2月19日讯（编辑 李响）在低利率环境以及权益市场面临海内外多重不确定的背景下，“固收+”基金迎来爆发。Wind数据显示，今年以来截至2月19日，3441只“固收+”基金中，有2334只取得正回报，在转债市场估值回暖之际，部分基金至今收益率已超5%。

不少机构人士指出，“固收+”基金通过多资产配置、多策略组合，能较好地把握股、债两市的投资机会，叠加股债市场轮动，跷跷板效应显现，不少包含可转债增强、红利风格策略的“固收+”基金产品，有效结合了稳健收益追求与低波低回撤控制，预计将持续受市场热捧。

在不少业内人士看来，由于权益和固收资产通过两类资产负相关的“跷跷板”效应，可以灵活调整配置比例，同时利用“固收+”产品的大类资产轮动能力，可以做到一定的风险对冲，从而有效平滑净值收益率波动，提高投资人的持有体验。

在具体策略方面，债券端通常以高等级信用债作为底仓，同时运用长久期利率债进行交易来增厚收益。而“+”的部分则更为灵活，目前主流做法是配置红利股票或转债类资产，一般会挑选经营稳定、波动相对可控的行业或个券，并适时进行仓位的择时调整。

据Wind数据统计，截至2月19日，今年3441只固收+基金中，有2334只取得正回报，其中富国久利稳健配置系列以超8.6%的收益排在首位。值得注意的是，富国久利稳健配置系列也是同类型偏债混合类基金中近一年收益表现最好的品种，该产品以34.69%的收益率在同期公布净值表现的1338只产品中斩获头名。

从该产品四季度报告中可以看出，在资金配置方面，该产品73.64%的债券投资占比中，有66.49%配置于可转债，其中报告期末持有的处于转股期的可转债券数量多达46只。注意到，重仓转股期的可转债已成为该类净值表现亮眼的“固收+”基金的重要特征。

长江证券分析师张岱指出，通常而言，临近转股期的可转债大概率有低溢价率甚至是负溢价率，是市场投资人士较为青睐的投资品种。具体来看，低溢价率意味着更好的升值空间，持债待涨，合适的时候就可以把可转债直接卖出盈利，而负溢价率的可转债转换成股票，会比股票现价低，在恰当时点卖出能获取转股套利收益。

据不完全梳理，今年收益表现超5%已有13只“固收+”基金，其中包括富国久利稳健配置、华商双翼、富国优化增强、光大保德信安诚等近10只在转债市场投资占比超70%。

图：今年以来收益表现超5%的固收+基金

数据Wind，整理

“可转债从去年四季度开始，相对正股表现就更为强势，其中中证转债指数去年四季度已上行5.55%，而今年不到2个月，上行幅度已逼近4%，不少固收+基金去年就开始重仓转债市场，今年以来股票市场回暖，叠加转债当前供需矛盾突出，估值已显著提升”， 某公募基金总经理助理如此表示。

值得注意的是，部分近期受转债市场回暖净值涨幅靠前的基金已发出暂停申购公告。如2月18日，富国久利稳健配置基金管理人发出公告提示称，为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人的利益，即日起暂停接受通过蚂蚁基金对本基金 C 类份额的申购、转换转入及定期定额投资业务申请。

在机构人士看来，当前转债市场估值相较于前期处于相对高位，但是考虑到债券收益率低位震荡的现实情况，以及从持续缩量的转债市场规模来看，存续的优质转债估值水平有望得到进一步抬升。从这个角度出发，当前转债市场内优质标的估值水平仍处于合理范围内。此外，考虑到未来权益市场总体向好趋势不变，转债依旧是稳健投资者追求增厚收益的重要配置方向，重仓配置转债品种的“固收+”基金仍具有较好的投资价值。

（ 李响）