北京时间2月22日21点，伯克希尔哈撒韦官网公布了2024年年度报告，以及沃伦·巴菲特最新的致股东信。

01

我们以股东希望的方式传递信息

致伯克希尔·哈撒韦公司股东：

这封致股东信是 伯克希尔年报的重要组成部分。作为上市公司，我们有义务定期向您披露大量具体事实和数据。

但"年报"二字承载着更重的责任——除了法定披露事项，我们认为还应当向您阐述所投资产的本质与我们的投资理念。我们的沟通准则始终如一：若角色互换（即您执掌伯克希尔，而我与家族作为被动投资者将毕生积蓄托付于您）， 您会希望以何种方式获得信息，我们便以何种方式传递信息。

这种理念促使我们每年如实报告您通过伯克希尔股权间接持有的各家企业的兴衰起落。不过当谈及具体子公司的问题时，我们始终恪守六十年前汤姆·墨菲传授的黄金法则："指名道姓赞其优，分门别类析其弊。"

02

错误——是的，伯克希尔也会犯错

有时，我在评估为伯克希尔购买的企业的未来经济前景时犯了错误——每一次都是资本配置失误。这种情况既发生在对可交易股票的判断上——我们将这些股票视为企业的部分所有权——也发生在对公司的100%收购上。

在其他时候，我在评估伯克希尔所聘用的经理的能力或忠诚度时也犯了错误。忠诚度方面的失望可能会带来超出财务影响的伤害，这种痛苦几乎可以与失败的婚姻相提并论。

在人事决策中，能够保持一个不错的成功率就已经是最大的期望了。最大的罪过是延迟纠正错误，或者像查理·芒格所说的“吮拇指”。问题不会因为我们的愿望而消失，它们需要采取行动，无论这有多么不舒服。

在2019-2023年期间，我在给您的信中使用了“错误”或“失误”这两个词16次。许多其他大公司在这段时间内从未使用过这两个词。我应该承认，亚马逊在2021年的信中做出了一些非常坦率的观察。而在其他地方，通常都是愉快的谈话和图片。

我也曾是一些大型上市公司的董事，在这些公司的董事会会议或分析师电话会议上，“错误”或“错”是禁词。这种禁忌意味着管理层的完美，总是让我感到紧张（尽管有时可能存在法律问题，使得有限的讨论是明智的。我们生活在一个非常爱打官司的社会中。）

我已经94岁了，格雷格·阿贝尔接替我担任CEO并撰写年度信件的时间不会太久了。格雷格认同伯克希尔的信条，即“报告”是伯克希尔CEO每年对所有者应尽的义务。他也明白，如果你开始愚弄股东，你很快就会相信自己的胡言乱语，并且也在愚弄自己。

03

皮特·利格尔——独一无二

让我暂停一下，向您讲述皮特·利格尔的非凡故事，这位大多数伯克希尔股东都不认识的人，却为他们创造了数十亿美元的财富。皮特于11月去世，享年80岁，去世时仍在工作。

2005 年 6 月 21 日，我第一次听说了森林河公司（Forest River）——这是由皮特创立并管理的印第安纳州企业。当天，我收到了一位中间人的来信，信中详细介绍了这家公司的相关数据，这是一家生产休闲车（“RV”）的制造商。写信人说，森林河公司的 100% 股东皮特特别希望将其出售给伯克希尔。他还告诉我皮特期望得到的价格。我喜欢这种直截了当的方式。

我向一些 RV 经销商做了些调查，对所了解到的情况感到满意，于是安排了 6 月 28 日在奥马哈的会面。皮特带着他的妻子莎伦和女儿丽莎一同前来。见面时，皮特向我保证，他希望继续经营这家公司，但如果能为家人确保财务安全，他会更安心。

皮特接着提到，他拥有一些出租给森林河公司的房地产，这些资产在 6 月 21 日的信中未作说明。几分钟后，我们就这些资产的价格达成了一致，因为我表示伯克希尔不需要评估，直接接受他的估价即可。

接下来，我们解决了另一个需要明确的问题。我问皮特他应该得到多少报酬，并补充说无论他说多少，我都会接受。（我得补充一句，这可不是我推荐的普遍适用的方法。）

皮特停顿了一下，他的妻子、女儿和我都向前倾着身子。接着他让我们大吃一惊：“嗯，我看了伯克希尔的委托书声明，我可不想挣得比我老板多，所以每年给我 10 万美元就行。”我从地上爬起来后，皮特又补充道：“不过我们今年会赚 X（他报出了一个数字），我希望公司超出目前盈利水平的部分能给我 10%的年度奖金。”我回答说：“好的，皮特，但如果森林河公司进行任何重大收购，我们会对因此投入的额外资本做出适当调整。”我没有对“适当”和“重大”做出定义，但这些模糊的词从未造成过问题。

