毛利率连跌四年、实控人卷入包头原政协党组书记、主席受贿案背后的天和磁材，成为2025年登陆上交所主板的第一家上市公司。上市首日股价迎来暴涨，但至今不到30个交易日股价已较高点跌去了6成，无数金融消费者被深套。

文｜黄 鹤

世界稀土看中国，中国稀土看包头。

作为世界第一稀土储量大国、第一生产大国，内蒙古自治区的包头市拥有全国83.7%、全球37.8%的储量，市内的白云鄂博矿山更是全球储量最大的稀土矿山。

依靠得天独厚的资源优势，目前全国综合实力前十的强磁材企业有七家落户在包头，永磁材料产能位居全国第二。成立于2008年的包头天和磁材科技股份有限公司（下称“天和磁材”），主营烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料的研发、生产和销售，产品主要运用于新能源汽车及汽车零部件、风力发电、3C消费电子等产品领域方面，是包头永磁材料领域十分重要的玩家之一。

在资本市场上，天和磁材曾于2021年冲刺科创板IPO但最终失败，之后转到上交所主板，之后的2023年5月天和磁材获得上市委审议通过，2024年10月25日拿到证监会注册批文。

2025年1月3日，天和磁材成功上市，成为2025年首家在上交所主板上市的公司。天和磁材的发行价为12.30元，盘中最高触及100元/股的高点，实控人袁氏父子身家迎来暴涨。不过，天和磁材上市首日即巅峰，至2月19日盘中触及32.31元/股的低点，20多个交易日里天和磁材跌幅高达67.7%。截至2025年1月3日，天和磁材股东户数为111498户。

股价下跌背后，除了资金炒作外与公司的基本面也有关系。「」发现，天和磁材在转道上交所主板上市后的2023年，业绩就已经变脸了。预计2024年全年的业绩也好不到哪里去。

与此同时，实控人袁擘曾被卷入到包头市原政协党组书记、主席张世明涉嫌严重违纪一案，并遭到监察机关立案调查、被实施留置。在张世明当庭自愿认罪认罚后，袁擘却并未被移送至监察机关，也未曾被提起公诉。

毛利率连跌四年

新能源汽车和消费电子行业的迅速发展，将永磁材料行业的公司纷纷送上“风口”。

置身于这一“风口”下的天和磁材，营业收入也呈现出不断走高的态势。招股书数据显示，从2020年至2022年间，天和磁材的营收从11.50亿元猛增至28.85亿元，归母净利润也从1.31亿元猛增至2.23亿元。

不过，“风口”上的天和磁材营收迎来猛增，但体现核心盈利能力指标的毛利率，却出现了不断下降的态势。不管是综合毛利率还是主营业务的毛利率，都是如此。

数据显示，从2020年至2022年间，天和磁材的综合毛利率从18.18%降至15.86%，主营业务毛利率则从18.55%降至16%。这一毛利率水平和行业平均水平相比也明显处于下风，较低的毛利率意味着处于行业下风的市场竞争力。

原因出在什么地方呢？

「」从招股书发现，从2020年至2022年间，新能源汽车即汽车零部件业务的毛利率出现了骤降，从2020年的26.28%大降至2021年的15.59%，2022年再度下滑至14.16%。

这一细分业务外，风力发电业务的毛利率也出现了骤降，从2020年的11.69%下降至2021年的-5.82%，2022年回弹至8.04%。

到2023年，天和磁材直接交出了一份营收、净利双降的财报。这一年，天和磁材实现营收26.51亿元，同比下降8.09%；实现归母净利润1.69亿元，同比下降24.25%。

对于业绩下降，天和磁材表示，自2022年下半年至2024年上半年，稀土原材料价格整体呈现下降态势，受此影响公司产品的销售价格出现下降。但据「」发现，报告期内是天和磁材主要产品的销售单价下调幅度高于成本降幅，所以才出现了亏损情况。

而截至2024年前三季度，天和磁材的毛利率仍在下滑。至三季度，其毛利率进一步降至13.12%，同比下降10个百分点。

如此来看，天和磁材的业绩颓势短期内难有改善。

实控人卷入行贿案

在天和磁材首次申报科创板IPO之前，天和磁材的实控人却出事了。

2019年9月17日，天和磁材收到了乌兰浩特市监察委员会关于公司实控人袁擘被调查的《立案通知书》（乌监立通〔2019〕43号）和被留置的《留置通知书》（乌监留通〔2019〕8号），袁擘被指要配合包头市原政协党组书记、主席张世明涉嫌严重违纪一案。

被指涉嫌行贿，袁擘被监察机关立案调查并被实施留置，其也于2019年11月卸任了董事职务。

到2021年7月14日，内蒙古兴安盟中院公开开庭审理了张世明受贿一案。内蒙古自治区人民检察院兴安盟分院指控张世明自2003年至2019年，从包头市青山区政府副区长至包头市政协党组书记、主席期间利用职务便利累计受贿34起，收受财物1.39亿元。对于受贿指控，张世明对犯罪事实和罪名无异议，并当庭表示自愿认罪认罚。

张世明受贿案审理结束，袁擘事实上也并未被移送检察机关，也未被提起公诉。乌兰浩特市监察委员会甚至为袁擘出具“不存在张世明案需要再次配合调查，不存在需移送检察机关情形”的证明。

不过，市监察委出具的证明，并未打消上市委的疑虑。在转道上交所主板冲击IPO后的二轮审核问询函中，上市委再次要求天和磁材进一步说明袁擘是否存在被追诉刑事责任的风险等。待天和磁材明确回复“不存在因该案被追诉刑事责任的风险”后，其IPO进程才更近了一步。

但上市委一直对此“忧心忡忡”，在2024月10月证监会下发注册批文时，还提示天和磁材的董监高们将遵纪守法的内控制度落实到位。