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整体趋势

上周，大家伙的投资体感，方差应该是极大的。

以指数为例，科创50指数，5个交易日上涨超7%，相比之下上证50的涨幅只有0.8%。

甚至同为高成长性的创业板，和科创50指数的表现差距，也超过4%。

可以说，现在的A股，走的是一波不折不扣的“结构性行情”。

核心的个股，核心的题材，就那么几个，把握住了，就是牛市。

但如果你拿了“偏门”，不好意思，不仅不赚钱，反而可能还会亏钱。

今天问了AI一个问题，为什么一个常年亏损股，能够走出3年10倍的大行情，除了基本面之外，它还给出了另一个解释。

简单说，就是“稀缺性+共识”。

因为稀缺所以有高溢价，资金的配置比例也就越来越高。

反正现在市场就是这个风格，未来能否持续下去，还能继续多久，是要追涨，还是忍住不动？

都很难讲，不过这也给我们提了一个醒。

与其预判市场，不如做被动跟随，丰富资产配置，尽可能在每一波行情中都能所有收获，这其实是我们每个人都能做到的。

1.1全球规模指数表现

上周A股主要的几只宽基指数，全部上涨，除了科创50表现炸裂，涨幅超7%之外，像中证1000、创业板等偏成长的指数，表现也还不错。

反观美股，纳斯达克指数下跌2.5%。

说到纳斯达克，这里再多提一句，目前QDII-ETF的场内溢价，较之前有所回落，部分纳指ETF的溢价率差不多是2%左右，反正每次A股表现好的时候，QDII-ETF的溢价都会被打下来一点，这个规律在过去一年屡试不爽。

所以，如果你本来也想买纳指，从溢价的角度上说，当前倒是一个不错的机会。当然，前提是你认可纳指的投资逻辑。

1.2 恐贪指数

截至上周五，恐贪指数的位置在90附近，说明市场已经到了贪婪区间，短期可以考虑适当减仓，来规避回调的风险。

1.3 股债性价比

在股市上涨与债券回调的双重作用下，股债性价比明显下降，从极低温区滑落到较低温区。

股市方面，虽然涨了，但对比债券，A股权益资产整体的性价比依然有，特别是一直没怎么涨过的消费等。

而债券，特别是长债，上周则出现了比较明显的回调，而且从今天的债市表现上看，这种调整可能仍未结束，要注意短期风险。

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ETF规模变动与成交情况

前面我们说到，上周市场虽然普遍上涨，但分化的程度其实还是比较大的。

芯片系列的芯片ETF、半导体ETF、科创芯片ETF，包括重仓芯片的科创50都有非常爆炸的表现。

恒生科技类产品的表现也不错，几只产品的净值涨幅都在6%左右。

但除此之外，其余产品的表现，就比较一般。

比如同样是高弹性的证券ETF，净值涨幅只有0.67%。

“资产配置”的含金量还在提升。

2.1 规模指数ETF：

从宽基产品反馈的数据上看，在市场上涨的过程中，ETF的份额却出现了普遍下滑。

我上周梳理过春节以来，全市场ETF的份额变化情况，也确实发现了一种“解套效应”——

市场普遍上涨，投资热情很高，嘴上喊着买入猛干，但身体却选择了减持。

特别是中证2000这类高弹性，且近期表现优于其他全市场宽基的产品，被资金减持的比例相对明显。

而在双创板块，这种现象也同样存在。

上周，科创50和科创100相关产品，净值涨幅都超过7%，相比之下，创业板只有3%左右。

基金份额方面，同样是涨得好的，被减持的比例越高。

三只科创100ETF的份额，下滑程度都在10%左右。

其实我身边很多朋友，在这波科创大行情中，也陆陆续续地减持掉一部分，毕竟对科创这种高弹性品种来说，大家在有浮盈时，会自然而然的有变现需求。

2.2 主要行业及主题ETF：

行业方面，上周五我一度会以为券商能掀起涨停潮。

一方面是寒武纪太猛了，3000亿的市值直接20cm涨停，起到了非常明显的情绪带头作用。

另一方面是市场成交额大涨，从盘后的数据看，又一次突破2万亿，而成交额能给券商贡献实打实的收入。

但是从结果看，上周五大部分证券ETF的净值涨幅不到2%，一周5个交易日，也只涨了0.66%左右。

所以说做投资不能只有逻辑，还得看市场配不配合。

另外，除了前面说过的芯片、科技等产品，上周新能源车ETF的净值表现也很不错。

其实新能源行业也出了一个利好，就是固态电池的发展，可能会提速。

从安全性、能量密度上来说，固态电池确实是更好的解决方案，但这东西我第一次听是2021年，现在过去4年了，也没真正落地。

况且现在的活跃资金基本都扎堆在AI上，所以，还是顺势而为吧。

除了高弹性品种外，医药等产品，上周的净值表现也不错。

特别是创新药ETF，净值份额都出现了不错的增长，而场内成交额更是接近翻倍。

一是因为AI赋能，医药有跟风补涨需求，二是因为上周流传出的《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》，对创新药来说是一个利好。

我一直觉得，医药这个赛道是有投资价值的，之前跌得这么狠，很大原因在于估值高。

像药明康德、爱尔眼科，这些股票在2021年的时候，估值都在百倍，而现在再看这些个股，虽然从高点跌了不少，但业绩其实还可以，就是估值杀得狠。

所以，我觉得在估值彻底消化后，医药还是有可能走出一波行情的。

2.3 其他ETF：

最近红利类资产表现一般，特别是在以成长为主导的行情中，红利不仅没涨，还跌了。

这其实就是权益市场中的一种跷跷板效应。

红利主打的就是一个防守，因为确定性强，适合风险偏好低的市场环境。

而芯片科创主打的是进攻，想象力更加丰满，在流动性强，资金充沛的市场中，表现会更好。

所以，对于普通投资者来说，要善于利用资产之间的特点，搭配使用构建组合，可能是更好的选择。

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基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）

上周，行情好，虽有不少产品份额出现下滑，但因为净值增长，所以大部分管理人的规模也出现上涨。

而南方基金的整体规模略有下滑。

主要原因是中证1000ETF。

一是最近中证1000的表现确实好，已经修复了去年10月8日的高点，资金有止盈的冲动。

二是中证1000的份额比较多，实际上，从比例上看，中证1000ETF的份额下滑幅度也只有6%左右。

至于后续，我觉得可以持续观测资金的态度，特别是如果市场继续上攻，突破阻力位后，资金是会选择继续流出，还是追涨回来。

到时候咱们再做分析。