我们四人随后去了奥马哈的快乐谷俱乐部吃晚餐，从此过上了幸福的生活。在接下来的19年里，皮特的表现极为出色，无人能及。

并非每家公司都有易于理解的业务，像皮特这样出色的老板或经理也极为罕见。当然，对于伯克希尔收购的企业，我也会犯错，有时在评估合作对象时也会判断失误。

但我也有很多令人愉快的惊喜，既包括企业的潜力，也包括经理人的能力和忠诚度。我们的经验表明， 一个成功的决策随着时间的推移会产生惊人的影响。（想想吉可保险作为一项业务决策，阿吉特·贾恩作为管理决策，还有我有幸找到查理·芒格这样独一无二的合作伙伴、私人顾问和坚定的朋友。）错误会逐渐消失；而成功者则会永远绽放光彩。

在我们对首席执行官的选择上，还有一点：我从不看候选人毕业于哪所学校。当然，也有毕业于最著名学府的出色经理人。但也有像皮特这样的人，他们或许会因就读于一所名气不那么大的学校，甚至根本没读完书而受益。看看我的朋友比尔·盖茨，他认定投身于一个即将改变世界的新兴行业远比为了一张能挂在墙上的文凭而留在学校重要得多。（读一读他的新书Source Code。）

不久前，我通过电话见到了杰西卡·图恩克尔，她的继祖父本·罗森纳很久以前曾为我和查理打理过生意。本是个零售业天才，在为这份报告做准备时，我向杰西卡确认了本的教育程度，我记得他受教育程度有限。杰西卡回复说：“本只读到六年级。”

我很幸运能在三所优秀的大学接受教育。我也坚信终身学习的重要性。但我观察到，商界人才的很大一部分是天生的，先天因素远胜于后天培养。

皮特·利格尔就是个天生的人才。

04

去年的表现

2024年，伯克希尔的表现超出了我的预期，尽管我们189家运营企业中有53%报告了盈利 下降。我们受益于投资收入的大幅增长，这部分得益于国债收益率的提高，以及我们大幅增加了这些高流动性短期证券的持有量。

我们的保险业务也实现了盈利的大幅增长，主要得益于盖可保险（GEICO）的表现。在五年内，托德·库姆斯对盖可进行了重大改革，提高了效率并更新了承保实务。盖可是一颗长期持有的宝石，需要重新打磨，而托德一直在致力于完成这项工作。尽管尚未完全完成，但2024年的改进是显著的。

总体而言，2024年财产意外险（P/C）定价有所加强，反映了对流风暴造成的损失大幅增加。气候变化可能已经在宣告它的到来。然而，2024年没有发生“巨灾”事件。总有一天，任何一天，都会发生真正惊人的保险损失——而且不能保证每年只会发生一次。

伯克希尔的铁路和公用事业业务是我们除保险之外的两大业务，它们的总盈利有所改善。然而，两者都还有许多工作要做。

年底，我们将公用事业业务的持股比例从约92%增加到100%，成本约为39亿美元，其中29亿美元以现金支付，余额以伯克希尔“B”股支付。

总的来说，我们在2024年录得营业利润474亿美元。我们经常——有些读者可能会抱怨——强调这一指标，而不是GAAP规定的收益，后者在第K-68页报告。

我们的指标排除了我们所持有的股票和债券的资本收益或损失，无论是已实现还是未实现的。随着时间的推移，我们认为收益很可能会占上风——否则我们为什么要购买这些证券？——尽管逐年数字会剧烈且不可预测地波动。我们对这些承诺的视野几乎总是远远超过一年。在许多情况下，我们的思考涉及数十年。这些长期投资有时会让收银机像教堂钟声一样响起。

以下是2023-2024年收益的细目，正如我们所看到的。所有计算均在折旧、摊销和所得税之后。EBITDA是华尔街的最爱，但它有缺陷，不适合我们。

05

惊喜，惊喜！一项重要的美国记录被打破

六十年前，现任管理层接管了伯克希尔。这一举动是一个错误—— 我的错误——并且困扰了我们 二十年。我应该强调，查理立即发现了我这个明显的错误：尽管我为伯克希尔支付的价格看起来很便宜，但其业务——一家大型北方纺织企业——正走向没落。

