（图片系AI生成）

“金针菇大王”跨界白酒折戟后，开始重新寻找利润的第二曲线。

2月19日，众兴菌业（002772.SZ）公告称，公司全资子公司陕西众兴高科生物科技有限公司（下称“众兴高科”）拟对原金针菇生产线停产进行改造，投资实施“冬虫夏草工厂化仿生培育更新改造项目”。

注意到，这并非众兴菌业首次进行业务调整，去年投资不菲的“年产32400吨金针菇生产线建设项目”已被终止，更早之前想要跨界白酒最终却草草收场的情景还历历在目。

如今，众兴菌业因金针菇价格长期低迷而步入业绩下滑轨道，寻找新的利润增长点迫在眉睫，此时公司将投资重点转向了双孢菇和冬虫夏草，但是否能短期内支撑起公司业绩尚未可知。

叫停金针菇部分产能

根据公告，众兴高科原为众兴菌业金针菇生产基地，金针菇日产能为105吨，本次改造完成后，众兴高科不再培植金针菇，公司金针菇产能将由780吨/天减少至675吨/天，减少幅度13.46%。

众兴菌业认为，此举有利于平滑公司的产业周期，增加公司新的盈利增长点，进一步增强公司的市场竞争能力，全面提升公司的综合竞争优势，促进公司的可持续发展，对公司业务发展有积极影响。

事实上，众兴菌业减产金针菇的动作早已开始。2024年10月，公司宣布终止位于吉林的“年产32400吨金针菇生产线建设项目”。据了解，该项目总投资高达3.55亿元，原计划通过2017年募集资金中的2.4亿元进行投资，分2期进行建设，2024年12月31日投产。

然而截至2024年9月30日，该项目已累计投入5763.55万元，其中募集资金使用额为4092.03万元，完成一期厂房架构建设，主体建设包含办公楼、装瓶灭菌车间、包装车间、A 栋育菇房和养菌车间 。

对于上述项目的终止，众兴菌业表示若继续实施项目可能面临新增产能难以消化、投资回报不达预期的风险，同时也有利于降低募集资金投资风险，不会导致公司主营业务的变化和调整。

实际上，受行业竞争激烈、供求失衡、产品价格下降等影响，收缩金针菇产能已成食用菌行业现状。金针菇龙头企业雪榕生物（300511.SZ）在经过一轮又一轮产能扩张之后，雪榕生物同样陷入了主要产品价格下降以及整体业务规模收缩的困境。为此公司将原计划2024年12月竣工投产的“12万吨食用菌项目”延期至2026年12月31日投产。

依赖大单品多家子公司亏损

业绩方面，众兴菌业自2021年开始告别高增长时代，到2023年开始出现营收下滑现象，2024年前三季度下滑幅度扩大。

在收入构成上，截至2023年上半年，众兴菌业金针菇业务的收入仍占据公司半壁江山。作为公司大单品，金针菇的价格直接决定了众兴菌业业绩涨跌。

比如2022年金针菇价格上涨带动众兴菌业当年收入约19.7亿元，同比增长26.61%；归属净利润约1.58亿元，同比增长188.08%；2023年上半年金针菇价格上涨，助推公司在同期净利润暴涨1085.80%至1.97亿元，同比实现大幅扭亏为盈。

不过，上述时期金针菇价格的反弹源自部分小企业生产规模萎缩、停产或倒闭而形成的供给端的缩量。短期的触底反弹给企业创造了业绩，但也让不少企业错误地加快了扩产进度，如此金针菇供需失衡局面再现，市场价格亦低迷至今。

也因此，众兴菌业2023年营收同比微降1.99%，归属净利润同比增长仅0.78%。2024年前三季度，众兴菌业录得营收14.16亿元，同比下降2.48%，归母净利润0.89亿元，同比下降49.49%。公司直言，业绩下滑主要原因系金针菇产品销售价格下降较多所致。据披露，仅2024年上半年众兴菌业金针菇销售价格同比下降达到42%。

更关键的是，金针菇格失势致使众兴菌业旗下多家生产金针菇的子公司在2024年1-9月出现了不同程度亏损。其中，陕西众兴菌业科技有限公司亏损达2194.86万元，武威众兴菌业科技有限公司亏损1673.05万元，众兴高科净亏损468.04万元等。由此公司金针菇业务窘境可见一斑。

（2024 年 1-9 月，公司主要的金针菇生产基地经营情况，源自上市公司公告）

转投冬虫夏草

从众兴菌业2021年跨界白酒计划告吹，甚至因收购失败事项延迟披露而招来一场官司的过往就能看出，其寻找第二增长线的路走得并不顺利。

2023年，众兴菌业为谋求新的增长极启动多元化产品战略，这一次“软黄金”冬虫夏草成为重要方向。

当年10月，众兴菌业对外宣布全资子公司昌宏农业投资5000万元与清水县政府共同设立清水众兴菌业科技有限公司，并由其实施“年产6吨冬虫夏草工厂化仿生培育项目”。据其披露，该项目预计投资总额为2.5亿元，项目满产后，预计实现年销售收入2.62亿元，年净利润约6500万元。

11月，众兴菌业全资子公司天水众安生物科技有限责任公司以自有资金出资2000万元与金日健力（漳州）生物科技有限公司共同投资设立天水金兴生物科技有限公司，实施“冬虫夏草培育工厂化生产项目”。

截至2024年前三季度，众兴菌业虽已有部分冬虫夏草产品陆续上市销售，但公司表示项目规模较小且公司全资子公司众安生物持有其51%的股权，所以短期内对公司影响较小。

进入2025年，众兴菌业继续加码冬虫夏草，对众兴高科投资实施“冬虫夏草工厂化仿生培育更新改造项目”，将对原有净值约9586.86万元的旧厂房和设备进行改造升级，预计本次新增投资1.23亿元，其中固定资产投资1.04亿元，项目改造周期12个月。

另外，由于双孢菇价格较为稳定，众兴菌业也在同时扩大该类产品产能。去年11月，众兴菌业发布的公告其董事会同意公司以自有资金5000万元投资设立全资子公司江苏众兴菌业科技有限公司并由其建设实施“涟水食用菌产业园项目”。

据悉，“涟水食用菌产业园项目”预计总投资额55000万元人民币，其中固定资产投资45000万元人民币。项目共分两期实施，其中一期投资17000万元，建设年产5.5万吨基料生产项目；二期投资38000万元，建设年产2万吨双孢菇项目。众兴菌业认为，本项目的实施有利于进一步巩固和提高公司双孢菇产品的市场占有率。

（本文首发，作者｜杨欢）