作者|略大参考杨知潮 付饶

2月20日，阿里巴巴发布2025第二财季报告，也就是2024年第四自然季度的财报。这也是饿了么在 “新三年”开启近一年之际，交出的一份财报成绩单。从经营状况来看，在维持前三年“稳”的经营基调下，平台经营调优和效率改善开始进一步上速度。

财报显示，在饿了么和高德订单增长的驱动下，本地生活集团收入继续延续双位数健康增长，与此同时，亏损继续加速收窄。

具体来看，受饿了么和高德订单增长所驱动，本地生活集团同比收入增长12%至169.88亿元。受益于运营效率提升和业务规模扩大带来的单位经济效益提升，本地生活集团经调整EBITA从去年同期的20.68亿元继续收窄至5.96亿元，亏损同比收幅超70%。

在这个冬季财季，饿了么投入方向也十分明确：一则继续加大对技术和物流侧的投入，进一步升级骑手冬季保障、提升骑手各类冬令装备和物资；二则继续丰富平台供给，在满足消费者冬令需求的同时，为商家在节庆旺季中创造更多生意机会。

想清长线、投入价值，饿了么“新三年”开局的经营节奏感已开始展现。

01 新三年，“1+2”

在去年三月经历管理交接棒后，饿了么新管理班子在10月举行的即时电商未来商业峰会上，首次对外了新阶段“1+2”的战略明牌。

所谓“1+2”，可以理解为夯实一个基本盘业务，同时做深两个新增长曲线业务。其中的“1”即指在传统餐饮外卖领域，饿了么要“做健康增长，做更懂消费者的即时餐饮平台”；“2”代表饿了么对新增长点的投入方向，即在零售赛道“做符合饿了么特色的即时零售”，以及在物流领域“做面向市场价值延展的即时物流网络”。

从这一季度饿了么的业务表现可以看到，在餐饮基本盘之外，对零售和物流的战略性投入不断加码。

这一季度包含了双11、感恩节、圣诞节、元旦等重点营销节庆，饿了么相应在供给建设和互动玩法的丰富上呈现出亮点。

在12月间，全国100多个城市的400多家乐高授权专卖店陆续登陆饿了么。此外，像松山棉店、倍轻松等更多百货品牌，主打二次元周边（谷子）的品牌暴蒙BOOMCOMIC也均在季度内陆续上线饿了么。

伴随这些品质供给的丰富，像乐高超级赛车、乐高悟空小侠系列等积木产品成为了热门的生日或节日礼物选择，保暖衣套装、小型按摩仪器、二次元周边等商品也都扩大了消费者的选择面。

此外在双旦、年终回馈季、以及年货节等节庆营销活动中，饿了么也呈现出玩法多样，像现金红包、大牌免单、买1赠1、爆款折扣的组合营销，不仅为消费者带来更多优惠和创新互动，也为商家撬动起新场景的更大增长机遇。

尼尔森IQ在这一季度发布的《即时零售激活冬季本地消费新场景》报告显示，2024年冬季，顺应消费者个性化、多样化的“温暖”和“跨年”需求，饿了么携品牌商、零售商多方聚力，有力撬动了冬季波段的生意新机遇。通过24小时全天候配送的便捷服务，以及分时段场景精细化运营，饿了么结合跨界联名、创意内容等多重玩法，带来热饮、酒水、零食、日用、药品等多品类商品冬令的破峰增长。

图源：《即时零售激活冬季本地消费新场景》报告

在物流侧，饿了么在这一季度的投入主线也十分清晰：技术和骑手保障。

11月，饿了么发布了长三角本地生活低空配送生活服务项目，宣布推动无人机外卖服务持续落地。在安徽和浙江，饿了么在季度内陆续开通了无人机外卖航线，通过无人机索降、无人机配送自动站和无人机物流枢纽站等方式，有效突破了过去外卖骑手配送区域的交通瓶颈、为用户侧带来了物流新体验。