美国财政部已经收到了伯克希尔命运的无声警告。

1965年，公司没有支付一分钱的所得税，这种尴尬局面在公司普遍存在了 十年之久。这种行为对于光鲜的初创公司来说可能是可以理解的，但当它发生在美国工业的支柱企业时，这是一个闪烁的黄灯。伯克希尔正走向衰败。

快进60年，想象一下财政部的惊讶，当这家公司——仍然以伯克希尔·哈撒韦的名义运营—— 支付的所得税远远超过美国政府从任何公司收到的金额——即使是市值达数万亿美元的美国科技巨头。

准确地说，伯克希尔去年向国税局支付了四笔款项，总计268亿美元。这大约是 全美企业支付的5%。（此外，我们还向外国政府和44个州支付了相当数额的所得税。）

请注意一个关键因素，使得这一破纪录的支付成为可能：在1965-2024年期间，伯克希尔股东仅收到过一次现金股息。1967年1月3日，我们支付了唯一的股息——101,755美元，即每股A股10美分。（我不记得为什么我向伯克希尔董事会建议这一行动。现在这似乎是一场噩梦。）

六十年来，伯克希尔股东支持持续再投资，这使得公司能够建立其应税收入。向美国财政部支付的现金所得税，在第一个十年微不足道，现在总计超过1010亿美元……而且还在增加。

巨大的数字可能难以想象。让我重新表述一下我们去年支付的268亿美元。

如果伯克希尔在2024年全年 每20分钟向财政部发送一张100万美元的支票——想象一下 366个日日夜夜，因为2024年是闰年——我们在年底仍然欠联邦政府一笔可观的金额。事实上，直到1月中旬，财政部才会告诉我们，我们可以稍作休息，睡一觉，然后准备2025年的税款。

06

您的资金在哪里

伯克希尔的股权投资双管齐下。一方面，我们控制着许多企业，通常是100%持股，至少也是80%。

这189家子公司与可交易的普通股有相似之处，但远非完全相同。这些企业的总价值达数千亿美元，包括一些罕见的宝石，许多不错但远非出色的企业，以及一些令人失望的落后者。我们没有持有任何严重拖累整体业绩的资产，但有一些企业我本不应该收购。

另一方面，我们持有十几家非常大型且高利润企业的少数股份，这些企业包括苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等家喻户晓的名字。许多这些公司在运营所需的净有形股本上获得了非常高的回报。到年底，我们的部分持股价值为2720亿美元。

Warren Buffett’s Latest Stock Portfolio

可以理解的是， 真正出色的企业很少会整体出售，但这些宝石的一小部分可以在华尔街的周一至周五购买，而且偶尔会以低价出售。

我们在选择股权工具时是不偏不倚的，根据我们能够最好地部署您（和我家人）的储蓄的地方进行投资。通常，市场上缺乏有吸引力的机会； 很少情况下，我们会发现机会多得应接不暇。格雷格在这些时候表现得非常出色，查理也是如此。

对于流通股，当我犯错时调转方向会容易得多。应该强调的是，伯克希尔目前的规模 减少了这一宝贵的选择。我们不能轻易进出。有时需要一年或更长时间来建立或剥离一项投资。此外，持有少数股权时，我们无法在需要时更换管理层，也也难以对不满意的资金配置决策施加影响。

对于控股公司，我们可以决定这些决策，但在处理错误时我们的灵活性要小得多。实际上，伯克希尔几乎从不出售控股企业，除非我们面临我们认为无法解决的问题。一个抵消因素是，一些企业主因为我们的坚定行为而寻求伯克希尔。有时，这对我们来说是一个明显的优势。

尽管一些评论员目前认为伯克希尔的现金头寸异常高，但您的资金大部分仍然在股票中。这种偏好不会改变。尽管我们在 可交易股票中的持股从3540亿美元下降到2720亿美元，但我们未上市的控股股权的价值有所增加，并且仍然远远超过可交易投资组合的价值。

伯克希尔股东可以放心，我们将永远将他们的资金的大部分部署在股票中——主要是美国股票，尽管其中许多股票具有重要的国际业务。无论是控无论是控股型还是参股型投资， 伯克希尔永远不会选择持有现金等价物资产，而放弃对优质企业的所有权。

