2月14日，伯克希尔公布的最新持仓报告显示，巴菲特在2024年四季度新建仓了酒业巨头——星座品牌（Constellation Brands），持股市值超过12亿美元，并增持了达美乐披萨，增幅达86.49%，进一步强化对食品饮料板块的布局。巴菲特对消费股的“偏爱”引发市场关注：消费行业经历一轮估值回调后，是否迎来拐点？

当前的消费板块呈现“冰火两重天”特征。一方面，白酒、餐饮等细分领域受宏观经济波动影响，业绩增速放缓；另一方面，政策端持续发力提振内需，叠加消费升级趋势，龙头企业估值已回落至历史低位。截至2025.2.14，中证细分食品饮料产业主题指数市盈率仅为19.86倍，处于近10年2.94%的分位点。巴菲特的逆向加仓，或暗示消费赛道左侧布局窗口已至。

一、基本面逐步改善，估值处于历史低位

消费行业在经历了前期的调整后，当前基本面正在逐步改善。从数据来看，2024年部分消费行业已实现正增长，如次高端及以上白酒（+6.7%）、速冻食品（+5.9%）、软饮料（+4.5%）、餐饮（+3.9%）与调味品（+3.4%）等。

2025春节期间，白酒动销整体提升了20%-30%左右，环比有明显改善。飞天茅台、五粮液普五、国窖1573、茅台1935等名酒大单品批价普涨1%-5%，流通、出货速度进一步加快。节后部分白酒品牌宣布停货，在春节供需基本平衡的情况下，停货有利于改善渠道利润。

消费板块估值已基本消化悲观预期，性价比优势显著。消费行业具备强现金流、高分红和抗通胀属性，其估值中枢通常高于周期股。截至2025.2.14，食品饮料指数近2年已下跌超34%，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、海天味业等龙头股跌幅超30%甚至更多，估值压缩至历史低位，接近2018年行业调整期水平。

二、政策利好不断，消费市场活力有效提升

2月10日，国常会指出，要大力支持居民增收，促进服务消费提质惠民，优化“一老一小”服务供给，推动大宗消费更新升级，加大消费品以旧换新支持力度，促进“人工智能+消费”等。

2月11日，商务部等9单位近日印发的《关于增开银发旅游列车 促进服务消费发展的行动计划》对外公布，从增加银发旅游列车服务供给、强化适老化设施保障、提升银发旅游列车服务水平、优化银发旅游列车发展环境等方面提出12条具体举措。

2024年，“两新”政策带动设备工器具购置投资同比增长15.7%，对全部投资增长贡献率达到67.6%，带动大宗耐用消费品销售额超过1.3万亿元，切实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动落实落地，对扩大有效投资、提振消费需求、促进绿色转型、改善社会民生发挥了重要作用。

春节期间（2025年1月28日-2月4日），全国消费品以旧换新活动火热开展，汽车、家电家居、手机等数码产品以旧换新销售量达到860万台（套）、销售额超过310亿元，家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%，手机等数码产品成为今年春节“新年货”，消费市场活力有效提升。

三、品牌护城河不断加固，关注核心资产

消费品行业容易形成品牌壁垒，这是科技等行业望尘莫及的。

科技行业强调“颠覆式创新”“破坏性创造”，一个新技术将创造一个新行业，而没有跟上技术变革的公司，不论在上一代技术中有多强大的技术储备，都将一夜清零。4G时代的专利储备在5G时代可能一文不值。

日用消费品也有创新，但多是叠加式的，而非颠覆式的。可口可乐百年前的配方，直到今天消费者依然买单，同时可口可乐还可以不断打造新品如零度可乐等无糖饮料，吸引新的消费者。这意味着，可口可乐能做“时间的朋友”，随着时间积淀，产品美誉度不断增加，品牌“护城河”不断加固。

在消费行业中，龙头企业凭借品牌、渠道和规模优势，往往具备较强的抗风险能力和成本控制能力。在消费行业复苏的背景下，龙头企业有望通过市场份额的提升和成本优势，实现业绩的快速增长。投资者可以重点关注消费行业中的龙头企业，尤其是那些具有品牌壁垒和市场份额优势的企业。

四、紧跟巨头步伐，把握消费复苏主线

巴菲特的加仓逻辑在于捕捉“错杀”标的的长期价值。2022年巴菲特重仓苹果，看重其生态粘性与服务收入增长；此次转向食品饮料，则是对抗经济不确定性的防御性策略，同时押注消费复苏弹性。

巴菲特的调仓动向不仅是行业风向标，更揭示了“价值投资”的本质——在悲观中寻找被低估的确定性。消费板块的修复需政策、业绩、情绪三重共振，而当前已具备前两项条件：政策端“扩内需”定调明确，企业端茅台、伊利等龙头加速品牌升级与渠道改革。

没有时间挑选个股的投资者，也可借道ETF左侧布局消费板块相关机遇。

食品饮料ETF： 作为消费行业的“压舱石”，食品饮料板块受益于消费升级和品牌集中度提升。高端白酒、乳制品等细分领域龙头企业具备较强的定价能力和盈利稳定性。食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块，前十大成分股囊括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等白马龙头，帮助投资者一键配置“吃喝板块”核心资产。

消费30ETF：重要会议定调2025年实施更加积极有为的宏观政策，将提振内需放在突出位置，消费板块整体有望迎来复苏。消费30ETF（510630）紧密跟踪上证主要消费行业指数，涵盖白酒、食品、美容护理、生物科技等细分板块，其中白酒占比近40%。前五大成份股囊括伊利股份、贵州茅台、山西汾酒、海天味业、东鹏饮料，市值均超千亿，白马龙头属性突出。

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