资本开支增速放缓，利润有望触底回升：资本开支方面，电池行业 2023年资本开支增速为-13.22%，2024Q1-Q3 资本开支增速进一步降低至 -17.60%，资本开支增速明显放缓。利润方面，2024Q1-Q3 电池板块的 归母净利润增速由 2023 年的-29.20%回升至-12.90%，2024Q1-Q3 板块 毛利率触底回升至 20.00%，我们认为随着供需格局的持续改善，板块 利润有望持续回升。

2025 年需求有望维持中速增长：2024 年 1-11 月国内新能源汽车新车 销量达到汽车新车总销量的 40.3%，随着新能源汽车新车型的持续推 出和产品力的不断增强，预计 2025 年新能源汽车市占率将会继续提 升。储能电池需求方面，2024 年我国新型储能装机规模达到 184.2GWh，同比增长 147.5%，未来仍有较大的增长潜力。2024 年 1-11 月，我国动力和其他电池累计产量为 965.3GWh，累计同比增长 37.7%，展望 2025 年，受益于新能源汽车装机和储能装机的持续增长，电池需 求有望继续保持中速增长。

材料各环节有望企稳：受供给过剩影响，电池产业各环节价格普遍下降，扩产节奏也有所放缓。下半年以来，锂电市场需求旺盛，多个环 节出现价格企稳的信号。正极材料、负极材料、电解液价格已经探底， 各环节价格在 2025 年有望维持稳定，负极材料头部厂商有望继续维持 高开工率。

半固态电池率先产业化，全固态电池有望 2027 年装车：固态电池是具有技术颠覆潜力的新技术，兼具能量密度和安全性。硫化物固态电解 质具有超高的室温离子电导率和良好的机械加工性能，被认为是最有 利的技术路线竞争者，目前全球电池龙头企业如宁德时代等均积极投 身于硫化物基全固态电池的开发与推进中。半固态电池已经率先产业 化，全固态电池有望 2027 年装车，预计 2030 年市场规模超 2500 亿元。

免责声明：我们尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有