如果财政失策横行，纸币的价值可能会蒸发。在一些国家，这种鲁莽的做法已经成为习惯，而在我们国家的短暂历史中，美国也曾接近边缘。固定息票债券无法抵御失控的货币。然而，只要国家的公民需要他们的商品或服务，企业以及具有所需才能的个人通常都会找到应对货币不稳定的方法。个人技能也是如此。 由于缺乏诸如卓越的运动能力、美妙的声音、医学或法律技能或任何特殊才能，我一生都不得不依赖股票。实际上，我一直依赖美国企业的成功，并将继续这样做。

无论如何，公民明智地——最好是富有想象力地——部署储蓄是推动社会产出不断增长的所需商品和服务的关键。这个系统被称为资本主义。它有它的缺陷和滥用——在某些方面比以往任何时候都更加严重——但它也可以创造其他经济体系无法比拟的奇迹。

美国就是最佳例证。我们国家在短短235年的历史中取得的进步，即使是1789年宪法通过、国家活力迸发之时最乐观的建国先驱也无法想象。

诚然，我们国家在初期有时会从国外借款以补充我们的储蓄。但同时，我们需要许多美国人持续储蓄，然后需要这些储蓄者或其他美国人明智地部署由此产生的资本。如果美国消费了它所生产的一切，这个国家就会在原地打转。

美利坚的发展历程绝非坦途——这片土地上始终充斥着投机者与骗子，他们伺机攫取轻信者的血汗积蓄。但纵使欺诈行径至今仍大行其道（更不必说那些因惨烈竞争或颠覆性创新而折戟沉沙的资本布局），美国民众的储蓄依然催生出令任何殖民时代先贤都难以想象的产出规模与质量。

这个仅以四百万人口为起点的国度——纵使建国初期便经历手足相残的惨烈内战——却在星辰运转的瞬息之间改写了世界文明进程。

在很小的程度上，伯克希尔股东通过放弃股息参与了美国的奇迹，从而选择再投资而不是消费。最初，这种再投资是微不足道的，几乎毫无意义，但随着时间的推移，它迅速增长，反映了持续的储蓄文化与长期复利魔法的结合。

伯克希尔的活动现在影响了我们国家的每个角落。而且我们还没有结束。公司因许多原因而消亡，但与人类的命运不同，年老本身并不致命。今天的伯克希尔比1965年时更加年轻。

然而，正如查理和我一直承认的那样， 伯克希尔不会在美国以外的任何地方取得其成果，而即使伯克希尔从未存在，美国也会取得同样的成功。

谨此致谢，山姆大叔。未来某日，伯克希尔的子侄辈股东们期望向您缴纳比2024年更丰厚的税款。 愿您善用这些资金：请关顾那些并非因自身过错而在命运中抽到下下签的同胞，他们值得更好的生活；也请您永远铭记——我们需要您守护货币稳定的金钟罩，这需要您以智慧为剑、以警觉为盾。

07

财产意外险

财产意外险仍然是伯克希尔的核心业务。该行业遵循的财务模式在大型企业中非常罕见——极其罕见。

通常，公司在销售产品或服务 之前——或同时——会产生劳动力、材料、库存、工厂和设备等成本。因此，他们的CEO在销售产品 之前就能很好地了解产品的成本。如果售价低于成本，经理们很快就会知道他们有问题。现金流失很难忽视。

在承保财产意外险时，我们预先收到付款，而在很久之后才知道我们的产品花费了我们多少——有时真相的揭示会延迟30年或更长时间（我们仍在为50多年前发生的石棉暴露支付巨额款项）。

这种运营模式具有在P/C保险公司产生大部分费用之前就获得现金的理想效果，但也带来了风险，即在CEO和董事们意识到发生了什么之前，公司可能会亏损——有时是巨额亏损。

某些保险业务可以最小化这种不匹配，例如农作物保险或冰雹损失，这些损失会迅速报告、评估和支付。然而，其他业务可能会导致高管和股东的幸福感，而公司却在破产。想想医疗事故或产品责任保险。在“长尾”业务中，P/C保险公司可能会向所有者和监管机构报告多年——甚至几十年——的巨额但虚构的利润。如果CEO是乐观主义者或骗子，会计处理可能特别危险。这些可能性并非幻想：历史揭示了大量这样的事件。

近几十年来，这种“先收钱，后支付损失”的模式使伯克希尔能够投资大笔资金（“浮存金”），同时通常实现我们认为的小额承保利润。我们为“意外”做出估计，到目前为止，这些估计已经足够。

