易主谜底揭晓，超达装备（301186.SZ）股价遭遇重创。2月26日，超达装备复牌后首个交易日，盘中一度跌超9%，截至收盘，报47.37元，跌6.4%。

据昨晚公告，超达装备原实控人将约42%的股权转让给南京友旭企业管理有限公司（以下简称“南京友旭”）和山东省的两家国资，总价约13.5亿元，价格是停牌前一个交易日股价的8折。交易完成后，南京友旭背后浙商陈存友的家族成员将共同实控超达装备。

超达装备是一家上市刚满3年，首发股解禁不足3个月的公司，易主多少令市场意外。而由于南京友旭与港股退市公司协众国际关系密切，且协众国际近年有回A上市计划，这次易主的潜在市场预期也呼之欲出。

此外，注意到，超达装备的易主方案颇具看点，在原实控人合计转出股权超过总股本4成的情况下，并未触及要约收购，不失为国资联手“助力”下的易主新案例。

浙商巧妙入主，鲁国资幕后“助力”

此次控制权变更采取股份协议转让方式，冯建军分别向南京友旭、济南泉兴环能投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“济南泉兴”）、青岛海青汇创创新科技服务合伙企业（有限合伙）（以下简称“青岛海青”）三方转让29.32%、6.83%、5.92%的股份，转让价格40.5元/股，较停牌前的价格打了八折，转让价款合计约13.5亿元。

南京友旭基本情况，公告

交易完成后，南京友旭将成为超达装备控股股东，超达装备最终由陈存友、陈浩、陈娇、倪香莲共同实控。

由于超达装备原实控人家族合计持股比例高达62.92%，而陈存友家族在未触及要约收购的情况下实现入主，交易方案的设计不乏巧妙之处。

超达装备股权结构变化，公告

首先，南京友旭、济南泉兴、青岛海青三方之间没有关联关系，超达装备实控人冯建军向这三方转让股权后，冯建军放弃剩余股份表决权，这使得冯建军家族的合计持股比例降低至20.85%，而表决权比例仅剩6.29%，后续不会对控制权稳定性造成威胁。

其次，南京友旭的股权收购比例为29.32%，几乎贴近触及要约收购的上限30%。

通过以上安排，南京友旭不仅可以在不触及要约收购的情况下实现入主，同时削弱了原实控人家族的表决权比例，可以最大程度降低后续控制权风险。

公开信息显示，南京友旭是南京浙商科创投资有限公司（以下简称“浙商科创”）旗下成员企业，浙商科创核心企业有25家，涉足产业主要包括房地产和汽车零部件。

而济南泉兴和青岛海青的背景和合伙人股权结构相似，分别由山东省国资委和青岛市国资委控制。其中，济南泉兴的主要合伙人是山东铁路发展基金有限公司，而青岛海青成立于2025年2月21日，主要合伙人是青岛海发科技创新投资有限公司。根据天眼查信息，两者近年投资偏向于财务投资。

此外，留意到，该笔交易中，两家国资均未约定涉及经营层面的权利，例如，根据冯建军与南京友旭签订的股权转让协议，在交易完成后，上市公司应完成董事会改选，董事会由9名董事成员，其中收购方南京友旭有权推荐其中6名董事候选人（含2名独立董事候选人），冯建军有权推荐3名董事会候选人（含1名独立董事候选人），几乎包揽董事会成员推荐名额。

以此来看，两家鲁国资后续参与运营管理的程度有限，更像是一笔财务投资。

上市刚满3年，募投项目一再延期

此次易主也同时意味着，作为一家上市刚满3年的公司，超达装备前实控人以套现13.5亿元的方式匆匆退居二线，这距离首发限售股解禁不到3个月的时间。

公开信息显示，超达装备2021年12月23日登陆创业板，IPO募资5.11亿元，专注于汽车内外饰模具及其配套产品的研发、生产和销售，主业以模具业务为核心，主要客户是汽车零部件企业，产品定位于中高端市场。

近年来，公司业绩稳中有升，营收和归母净利润在2023年达到上市后的巅峰，分别为6.27亿元、9541万元。此种情况下筹划易主一度让市场意外。

值得注意的是，自上市以来，超达装备首发募投项目接连延期，直至此次易主，相关项目依然尚未建设完成。

IPO项目进展，半年报

超达装备IPO项目包含“汽车大型复杂内外饰模具扩建项目”和“研发中心扩建项目”，分别计划使用募资资金3.64亿元、8061万元，建设期均为24个月，原计划在2023年下半年完工。

但在2023年7月和2024年4月，超达装备宣布募投项目延期，将以上两个项目达到预定可使用状态的日期均调整至2025年6月30日。根据2024年半年报，“汽车大型复杂内外饰模具扩建项目”依然处于龟速推进状态，进度仅14.47%，“研发中心扩建项目”的进度为49.78%。

尽管如此，2022年，超达装备还筹划发行可转债募资5.5亿元用于建设“新能源电池结构件智能化生产项目”。

该项目推出之际正值新能源电池结构件需求爆发期，当年超达装备相关产品的产能利用率也从46.5%暴增至78.7%。2024年以来，锂电池产业已明显释放产能过剩信号，眼下公司的扩产项目尚在建设中。据2024年半年报，“新能源电池结构件智能化生产项目”的投资进度仅16.13%，预计2025年4月达到预定可使用状态。

协众国际曾筹划回A上市

在外界看来，超达装备易主的一大想象空间是陈存友家族后续可能注入资产，陈存友家族旗下最受瞩目的资产是协众国际热管理系统（江苏）股份有限公司。

公开信息显示，协众国际与超达装备同处于汽车零部件行业，从皮卡车空调业务起步，历史可追溯至1994年，主营产品包括汽车空调、散热器，电动汽车空调系统是近年新增产品，主业分为汽车热能管理系统和整车销售两大板块。

2021年，协众国际控股有限公司私有化退市，结束其19年港交所上市旅程。退市前，协众国际已连亏四年，沦为“仙股”。

天眼查显示，2022年7月，协众国际曾进行过一轮5亿元的融资，根据当地媒体报道，这轮融资是“回A上市融资”，由中金公司和上汽集团旗下恒旭资本领投。

梳理协众国际官方信息可知，近年协众国际营收略有下滑，公司曾表示“2023年的产值近20亿元”，Wind显示，在港股退市前一年（2020年），公司营收已达22.2亿元。（本文首发于，作者｜张孙明烁）