图片东航物流微信公众号

2月18日，东航物流（601156.SH）公告称，公司股东天津睿远企业管理合伙企业（以下简称“天津睿远”）自2024年11月19日至2025年2月18日减持东航物流2.70%股份。

东航物流是东航集团旗下第一个启动混改工作的企业，并实现了员工持股。天津睿远为东航物流有限核心员工持股平台，截至2021年5月，通过天津睿远对公司间接持股的东航物流核心员工共计169人，包括彼时东航物流董事、高级管理人员李九鹏、范尔宁、万巍等，上述三人均为天津睿远的执行事务合伙人上海晖远的股东，目前李九鹏、范尔宁均已从东航物流离职。

值得注意的是，天津睿远为东航物流七大发起人之一，本次减持前持有东航物流9.00%股份，均为IPO前取得。从2017年东航物流引进战投增资签约，到2021年上市，再到此次减持，东航物流的核心员工已经持股8年。此次减持的价格区间为14.45元/股~17.67元/股，天津睿远合计套现6.65亿元。

发现，东航物流设立之初的七大发起人中，多位原始股东在东航物流上市3年多后均已减持手上股份，更有原始股东已直接离场。

2021年6月9日，东航物流成功上市，彼时其七大发起人分别是东航产投（持股40.50%）、联想控股（18.09%）、珠海普东物流（9.00%）、天津睿远（9.00%）、德邦股份（4.50%）、绿地投资公司（4.50%）以及北京君联（4.41%）。

股票限售期方面，控股股东东航产投以及员工持股平台天津睿远均承诺上市后3年内不转让股票，其余五家均为1年内不转让所持有股票。

2023年末，东航集团与其全资子公司东航产投签订了《国有产权无偿划转协议》，2024年1月，东航集团获得东航产投持有的东航物流40.50%股份，东航产投就此退出东航物流股东行列。不过，此次划转属于东航集团体系内的划转。

本次减持的天津睿远，其限售股限售期已于2024年6月8日到期，于2024年9月5日起上市流通，东航物流也于当年10月公告了上文提及的减持计划。

而联想控股、珠海普东物流、德邦股份、绿地投资公司、北京君联所持限售股的解禁期更短，目前均已纷纷减持，有的已经退出前十大股东行列。

自2022年到2024年，联想控股每年至少曾有过1次减持，减持价格区间为12元/股~16元/股之间，合计套现16.60亿元，持股比例也从18.09%下降至11.29%。

珠海普东物流也在2022年到2024年间多次减持，减持价格区间为13元/股~20元/股之间，至少套现7.18亿元，持股比例也从9.00%下降至5.00%。

另外，德邦股份、绿地投资公司以及北京君联则在限售股解禁当年开启减持，目前均已消失在前十大股东行列，原始股东中仅剩联想控股、珠海普东物流、天津睿远留在前十大股东行列中。

套现原因，除了公告提及的企业本身资金需求外，原始股东们或也考虑到航空货运业的未来走势。

从业绩基本面来看，东航物流的业绩走势基本跟随过去航空货运业的整体起伏。2021~2023年，东航物流营业收入分别为222.27亿、234.70亿、206.21亿元；归母净利润则为36.27亿、36.37亿、24.88亿元，同比增长率分别为53.12%、0.27%、-31.58%

最新的2024年业绩预报中，东航物流称，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为25亿元到29亿元，同比增加0.48%到16.56%，公司解释业绩增长源于2024年受益于跨境电商的蓬勃发展，国际航空物流需求持续增长，空运运价同比上涨。

中国民航局数据显示，2024年度货邮运输量同比增长22.10%。国际航协数据显示，2024年全球航空货运总需求，按照货运吨公里（CTKs）同比增长11.30%；全年货运需求超过2021年峰值纪录，但全年平均收益率比2023年低1.60%，依旧比2019年高39%。

航空货运业过去数年间曾经历几次大事，如疫情期间因陆路运输不畅、航空客运受阻，航空客运转货运导致行业迎来特殊时期下的迅猛增长，但之后随着全球逐渐走出疫情也渐归平淡。但2023年下半年至2024年后，红海危机及其他海运通道受阻、中国跨境电商平台及跨境电商物流企业的迅猛增长，同样助推航空货运需求增加，也令个股股价得到提振。

从二级市场表现来看，东航物流自2021年6月上市后，股价一路走低，2023年10月触及最低点10.78元/股（前复权），但随后有所反弹。截至今年2月19日收盘，东航物流股价较低点累计涨幅达到34.88%，收报14.54元/股。

但值得注意的是，航空货运业在2025年走势或许并不乐观。民航专家林智杰就曾对指出，2025年航空货运前景不太明朗，特别是国际贸易、关税政策均会面临比较大的挑战，而跨境电商在2025年的需求存在较大不确定性。

中国民航管理干部学院教授邹建军撰文指出，全球经济与贸易已进入到低速发展阶段，和部分国家可能增强贸易摩擦的政策传言，假如海运供应链中断危机不出现进一步恶化的情况，全球国际物流整体费率（包括海运与空运）下降走势将会是大概率事件。”

2月19日，致电东航物流投资者关系相关部门，电话未获接通。