岁月对每一个人都是公平的，即便在股神巴菲特身上亦是如此。

衰老是一种自然规律，一种不得不接受的现实，但奇迹却因此而不断被他刷新。

95岁的巴菲特，执掌伯克希尔已60载，他一年一度的“投资圣经”——致股东的公开信，如期而至，耐人寻味。

在这封信中，我们不仅能洞察经济动态，也能感受到一些超越经济层面的东西。

在这个春意渐浓却仍带寒意的季节里，伯克希尔·哈撒韦的股东们再次迎来了一年一度的盛事——沃伦·巴菲特致股东的公开信。北京时间2月22日晚，伯克希尔-哈撒韦公司在官网公布了这封备受瞩目的信件。

股市无疑是投资者寄托财富增长梦想的主要市场。

虽然太多的财富最终无法带走，但财富太少则意味着要过苦日子。

正因为如此，对于长期关注伯克希尔的投资者而言，这一封信无疑值得细细品味。

即便声称已经放慢节奏的巴菲特，依然保持着对股市最通透的理解。六十年来，他与伯克希尔共同书写了一段传奇。从1965年至今，巴菲特用智慧和耐心将伯克希尔打造成了投资界的璀璨明珠，几乎无人能及。

在今年这份股东信中，巴菲特再次向投资者们交出了一份耀眼的答卷：2024年，伯克希尔每股市值的增幅高达25.5%，与标普500指数的25%增长相比，毫不逊色。

回望过去，伯克希尔的辉煌成就令人叹为观止。从1965年至2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率达到了惊人的19.9%，远超标普500指数的10.4%。

简单地形容一下，如果你在1964年投资了伯克希尔，那么到了2024年，你的投资将增长55022倍！相比之下，标普500指数的增长仅为390倍。

这才是长期主义的温暖港湾。

洋洋洒洒的表述中，有三点更值得我们注意。

第一，在投资组合方面，伯克希尔依然坚持重仓股票的策略，尤其是对美国股票的偏爱。巴菲特认为，优秀的企业和个人总能找到应对货币不稳定的方法，而固定收益债券则无法抵御失控的货币风险。因此，伯克希尔将大部分资金投资于股票，这一策略在过去的几十年里已经得到了充分验证。简而言之，伯克希尔注重股票投资，且对美国股票情有独钟。

第二，伯克希尔的成功离不开其核心业务——财产和意外险（P/C）保险的稳健运营。巴菲特在信中详细阐述了P/C保险“先收钱，后付损失”的经营模式，并强调了谨慎承保的重要性。他指出，尽管气候变化可能导致保险损失增加，但伯克希尔有能力承受极端损失，并且不依赖再保险公司。在阿吉特·贾恩的领导下，伯克希尔的保险业务已成为全球翘楚。这体现了伯克希尔的风险意识和风控态度。

第三，除了在美国市场的深耕细作外，伯克希尔还将目光投向了海外。尤其是对日本五家商社（伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友）的投资不断增加。巴菲特和格雷格·阿贝尔对这些公司的资本配置、管理层以及对投资者的态度表示高度赞赏。伯克希尔计划长期持有这些股份数十年，并承诺支持它们的董事会。通过日元计价借款的方式，伯克希尔实现了大致的货币中性头寸，进一步降低了汇率风险。这显示了伯克希尔对日本公司的偏爱和海外市场的布局。

今年的伯克希尔股东信再次向我们展示了巴菲特的投资智慧和伯克希尔的稳健运营。

这位投资界的老兵，用自己的坚持与稳健为我们注解了成功的真谛。

在财富面前，能够稳住心态、拿得住机会，这才是股神巴菲特最大的智慧。

致敬这位传奇投资者！

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