无论是无人驾驶还是具身智能，两者都不是新概念，如今看到的上市潮和融资热也仅是冰山一角，在冰山之下，真正受资本宠爱的依旧是扎根到垂直行业的具体应用。AI 大模型的兴起，让资本重新看到它们的商业价值。

激增 101.9%，这是 2024 年资本在 AI 领域做出的回答。

产业家统计，2024 年，AI 领域融资金额高达 6619 亿元人民币，同比增长 101.9%；然而投资事件数与上一年并无相差太多。AI 项目中出手最频繁的知名投资机构 " 红杉中国 "，在过去一年投资金额整整翻了一番，而投资数量却同比减少 55.6%。可以看到，在不少明星 AI 公司的投资方中，都有它的身影。

然而，上述并非 2024 年资本叙事的全貌。在冰山之下，还隐藏着一些其他信号。如果事情照常发展，2025 年本应该走到一个巨大的分岔路口。

但 2025 年初，DeepSeek 掏出一张 " 王炸 " 牌，搅乱了原本的故事走向。

2024 年的 AI 领域，资本描摹出了怎样的叙事？接下来的一年里，新的舵向正在飘向哪？又或者说，新的 AI 故事，正在呈现怎样的故事脉络？

一、红杉中国频繁出手，腾讯阿里抢投明星 AI 公司

从 2023 年初至今，持续了两年的大模型不仅没消火，反而火越烧越旺。

参投 AI 最活跃的除了知名 LP，还少不了互联网大厂的身影。尤其是过去一年最火的明星大模型公司，那些估值跨越 10 亿美元、20 亿美元大关的背后，是知名 LP 和互联网公司纷纷抢投的结果。它们谁也不想在这场 AI 军备赛中被落下，谁也不想错过 AI 这波果实。

过去一年，在知名投资机构当中，触及 AI 行业，以及高估值的明星 AI 公司，最常见的身影非红杉中国莫属。尽管从投资数量来看，红杉中国 2024 年投资的 AI 公司比 2023 年少了近一倍，但从投资金额来看，却整整翻了一番。据相关数据统计，2024 年红杉中国在人工智能行业投资金额达 28.74 亿元，同比增长 111.6%；投资数量为 9 家，同比减少 55.6%。

这种 " 量减质增 " 的投资策略转变，折射出市场正在从初期的概念验证阶段迈入商业价值兑现期。

到了 2024 年，以红杉中国为首的知名 LP，开始将 2023 年 " 广撒网 " 式的分散投资，转向 2024 年聚焦头部项目的集约化投资，市场也呈现出明显的马太效应。

而在这场愈加白热化的 AI 军备赛中，以 BAT 为代表的中国科技巨头代表，其投资策略却明显分化。

其实，阿里巴巴和腾讯的投资策略较为相似，都旨在估值高的明星 AI 公司中分一杯羹，同时也旨在扩大自身的生态联盟。

可以看到，腾讯在过去一年明显缩窄了自身的投资版图，但所投公司全部为明星 AI 企业。

腾讯 2024 年在人工智能领域的投资版图，IT 桔子

腾讯 2023 年在人工智能领域的投资版图，IT 桔子

同样地，2024 年，阿里巴巴的投资版图也与之相近。

阿里巴巴 2024 年在人工智能领域的投资版图，IT 桔子

而与上述两者都不同的是，百度 2024 年的投资版图却略显 " 异类 "，其并没有投资任意一家明星 AI 企业。但其目标也更为清晰，押注产业智能化，All in 大模型商业化。

百度 2024 年在人工智能领域的投资版图，IT 桔子

与 2023 年相比，百度明显扩充了自身的弹药库。

百度 2023 年在人工智能领域的投资版图，IT 桔子

2025 年，中国 AI 产业已进入到 " 巨头主导创新 " 的新阶段。

对于创业者而言，或在细分场景中寻找生态位，或选择成为巨头技术版图中的关键模块。

二、激增 3000 亿，大模型 " 六小龙 " 彻底分化

激增 3000 亿，2024 年 AI 领域融资金额创十年来新高。

据 IT 桔子，2024 年 AI 领域融资金额高达 6619 亿元人民币，同比增长 101.9%；而投资数量与上一年几乎持平。由此可见，过去一年 AI 领域的单笔融资金额十分可观。

其中，还诞生了几家估值过 20 亿美元大关的明星 AI 大模型公司。这些公司单单是估值就甩了其他 AI 公司好几条街。从单笔融资金额来看，TOP10 融资事件中 " 六小龙 " 占据六席，头部企业吸金量占行业总额超 60%。其中月之暗面和智谱 AI 在过去一年完成多轮融资，后者已走到 D 轮。

2024 年 AI 大模型融资事件前十一（按融资金额排名）

通常情况，企业在完成 B 轮融资后，已经对自身的战略布局和路线图有了较为清晰的认知和规划。而从上述融资轮次来看，大模型 " 六小龙 " 当中，月之暗面、MiniMax、阶跃星辰都已完成 B 轮融资，智谱 AI 更是已完成 D 轮融资。

