2月25日晚间，逸仙电商（NYSE:YSG ）发布了截至12月31日的2024年第四季度及全年财报。

财报显示，2024年逸仙电商总净营收为33.9亿元，同比下滑0.63%。净亏损7.102亿元。不按美国通用会计准则，净亏损为1.282亿元。

2024年，尽管国内化妆品行业整体表现略显疲软，全年化妆品消费零售总额达到4357亿元，但同比仍下滑了1.1%。

在此背景下，虽然逸仙电商的营收下滑幅度相对温和，但中国化妆品线上市场却呈现出增长态势，交易规模同比增长5.86%，达到6910.52亿元，线上渠道占比高达64.35%。作为以线上为核心优势的逸仙电商（公司名称即蕴含“电商”二字），其业绩仅实现了微幅增长。在如此激烈的市场竞争环境下，这一表现无疑给投资者和公司管理层带来了沉重的压力。

值得说明的是，逸仙电商自2020年上市以来，已连续五年出现亏损。

数据显示，2020年-2024年，逸仙电商净利润分别亏损26.88亿元、15.47亿元、8.21亿元、7.5亿元和7.1亿元。

作为国妆代表，逸仙电商曾创下最短时间内上市化妆品公司的纪录，也是首个市值突破千亿的美妆上市公司。尽管逸仙电商凭借彩妆和线上渠道的优势迅速走红，但目前其综合竞争力仍显不足。

早在2022年，逸仙电商创始人黄锦峰便提出了“新五年转型计划”。公司不断补齐“研发”短板，并加大力度拓展护肤业务，以寻找第二增长曲线。

3年过去了，尽管逸仙电商在2024年采取了一系列措施试图扭转颓势，包括缩减营销费用、优化产品结构、通过并购缩短品牌培育周期等，但收效甚微。营收下滑、亏损持续，反映的是逸仙电商在激烈的市场竞争中逐渐失去优势。

依靠巨额销售费用，逸仙电商曾凭借“烧钱换市场”的策略快速抢占市场份额。然而，这种依赖资金堆砌的增长模式难以持续。如今，逸仙电商正转向“以资金塑品牌，以品牌赢市场”的新路径，但这一模式不仅需要时间的打磨，更需要在品牌建设和市场沉淀中保持耐心。

逸仙电商在财报中披露，2025年第一季度预计总营收将在7.888亿至8.662亿，同比增长约2%至12%。

逸仙电商的底气在哪里？或许是因为2024年，逸仙电商的毛利率从上2023年的73.6％增长到77.1％。

但值得注意的是，逸仙电商旗下第一大品牌——完美日记，凭借“大牌同源”的代工厂生产模式深入人心，通过强调“极致性价比”和“大牌平替”等特性迅速走红。然而，如今毛利率的提升表明其售价正在大幅上涨。在“重营销轻研发”的固有印象尚未扭转的情况下，逸仙电商仍全力推广中高端产品，试图向消费者证明完美日记已跻身“大品牌”之列。这不仅与完美日记长期以来的品牌调性相冲突，短期内也难以与消费者形成共鸣，更难以说服消费者为其高定价产品买单。

这是逸仙电商长期需要解决且无法回避的核心问题。只有解决了这一问题，才能实现可持续的增长与盈利。否则，短期内仍难以摆脱亏损困境，营收增长乏力，未来发展也将持续面临挑战。