的高速增长，需要持续投入较高费用，势必会压缩利润，因此短期内很难实现利润的大幅增长。

从披露的财报不难看出，包含金融业务在内的其他业务板块在四季同比增速最快。四季度同比增长24.9%至12.38亿元，在总收入中的占比，从上一季度的7.8%提升至9.7%，提升1.9个百分点。

近年来，携程金融的业务规模呈现出爆发式增长。据业内人士预测，2024年携程金融全年促成放款总规模或将达到1000亿元+。

携程金融助贷业务对外合作的主要模式是风险共担利润共享的分润模式、API导流模式。助贷产品方面，携程金融平台运营的信贷品牌有信用贷、拿去花、借钱优选、抵押贷、生意人贷。

数据显示，携程小贷近四年总资产和利润规模都在增长，2024年前9个月，携程小贷累计营业收入3.2亿元，实现净利润0.5亿元；资产总额增至68亿元。目前携程金融贡献的收入和利润相对占比较小，但金融业务未来潜力巨大，大有可为，从目前已上市的金融科技公司的业绩也能探知一二：

乐信，2024年前三个季度利润分别为2.82亿元、3.07亿元、4.09亿元，环比增长分别为9%、33.2%。

信也科技，2024年前三个季度净利润分别为5.32亿元、5.51亿元6.24亿元，环比增长3.6%、13.2%。

奇富科技，2024年前三个季度净利润分别为11.6亿元、13.77亿元、17.99亿元，环比增长18.7%、30.6%。