而 Scaling Law 失效、算力瓶颈、大模型商业化加速，2024 年大模型行业的一些变化，让 " 六小龙 " 彻底走向分化。再加上 2025 年初，DeepSeek 以 " 开源 + 极简架构 " 颠覆行业认知，其日活用户 20 天突破 2000 万，倒逼 OpenAI 加速产品迭代。

DeepSeek 的横空出世不仅加速了 AGI 的进程，更是改写了整个大模型行业的叙事。迄今为止，较为显著的一大变化是，曾经坚持闭源的大模型都开始积极拥抱开源，但月之暗面除外，其目前对是否开源暂未表态。

关于大模型 " 六小龙 " 的另一些信号是，1）2024 年底，阿里云收购零一万物团队强化基础设施；2）2025 年初，MiniMax 副总裁魏伟离职，此前主要负责公司的 ToB 商业化业务。

另外，值得一提的是，据外媒 The Information，一直对外声称暂无融资打算的大模型新秀 DeepSeek（中文名：深度求索），近日首次考虑融资，包括阿里巴巴和国资均表示有兴趣提供资金。此前，百度和一直不看好 AGI 的朱啸虎也曾表示，只要 DeepSeek 开放融资，他们一定会跟。

三、AI 基础层融资规模断崖式下跌，应用层迅速崛起

一场深刻的资本结构重构正在发生。

缺卡，是过去两年的关键词。但在一级市场，投资者似乎并未表现出太多信心。一方面受限于较高的技术壁垒，AI 芯片企业自身存在很大难题；另一方面，资本层面回报周期拉长，AI 芯片企业平均盈利周期延长至 8-10 年，远超 VC 基金存续期限。

产业家统计，AI 基础层融资事件从 2023 年的 104 起锐减至 2024 年的 70 起，降幅达 32.7%；单笔融资峰值更是从 20 亿元（燧原科技 D 轮）萎缩至 5 亿元（无问芯穹 A 轮），资本强度缩水 75%。

然而，不同于基础层，投资者对上层应用层则更为乐观。据统计，2024 年 AI 应用层的融资事件当中，新成立企业占比近 50%，36% 融资事件集中于天使轮。资本 " 抢滩 " 早期项目迹象明显。

原因并不难理解。对于 AI 这个站在风口上的行业，无论是投资人还是创业者都想从中分一杯羹。而像 AI 应用层这类更容易商业化，难度也相对较低的领域，是最容易的切入点。

然而，时间来到 2025 年，AI 基础层和 AI 应用层，或将迎来一场资本重构。

随着 MaaS 模式成熟，基础层与应用层的界限将逐渐消融。拥有自主算力集群的应用企业（如月之暗面）和具备场景落地能力的基础设施商（如华为昇腾），或将重构产业价值分配格局。

四、机器人 + 智能驾驶占比一半，资本押注的究竟是什么？

2024 年，除了持续火热的大模型，另外两大热点几乎全部集中在自动驾驶和具身智能的身上，资本当然也不会错过这波机会。

据 IT 桔子，2024 年 AI 行业应用融资事件共 209 起，占比 41.22%，比例与去年几乎持平。产业家统计，2024 年 AI 行业应用融资事件当中，资本主要集中在五大行业，分别为工业制造、医疗、智能驾驶、生物和航空航天。其中，绝大多数的机器人都被归为工业制造领域，而自动驾驶和无人驾驶也都归为智能驾驶一类。

自动驾驶多年来起起伏伏，这次终于等来机会，2024 年自动驾驶上市潮持续升温。

10 月 24 日，地平线在港交所正式挂牌上市；

10 月 25 日，文远知行在纳斯达克上市；

11 月 7 日，希迪智驾向港交所递交上市申请；

11 月 27 日，小马智行挂牌纳斯达克。

据 21 世纪经济报道不完全统计，2024 年以来，共有 14 家中国自动驾驶相关企业在各大交易所上市或推进上市流程。然而，从具体的行业分布来看，在智能驾驶类别上，L2 赛道辅助驾驶依然是资本的首选。

而自动驾驶上市潮还未结束，紧接着又迎来具身智能融资热。比如登上春晚舞台的宇树科技，也在去年完成两轮融资，目前已完成 C 轮，截至目前，估值达 100 亿元人民币；再比如尤为出圈的智元机器人，自 2023 年初成立一年，接连完成六轮融资，投资方包括百度、比亚迪、高瓴创投，截至目前，估值达 70 亿元人民币。

从估值来看，具身智能的受宠程度不亚于大模型 " 六小龙 "。

但实际上，无论是无人驾驶还是具身智能，两者都不是新概念。上述看到的上市潮和融资热也仅是冰山一角，在冰山之下，真正受资本宠爱的依旧是扎根到垂直行业的具体应用。只是，AI 大模型的兴起，让资本重新看到它们的商业价值。

因此，无论是机器人还是智能驾驶，资本所追捧的从来不是某个概念，而是货真价实的收益回报。