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作者 | 张莹

董宇辉从东方甄选离职的一周后，新东方发布了2024财年四季报（2024年3月至5月）。

这一财季，新东方实现营收11.37亿美元，同比增长32.1%，但经营利润同比下跌78.1%至0.105亿美元，股东应占净利润同比下降6.9%至0.27亿美元。

截至8月1日收盘，新东方股价应声下跌7.85%。

新东方在财报中把经营利润率的下降归结为，“投资加速扩展教育空间以及新整合的文旅业务，以及提升管理层及员工的薪酬奖励，我们本财季的经营利润率呈现短期影响。”

在这三个月中，新东方加速扩建学习中心。截至5月底，新东方学校及学习中心的总数为1025间，三个月增加了114间。

2024财年营收超“双减”前，单季度“增收不增利”

按照新东方的财季计算方式，新东方的2024财年指的是2023年5月至2024年5月。

在截至2024年5月31日的2024财年，新东方的净营收为43.14亿美元，同比增加43.9%。这一营收创下了新东方上市以来的最高营收，较“双减”前即2021年财年的42.77亿美元还要高出0.37亿美元。

此外，全年的经营利润为3.5亿美元，同比增加84.4%；股东应占净利润为3.10亿美元，同比增加74.6%。

新东方预计，2025财年第一季度，即2024年6月至8月的净营收总额（不包括东方甄选自营产品直播电商业务）将为12.56亿美元至12.84亿美元之间，同比增长31%至34%。

单季度来看，2024财年第四季度，即3月至5月，新东方实现营收11.37亿美元，同比增长32.1%，但经营利润同比下跌78.1%至0.105亿美元，股东应占净利润同比下降6.9%至0.27亿美元。

净营收增长主要由于教育属性新业务以及东方甄选自营产品及直播电商业务带动收入增加。

本财季，新东方的经营利润率为0.9%，而上一财年同期的经营利润率为5.6%。

新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉在财报中解释称，“因为投资加速扩展教育空间以及新整合的文旅业务，以及提升管理层及员工的薪酬奖励，我们本财季的经营利润率呈现短期影响。”

这一财季，新东方的经营成本及开支为11.26亿美元，同比增加38.6%。

其中，营收成本为5.42亿美元，增长38.5%；销售及营销开支为2.08亿美元，增长40.9%；一般及行政开支为3.76亿美元，增长42.3%。

新东方在主要原因中同样提到了加速扩展教学空间的影响，同时东方甄选自营产品及直播电商业务持续增长也带来成本及开支的增加。

学校及学习中心总数一年增长37%

截至2024年5月31日，新东方学校及学习中心的总数为1025间，与2024年2月29日的911间相比，增加了114间；与截至2023年5月31日止的748间相比，增加了277间。

2024财年第一季度时，新东方预计全财年学校及学习中心将同比扩张15%~20%；第二季度时，这一数据变成了“约20%”；到第三季度，新东方预计将增加约30%。

本财年结束，新东方学校及学习中心的总数同比增加了37%，扩张速度超出此前预计。在2025财年，新东方计划扩建20%-25%。

新东方董事会执行主席俞敏洪在财报中透露，新东方出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长约17.7%和17.3%。同时，针对成人及大学生的国内考试准备业务取得同比增长约16.4%。

此外，新东方的教育新业务营收取得50.3%同比增长。

其教育新业务包括故事表演、口才、写字等素养课以及编程、美术、机器人、科学等素质课的非学科类辅导业务，以及智能学习系统及设备。

其中，非学科类辅导业务本财季在近60个城市开展，报名人次约87.5万，较上一财季的35.5万人次增长了146%；智能学习系统及设备亦在约60个城市中采用，本财季活跃付费用户达18.8万，与上一财季持平。

高盛的研究报告指出，新东方2024财年第四季的毛利出乎意料地向下，认为尽管新东方的毛利率在未来几年仍会继续上升，受到学习中心逐渐成熟、来自利润率较高K-12业务的较高收入组合，以及旅游业投资拖累较小所推动，但事实上有较高比例的学习中心正处于扩建阶段，亦有可能会拖累近期的核心教育业务营运毛利。

除新东方外，还有其他教培企业也在扩展教学空间。

以好未来为例，据交银国际证券研报，其根据大众点评数据统计，截至5月31日，好未来教学点环比新增约30个，在北京、成都、杭州、武汉等高线城市增势显著，估算教学点数量同比增长约65-70%（上季度增幅约70%）。

东方甄选失去董宇辉，未来东方甄选“有福同享，有难同当”

“双减”后，新东方凭借“东方甄选”走出了一条独特的转型之路。

在本次财报中，新东方仍然没有披露各项业务的具体收入。新东方曾在电话会上披露，2024财年第二季度，留学备考业务（出国考试准备和出国咨询业务）贡献收入21%；针对成人及大学生的国内考试准备业务贡献6%；学校业务包括传统业务、剩余业务以及针对年轻学生的新探索加起来贡献了总收入的44%左右。

按照东方甄选2024财年半年报披露的数据，截至2023年11月30日为止的前6个月，东方甄选的总营收为27.95亿元人民币；新东方的营收则为19.7亿美元。

据此计算，东方甄选大约为新东方贡献了近20%的营收。这一营收占比略低于2023财年。2023财年，东方甄选的营收为45.1亿元人民币，约为新东方贡献了21%营收。

东方甄选的爆火中，董宇辉功不可没。但伴随着董宇辉流量而来的是，东方甄选面临着依赖单一主播的风险。直到2023年底的“小作文事件”，董宇辉粉丝和东方甄选的矛盾爆发。

2023年12月22日，与辉同行成立，董宇辉任法定代表人、执行董事。

7月25日，东方甄选发布公告称董宇辉“离任”。北京新东方迅程网络科技拟7658.55万元出售与辉同行(北京)科技100%股权予董宇辉。

与辉同行成立到2024年6月30日的约半年时间里，与辉同行的净利润达1.41亿元人民币。

可以对比的是，东方甄选截至2023年11月30日的六个月，净利润为2.49亿元人民币。

在新东方2024财年第四季度财报电话会上，杨志辉回应是否会给予董宇辉补偿金。他表示，这项费用将在本财年第四财季和下一财年第一财季产生，具体数额将在下一次财报电话会上公布，但这是一次性的支出。

7月26日，俞敏洪在东方甄选股东电话会上表示，起初自己认为东方甄选、与辉同行两个平台互不干涉、互相支持，是个很好的模式，但是后期这个事情受到外部环境的严重干扰，两个平台的粉丝形成了势不两立的局面。自己试图调节两边的问题，但是这碗水没有端平，把火烧到了自己头上，自己的形象也因为网暴受到巨大损失。

“网络上传播的我的阴谋、铁公鸡、虐待员工等等这样的言论络绎不绝，好像我变成了全世界有史以来最凶恶的资本家和最凶恶的老板。”俞敏洪称。

交银国际证券7月26日研报显示，出售与辉同行，将对东方甄选短期财务表现产生影响，但所受舆论风险或有所降低，管理层在稳定之后可专注发展自营战略以及多平台发展，或在长期实现稳定经营。

俞敏洪在东方甄选股东电话会上强调，东方甄选不会再出现某个主播成立独立平台。未来东方甄选主播会共同发展、共同富裕，有福同享，有难同当。