我们并不因我们的活动所承受的戏剧性和不断增长的损失支付而退缩。（在我写这篇文章时，想想野火。）我们的工作是定价以吸收这些损失，并在意外发生时冷静地承受打击。我们的工作还包括对抗“失控”的判决、虚假诉讼和彻头彻尾的欺诈行为。

在阿吉特的领导下，我们的保险业务从一家默默无闻的奥马哈公司发展成为世界领导者，以其对风险的品味和直布罗陀般的财务实力而闻名。此外，格雷格、我们的董事和我本人在伯克希尔的投资相对于我们获得的任何报酬都非常大。我们不使用期权或其他单方面的补偿形式；如果你亏钱，我们也会亏钱。这种方法鼓励谨慎，但不能确保远见。

财产意外险的增长依赖于经济风险的增加。没有风险——就不需要保险。

回想135年前，世界上还没有汽车、卡车或飞机。现在仅美国就有3亿辆汽车，这支庞大的车队每天都在造成巨大的损失。飓风、龙卷风和野火造成的财产损失是巨大的，不断增长，并且其模式和最终成本越来越难以预测。

为这些保险承保十年期的保单是愚蠢的——简直是疯狂——但我们认为一年期的风险承担通常是可控的。如果我们改变主意，我们将改变我们提供的合同。在我的一生中，汽车保险公司通常放弃了一年期的保单，转而采用六个月期的保单。这一变化减少了浮存金，但允许更智能的承保。

没有私人保险公司愿意承担伯克希尔能够提供的风险量。有时，这一优势可能很重要。但当价格不足时，我们也需要收缩。我们绝不能为了留在游戏中而承保价格不足的保单。这种政策是公司自杀。

正确为财产意外险定价是一门艺术，也是一门科学，绝对不是乐观主义者的业务。招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德伯格说得最好：“我们希望我们的承保人每天工作时都感到紧张，但不要瘫痪。”

总的来说，我们喜欢财产意外险业务。伯克希尔在财务和心理上都能毫不眨眼地应对极端损失。我们也不依赖再保险公司，这给了我们一个实质性和持久的成本优势。最后，我们有出色的经理（没有乐观主义者），并且特别适合利用财产意外险带来的大量资金进行投资。

在过去的二十年里，我们的保险业务从承保中产生了320亿美元的税后利润，约占每美元销售额的3.3美分。与此同时，我们的浮存金从460亿美元增长到1710亿美元。浮存金可能会随着时间的推移而略有增长，并且通过智能承保（和一些运气），有合理的前景成为无成本的。

08

伯克希尔增加其在日本的投资

我们在美国的重点之外，有一个小而重要的例外， 那就是我们在日本不断增长的投资。

自伯克希尔开始购买五家日本公司的股份以来，已经过去了将近六年，这些公司以与伯克希尔本身有些相似的方式非常成功地运营。这五家公司按字母顺序排列是伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友。这些大型企业各自拥有众多业务的权益，许多业务位于日本，但也有其他业务在全球运营。

伯克希尔在2019年7月首次购买了这五家公司的股份。我们只是查看了它们的财务记录，并对它们的股票价格之低感到惊讶。随着时间的推移，我们对这些公司的钦佩之情不断增长。格雷格多次与他们会面，而我定期关注它们的进展。我们都喜欢它们的资本配置、管理层以及对投资者的态度。

这五家公司在适当的时候增加股息，在合理的时候回购股份，并且它们的高层管理人员的薪酬计划远不如美国同行激进。

我们对这五家公司的持股是长期的，并且我们致力于支持它们的董事会。从一开始，我们也同意将伯克希尔的持股保持在每家公司股份的10%以下。但随着我们接近这一限制，这五家公司同意适度放宽上限。随着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股有所增加。

到年底，伯克希尔的合计成本（以美元计）为138亿美元，我们持股的市场价值总计为235亿美元。

与此同时， 伯克希尔一直在增加其日元计价的借款，但并不遵循任何公式。所有借款都是固定利率，没有“浮动利率”。格雷格和我对未来汇率没有看法，因此寻求一种近似货币中立的立场。然而，根据GAAP规则，我们必须在收益中定期计算我们借入的日元的任何收益或损失，到年底，由于美元的强势，我们录得了23亿美元的税后收益，其中8.5亿美元发生在2024年。

我预计格雷格和他的最终继任者将在未来几十年内持有这些日本头寸，并且伯克希尔将找到其他方式与这五家公司进行富有成效的合作。

我们也喜欢当前日元平衡策略的数学。在我写这篇文章时，预计2025年从日本投资中获得的年度股息收入将总计约8.12亿美元，而我们日元计价债务的利息成本将约为1.35亿美元。