与此同时，这一季度伴随全国大部分地区进入冬季，饿了么重点加码投入骑手配送安全和防寒保障，同时增加冬季配送激励、保障骑手劳有所得。此外，骑士餐“爱新餐”的覆盖范围也再度显著扩大。

公开报道显示，饿了么全面升级了骑手冬季“温暖包”，免费向各地骑手发放包括防风手套、加绒围脖、防水护膝、方便操作手机的触屏手套、腰包等超百万件冬季温暖物资。同步，饿了么持续推进骑士驿站在全国的建设覆盖，目前蜂鸟APP线上驿站点亮已达15万家，这些驿站可供骑手接水、歇脚、充换电，解除各类后顾之忧。

在骑士专属用餐项目的推进上，截至2024年12月，骑士餐已覆盖全国76个城市，超10万平台商家参与，提供超过20万种优惠优质餐品。饿了么蓝骑士在蜂鸟APP骑士餐板块，可方便快捷享受实惠餐品和补贴。

对零售和物流加码长期投入带来的影响，有的已经体现在了财报上，有的在未来三年里预计会继续展现。

02 慢功夫，稳增长

按照过往经验，互联网平台“快”的举措往往是增多广告位、提升费率、减少自然流量、减少低利润项目的流量，这样才能让平台赚钱。但硬币的另一面，是追求短期利润下，很难同时做到稳。

饿了么在这几年交出的经营答卷，显然意图在此间寻得平衡，重点着眼于长期价值，并以相对“克制”的姿态，维系好长期生态的建设。

比如从去年开始，饿了么重点投入15亿元专项资金，帮助餐饮品牌商家提升数智化能力：通过Trust外卖经营体系，它能帮助商家找到自己的客户。此外在“近场品牌官方旗舰店”的推行上，饿了么也提出了“让流量变留量”、“从增单到增利”，也能看出是为了带动商家一起，以生态的共赢寻得更长期的增长。

在去年的即时电商未来商业峰会上，饿了么管理层也对外明确表示：饿了么坚定生态共赢路线，不在供应链上与商家争利。

朴素理解里，这些投入是花钱不是挣钱，但长期来看，生态各方的共赢以及骑手待遇的保障，夯实的是持续高质量增长的基础，这也需要在经营上相对克制、求慢的智慧。

从利好方面来说，当下饿了么也正从阿里集团获得更多战略性资源和机遇。

在这一季度的财报电话会上，阿里CEO吴泳明表示，未来阿里集团将继续专注三大业务类型：国内外电商业务，AI+云计算，以及互联网平台产品。当下，阿里各互联网平台业务的经营效率持续提升，预估大部分亏损业务在未来1-2年内达到盈亏平衡，逐步实现规模化盈利。

最直接的一方面，来自各生态端的赋能和交互。

2024年7月淘宝APP针对首页改版，小时达业务进入一级入口。该业务是淘宝即时零售业务的一个整合体，既欢迎淘宝卖家直接入驻，也可以把流量导入饿了么、盒马等阿里体系内的其他平台。

饿了么与淘宝小时达的深度合作，覆盖超市便利、药店、蔬菜水果、酒水饮料、鲜花绿植等多个品类供给。而据“略大参考”在北京实测，小时达界面首页的商家中，饿了么占据相当显著的比例。可以说，饿了么既是小时达业务的支柱供给之一，小时达也为饿了么带来更多的流量和用户。

图：淘宝小时达入口里饿了么超市、外卖、百货等品类供给

而在供应链之外，淘宝和饿了么两个APP之间的用户权益交互也在丰富。

除了长期以来88VIP会员和饿了么会员、超吃卡的合作，不少用户发现，在今年淘宝的新年福利红包中，也领到饿了么的优惠券。在淘宝重夺2025年央视春晚独家电商平台互动赞助商的背景下，这也为饿了么带来了有效的流量推广。

可以说，“新三年”之旅的起步，饿了么在业绩和机遇上皆有看点，未来是否能凭借技术和AI实现超车，也是市场对之期待之处。