09

奥马哈年度聚会

我希望您能在5月3日加入我们在奥马哈的聚会。今年我们遵循了一个略有变化的日程，但基本内容保持不变。我们的目标是让您得到许多问题的答案，与朋友联系，并带着对奥马哈的良好印象离开。这座城市期待着您的到来。

我们将有同样的一群志愿者为您提供各种各样的伯克希尔产品，这些产品会让您的钱包变轻，心情变好。和往常一样，我们将在周五中午到下午5点开放，提供可爱的Squishmallows、Fruit of the Loom的内衣、Brooks跑鞋以及其他许多诱人的物品。

再次，我们只出售一本书。去年我们推出了《穷查理宝典》，并在周六营业结束前售罄——5000本一售而空。今年我们将推出《伯克希尔·哈撒韦60年》。2015年，我请卡丽·索娃尝试编写一本轻松的伯克希尔历史书，她在众多职责中负责管理年会的许多活动。我给了她充分的自由发挥她的想象力，她很快就写出了一本书，其创意、内容和设计让我惊叹不已。

后来，卡丽离开伯克希尔去组建家庭，现在有三个孩子。但每年夏天，伯克希尔的办公室团队都会聚在一起观看奥马哈风暴追逐者队与Triple A对手的棒球比赛。我邀请了一些校友加入我们，卡丽通常带着她的家人来参加。在今年的活动中，我大胆地问她是否愿意制作一本60周年纪念版，收录查理的照片、语录和很少公开的故事。

尽管有三个年幼的孩子要照顾，卡丽立即答应了。因此，我们将在周五下午和周六上午7点到下午4点提供5000本新书出售。

卡丽拒绝为她在新版“查理”书中的大量工作收取任何报酬。我建议她和我共同签署20本书，赠送给任何向南奥马哈的无家可归成人和儿童服务的斯蒂芬中心捐赠5000美元的股东。基泽家族，从我的老朋友、卡丽的祖父比尔·基泽开始，几十年来一直在帮助这个值得尊敬的机构。无论通过出售这20本签名书筹集到多少资金，我都会匹配。

贝基·奎克将报道我们周六的重新设计的聚会。贝基对伯克希尔了如指掌，总是安排与经理、投资者、股东和偶尔的名人进行有趣的采访。她和她的CNBC团队在将我们的会议传播到全球以及存档大量伯克希尔相关材料方面做得非常出色。感谢我们的董事史蒂夫·伯克提出了存档的想法。

今年我们不会播放电影，而是会在早上8点稍早一些开始。我将做一些开场白，然后我们将迅速进入问答环节，贝基和观众轮流提问。

格雷格和阿吉特将与我一起回答问题，我们将在上午10:30休息半小时。当我们上午11:00重新开始时，只有格雷格会和我一起上台。今年我们将在下午1:00结束，但展览区的购物将一直开放到下午4:00。

您可以找到有关周末活动的完整详细信息。特别注意周日早上总是很受欢迎的Brooks跑步活动。（我会在睡觉。）

2025伯克希尔股东股东大会议程

我的妹妹贝蒂（去年信里提过，她既聪明又漂亮）会带着两个同样漂亮的女儿来参会。大家都说，我们家这种优秀基因只在女性这边遗传（哭）。

贝蒂现在91岁，我们每周日还用老式电话聊天。我们聊聊老年生活的乐趣，还会讨论些有意思的话题，比如我俩拐杖哪个更好用。我这拐杖就一个功能——防止我脸朝下摔倒。但贝蒂总爱压我一头，说她拐杖还有个额外好处："女人拄拐杖"，她得意地说，"男人们就不来'撩'我了。"按她的说法，男人的自尊心接受不了去搭讪拄拐杖的小老太太。目前我可没证据反驳她。

不过我总觉得不对劲。在台上我看不太清，拜托各位参会朋友帮我盯着点贝蒂。要是发现她拐杖真这么管用，记得告诉我。我敢打赌到时候她身边肯定围满男士。上了年纪的朋友看到这场面，准会想起《乱世佳人》里斯嘉丽被男士们簇拥的经典场景。

伯克希尔董事会同僚与我，对诸君莅临奥马哈共襄盛会倍感欣喜。我敢断言， 此行诸位必将尽兴而归，更将结识志同道合的新知故交。

2025年2月22日

沃伦·E·巴菲特

董事会主席

大型峰会回顾

寻求报道：yangqin6060（微信）